龙年开市以来，2月19日至2月27日，两融余额已连续7个交易日保持上升。东方财富Choice数据显示，截至2月27日，两融余额为14768.63亿元，占A股流通市值的比例为2.21%。

　　中国人民大学中国资本市场研究院联席院长赵锡军表示：“春节后两融余额持续呈上升态势，体现出市场交投活跃度有所提升，一方面，随着市场回暖和一系列活跃市场的政策渐次显效，投资者信心不断恢复；另一方面，监管部门不断对两融机制进行优化调整，显示了维护市场公平、保护投资者权益的决心，传递了积极信号。”

　　头部券商抑制不当套利行为

　　具体来看，2月19日至2月27日，融资余额持续上升，从19日的13906.33亿元上升到了27日的14324.76亿元，而同期，融券余额则从449.39亿元下降至443.88亿元。

　　两融市场的健康平稳运行，离不开监管部门的从严监督与管理。开年以来，监管部门多次表态对两融业务加强监管，优化交易机制，推出一系列监管措施规范融资融券交易活动，打击不当套利等违法违规行为。

　　券商作为向投资者直接提供融资融券服务的主体，在维护两融业务平稳运行方面发挥着重要作用。为响应监管部门政策调整，券商积极行动，不断修订完善业务规则，以加强管理，防范相关风险。

　　2月26日，中信证券在其App平台发布提示，进一步完善融券规则。中信证券表示，根据2024年2月6日《证监会新闻发言人就“两融”融券业务有关情况答记者问》的要求，证券公司应加强对客户交易行为的管理，严禁向利用融券实施日内回转交易（变相T+0交易）的投资者提供融券，请各位投资者知悉并遵守相关规定要求。

　　据了解，利用融券机制实施变相T+0交易，是指投资者利用两融交易，对同一标的一日内进行卖出和买入，通过价差进行套利的行为。此前，部分量化机构曾因被指可能通过融券来实施变相T+0交易引发市场热议。

　　中国金融智库特邀研究员余丰慧表示，券商限制变相T+0交易有助于抑制投机行为，降低市场波动性，通过减少高频、短线交易的方式减轻市场的瞬时流动性压力，维护市场稳定。同时，融券T+0交易有可能被用于操纵市场或进行内幕交易等违法违规行为，禁止此类操作有助于防范金融风险，保障市场的公平、公正与透明，促进融资融券业务健康发展。

　　券商持续加强两融业务管理

　　“券商机构是两融交易中的重要一环，也是落实监管政策要求、规范两融市场的重要力量。”赵锡军表示，券商不断进行规则完善，有利于打击不当套利取现等违规行为，防范此前两融交易中存在的‘钻空子’行为，通过‘打补丁’来弥补漏洞，进一步打击危害市场公平的不当操作，进而保护投资者利益，构建良好的交易秩序，维护市场合规平稳运行。

　　今年以来，除中信证券调整规则禁止通过融券来实现变相T+0交易外，其他多家券商也针对不合理的两融套现行为实施了应对举措，持续完善两融业务规则。例如，1月9日，广发证券发布公告称，禁止融资买入证券用于偿还融券负债。

　　1月19日，中信建投证券也发布公告称，为加强融资融券业务风险管理，自1月22日起禁止投资者通过融资买入的证券偿还融券合约。同日，山西证券也发布了禁止融资买入的证券用于偿还融券负债的公告，仅允许使用信用账户内该证券总持仓数量超出融资买入持仓数量的部分偿还相应融券负债。

　　“券商积极响应监管政策，不断完善两融业务规则，通过对两融业务各环节的细化管理，强化了对信用风险、市场风险、操作风险等各类风险的识别、评估和控制能力，有效降低了因风险事件引发潜在危机的可能性。”余丰慧表示，另外，规范化的两融业务进一步提高了投资者交易的安全性，增强了投资者对市场的信任度，有利于我国多层次资本市场建设。

（文章来源：证券日报）