【编者按】

　　中央金融工作会议提出，高质量发展是全面建设社会主义现代化国家的首要任务，金融要为经济社会发展提供高质量服务。

　　为了更好地学习贯彻中央金融工作会议精神，提升资本市场服务实体经济质效，推动资金端更多地关注企业发展，从今日起，中国基金报与上海证券交易所联合开设“百亿千万计划——与投资大咖走进上市公司”栏目，与管理规模百亿元级的机构投资者、中国基金报逾千万粉丝一道，共同走进上市公司，感受中国经济律动，发现中国投资价值。

　　中国基金报记者邵好赵心怡

　　北宋年间，王安石泊船瓜洲，“京口瓜洲一水间”从此传遍天下。千年之后，泊船旧处，五峰山大桥横跨两岸，成了“打卡圣地”。

　　不同于一水一桥闻名遐迩，五峰山大桥的架设方——宁沪高速守望在“幕后”。即便已经实现了两地上市、三地交易，宁沪高速依然称不上是资本市场的热门股。

　　有人将此归因于“路桥运营太过简单”“不够有吸引力”，可亲赴宁沪高速，记者却发现把“简单的事情做到精彩、持续”更不简单。

　　上市多年来，宁沪高速净利率与盈利能力长期居于行业前列，位居国内高速公路板块第一。

　　宁沪高速做对了什么？精彩的背后有哪些智慧？

　　近日，由中国基金报与上海证券交易所联合主办的《百亿千万计划——与投资大咖走进上市公司》来到宁沪高速，寻找“大道至简”的秘诀。

　　（一）串起万亿的“项链”

　　道路通，百业兴；道路畅，百业旺。1992年成立的宁沪高速，正是因沪宁高速公路建设而设立。这条在“全省动员，全民办交通”号召下建设的高速公路，诞生伊始并不“富裕”，靠着各市出钱、多方出力才顺利通车。

　　彼时“窘迫”的人们不会想到，30年后，沪宁高速公路已串联起5个万亿级城市，身处中国最活跃的经济带之一。而宁沪高速作为江苏省唯一的上市路桥公司，专注于持续整合苏南路网内优质路桥项目，自1996年沪宁高速公路（江苏段）建成通车以来，公司拥有或参股的已开通路桥里程已由单一核心资产的248km增加至910km。

　　“交通先行、引领发展，交通基础设施投资建设不断增强城市承载力和辐射力，带动区域经济活跃度，为江苏南部沿线城市群高质量发展提供坚实交通支撑。公司所拥有或参股路桥项目是江苏南部沿江和沿沪宁两个重要产业带陆路交通走廊的核心组成部分，长三角区域经济的繁荣为公司发展提供了优越的外部环境，促进了公司经济效益的持续稳定提升。”宁沪高速总经理汪锋向记者直言。

　　区域经济活跃度，决定了道路车流量，进而影响着路桥公司的“先天营养”。

　　宁沪高速所在的江苏省，2023年GDP达到12.82万亿，公司主营业务所处江苏省区域中南京、苏州、无锡、常州四市GDP总量超万亿元。区域经济的繁荣为宁沪高速的发展带来了人口持续流入、出行需求旺盛、汽车保有量高等优势。经受住了新冠疫情的冲击，2023年前三季度，宁沪高速营业收入同比增长22.4%、净利润同比增长29.84%，长期保持较好的盈利能力，汪锋认为公司是有“先天优势”的，但同样离不开“后天努力”。

　　“公司的经营区域位于中国最具活力的长三角地区，又有优质的路桥资产，这些是基础。”汪锋说。

　　仅有这些还远远不够，宁沪高速的运营理念也在不断升级迭代。例如，公司以制度筑牢发展成果，建立现代企业经营管控格局，着力打造数字化高速公路和智慧交通，在道路保畅及救援方面达到国内领先水平。

　　同时，公司还有一支专业、经验丰富的运营管理团队，在确保公司高速公路运营服务的质量、效率前提下，积极利用资本运营手段优化资产组合、开展优质项目收购，保障公司整体盈利能力处于行业领先水平。

　　（二）为了未来十数年

　　从业绩表现来看，宁沪高速可以称得上是“稳健”的代名词，可公司的“心愿”不止于此。

　　今年1月，宁沪高速发布收购方案，拟从控股股东江苏交控手中收购苏锡常南部高速公司65%股权。

　　表面来看，这起交易并不复杂，只是在宁沪高速目前的版图中新增一条高速公路。在汪锋眼中，这场收购对公司发展有着重要意义，“这有助于我们更好地服务人民交通出行体验，也有利于公司培育新的盈利增长点。”

　　苏南高速公路网显示，区域内三条横向通道分别为沿江高速、沪宁高速公路、苏锡常南部高速。其中，苏锡常南部高速被视为“沪宁第二通道”。目前，沪宁高速公路高峰路段日均断面交通流量近20万辆，峰值达24.9万辆，超设计交通流量一倍以上。苏锡常南部高速公路利用率尚不足30%，二者在常州段、无锡段基本平行，一旦收购完成，有望形成路网级协同效应。

　　“苏锡常南部高速公路有沪宁高速公路所急需的通行能力资源，只要协同调配，自然能达到‘1+1>2’的效果。”汪锋说。

　　汪锋进一步解释称，此次收购不仅能够帮助公司扩大业务覆盖范围，优化路桥资源分配，实现路网统筹运营管理，还能有效提升沪宁走廊通行能力和全省路网一体化运营效益，巩固公司在苏南区域高速路网主要投资及运营商的优势地位。

　　若将目光放得更长远一些，此次收购是为宁沪高速未来十数年的发展空间做准备。

　　据悉，目前，三条东西向的通道中，沿江高速公路已开始扩建工程施工，沪宁高速公路也在进行相关再次扩容的前期工作。考虑到沪宁高速公路相关路段已经超饱和运行，沿江高速公路于2023年至2027年改扩建期间大量车流将渐次分流到以苏锡常南部高速公路为主的周边道路，这将大幅提升其业绩。

　　“假如沪宁高速公路后续实施改扩建，那么有可能会有交通管制，这样一来，苏锡常南部高速公路将部分转移交通流量。考虑到这种可能性，收购会有利于减少改扩建期间业绩波动，确保合并业绩平稳发展。”有行业分析人士说。

　　（三）高速路上的无人机，不用奇怪

　　2023年前11个月，沪宁高速公路流量为11.08万辆/日，同比增长39.26%。外延拓展的同时，宁沪高速也在苦练大流量高速公路管理的内功，用技术创新提升公司核心能力和现代化服务水平。

　　在宁沪高速运营管理中心，记者看到一整面墙的屏幕在实时展示道路车流状况，哪里车流量增加，哪里需要管控，一目了然。

　　“应急车道，通过智慧管控可以安全高效地成为疏导车流的智慧扩容柔性车道。现在车流量不大，这两个车道保持关闭，如果车流量增加，这两个车道就会打开，提升车辆通行效率。”汪锋指着屏幕上的一处告诉记者。

　　宁沪高速早在2018年就率先提出了智慧扩容理念，并将宁沪高速无锡段打造为智慧扩容的示范工程，创新性地研发应用匝道控制技术、车道可变限速技术、车道动态管控技术等智能化技术，有效解决了超饱和流量路段拥堵的难题。

　　“仅智慧扩容一小步，就能将车流量提升至18万辆/日。”汪锋说。车流量增大，人们的出行体验更好，走高速的车更多，对我们股东也有益处。

　　智慧扩容只是宁沪高速诸多创新的代表之一。

　　现场，有工作人员向记者介绍了高速公路道路救援的新方法——无人机处理。

　　“过去路上出现事故，我们的巡逻车会第一时间赶过去现场处理，能做到20分钟到达率90%以上。现在，对于一些轻微事故，我们派出无人机，通过图传等方法，进行现场拍摄取证，并用无人机上的喇叭教授事故方自行处理。这个效率比巡逻车要快太多了。”工作人员告诉记者。

　　这类创新工具、创新方法在宁沪高速并不少见。

　　“未来，我们将进一步推进高速公路数字化转型，推动公路建设、管理、养护、运行、服务全流程数字化转型，丰富车路协同应用场景和服务方式，打造公路出行服务新模式。”汪锋告诉记者。

　　绿色公路建设也是近年来高速公路整体发展的大方向。

　　宁沪高速在绿色低碳发展方面还有不少“独门秘籍”。2022年7月，宁沪高速出资24.57亿元收购了云杉清能，将“高速路网+清洁能源应用”专业化、产业化迅速落地。

　　同时，公司还挖掘绿色能源出行消费场景，以服务区小客车停车位8%—10%为目标，加大充换电设施的投资建设，力求实现“交通+能源”深度融合。截至2023年底，公司已基本完成13对服务区新能源基础设施全覆盖。2024年公司又以仙人山零碳服务区建设为范本，正在加速推进多个服务区低碳转型，推广路、桥、隧、服务区等高速公路运营全场景碳监测平台的管控应用。

　　（三）有传统，也有时尚

　　宁沪高速的服务区不仅有“绿色能源”，还有“网红经济”。

　　阳澄湖服务区是宁沪高速上的重要交通节点，“不像服务区而是像苏州园林景区”，是很多人对阳澄湖服务区的第一印象。

　　除阳澄湖服务区外，宁沪高速还打造了梅村、扬州广陵等多个“网红”服务区，明确各服务区的定位，持续提升服务品质。据汪锋所言介绍，公司在重视主业发展的同时，还积极开拓了与主业有协同发展的领域，例如交通能源、交通商贸、高速配套服务等。

　　记者了解到，宁沪高速在服务区的招商、运营模式创新上也下了功夫。仙人山和黄栗墅服务区成功实施“保底+分成”的“大平台”招商方案，探索公司与租赁方利益共享、风险共担、发展共赢的新模式，为服务区的下一轮发展抢先布局。仙人山服务区2023年底新推出的充换电服务站，在短短一个月时间就跃升至全国同类服务商站点单量排名前三名、江苏省第一名。

　　交通运输不仅承载着物资和人员的流动，更是连接城乡、促进区域协调发展的纽带。宁沪高速认为，未来随着江苏产业加快转型升级，货运“高价值、小批量、时效强”的特征更加凸显，“门到门”、专业化需求持续增长。

　　宁沪高速作为江苏省唯一的上市路桥公司，始终专注于持续整合苏南路网内优质路桥项目。上市以来，高度重视中长期回馈，坚持提供持续、稳定的现金分红，累计分红363亿元，位居国内高速公路板块第一。

　　“公司始终将加强现金分红管理作为保护和回报投资者的重要途径，持续优化平衡公司长期发展与股东当前利益诉求的关系，努力实现现金分红与公司发展进步同频共振。”汪锋表示。

　　智慧公路、绿色出行、高效安全……这些“人享其行、物畅其流”的美好愿景正在被宁沪高速变成现实。

投资洞察：红利+低波，长期来看攻守兼备

　　近两年“红利低波类指数”在市场掀起一股热潮，红利因子的贡献有哪些？低波因子又该如何理解？投资者应如何看待这类指数？为此，博时基金指数与量化投资部基金经理杨振建接受了记者采访，并给出了他的回答。

　　中国基金报：今年以来红利低波指数表现突出的原因？

　　杨振建：今年以来红利低波指数表现突出主要有几点原因：

　　一是市场环境利好。近年来在内外不确定性因素影响下，市场调整幅度较大，以景气度投资、成长投资等为代表的主流投资方法获取超额收益的难度加大，红利低波策略因其天然的“价值”属性，在震荡偏熊市、价值相对占优的市场环境下，红利低波指数防御属性明显，表现相对较好。

　　二是宏观环境利好。今年在宏观经济缓慢修复的大背景下，红利低波策略聚焦的偏周期、成熟型行业的盈利情况较为稳定，相对优势较为明显，具有一定的超额收益空间。另一方面，长期来看，国内经济增速面临“换挡”，长期利率处于下行通道，理财产品的收益率水平不断下降，高股息的产品吸引力日益提高。

　　三是“中特估”政策利好。红利低波指数成分股中，地方国企和中央国企的权重占比较高，随着国企改革的推进和中国特色估值体系的搭建，央国企展现出价值重估的潜力和能力，红利低波指数充分受益于相关概念。

　　中国基金报：红利因子的贡献有哪些？低波因子又该如何理解？

　　杨振建：红利策略和低波策略长期来看都是较为有效的SmartBeta策略，由于市场的不理性行为，低波动个股往往泡沫较小，从而在长期能够为投资者降低投资风险，提供更加稳健的长期投资收益，而这相对稳健的投资出发点也与红利投资的理念一脉相承，红利+低波的强强联合，不仅可以有着较好的收益表现，而且能较好地控制波动和回撤，长期而言攻守兼备。在长期利率下行、不确定性因素较多的市场环境下，红利低波策略因其较高的防御性和低波动性，仍具备较高吸引力。

　　中国基金报：投资者应如何看待这类指数？

　　杨振建：红利低波策略适合风险偏好较低的人群，或者在资产配置中，用于核心底仓配置，获取相对较为稳定的投资收益，为组合打造良好的安全垫。

（文章来源：中国基金报）