自去年10月以来，美股开启了四个多月的连续上涨趋势，并在今年初至今多次刷新历史新高。然而市场投资者们无法忽视的是，本轮美股上涨是由英伟达、微软等“七巨头”为首的科技巨头股集中推动的。

　　这样科技股高度集中推动指数上涨的情景，很容易让人回想起2000年初互联网泡沫的历史。然而，高盛通过统计过去百年的美股历史后得出了结论：不用担忧。

　　高盛的数据显示，回顾过去100年，标普500指数在市场集中度达到顶峰后的一年内，大概率仍然会继续上涨。

　　市场集中度达到数十年来最高

　　观察人士指出，目前，美股市场的集中度看起来已经到了极点：最大的10只股票占标普500指数市值的33%，占该指数收益的25%，市场集中度达到数十年来的最高水平。

　　高盛股票策略师本·斯奈德（Ben Snider）团队在报告中写道：“虽然投资者通常认为集中度升高是下行风险来临的信号，但在过去，每每市场集中度达到峰值后的12个月里，标普500指数的上涨往往多于下跌。”

　　这是因为在过去的每一段市场高度集中的时间里，当市场领跑者开始失去动力（即股市集中度开始下滑）时，市场中原本的落后者往往会上涨，从而推动指数继续走高。

　　高盛指出，在过去的100年里，美股有7次出现市场高度集中。在这七次事件中，有五次（包括2008年崩盘后的一年和新冠经济衰退后的一年），美股在市场集中度见顶后继续上涨。

　　不一定是互联网泡沫重演

　　让人无法忽视的是，高盛指出的这七次市场高度集中事件中，唯二的例外，是1973年的“漂亮50”泡沫和2000年的互联网泡沫。在这两次情况中，市场在集中度见顶后陷入了长期的熊市。

　　今天的市场已经引发了许多与那两个时代的比较。标普500指数中排名前10位的股票中，绝大多数是微软、苹果和英伟达等“七巨头”中的科技股。随着科技狂热给投资者带来了巨大的网络泡沫，一些专家已经将英伟达的崛起与1999年的思科相提并论。

　　但斯奈德表示，在过去百年中的7次市场高度集中的情况中，其他最终没有崩溃的情景其实也与如今的情况有相似之处。

　　他表示：“尽管投资者关注的是当前股市与1973年和2000年股市的对比，但在过去一个世纪里，股市极度集中的例子还有其他几个。”

　　一个典型的例子是1964年，当时美国的宏观经济背景与今天相似，但在市场集中度达到顶峰后，市场仍然持续走高。

　　"与1973年和2000年一样，股市集中度在1964年也曾达到峰值，同时失业率低，股市背景强劲，" 施耐德称，“但在1964年市场集中度达到顶峰后，股价和美国经济在很长一段时间内都保持了健康。”

（文章来源：财联社）