曾是流水的“主题”，铁打的“红利”，各家机构眼中看好的哑铃策略出现了新分歧。

　　今日，在沪指止步8连阳之际，多只红利主题指数回落。截至收盘，上证红利指数跌超2%，在A股市场核心指数中跌幅居前。而非货ETF市场中，21只红利主题ETF（跟踪指数关键字包含“红利”或“低波”）今日悉数收跌，最多跌超2.5%。

　　而上周四以来，多只红利主题基金还曾因净值创新高备受市场关注。三个交易日后，红利主题基金整体表现却掉头向下，原因是什么，红利主题基金还是投资者眼中的“避风港”吗？

　　记者统计显示，全市场21只红利主题ETF合计规模为568.66亿元，较去年底的402.85亿元增长超四成。

　　净值创新高后回调

　　整体来看，多只曾在上周创下净值新高的红利主题基金，今天在二级市场成交价收跌。跌幅居前的华泰柏瑞红利低波动ETF，今日收跌2.54%。此前，该ETF的单位净值曾在上周四（2月22日）创新高至1.0231，随后在上周五盘中成交价一度触及1.034，再创上市以来新高，而今天收盘时的二级市场成交价回落至“1”以下。

　　同样挂钩中证红利低波动指数，易方达基金、华夏基金旗下的中证红利低波动ETF截至今日收盘时跌幅也超过2%。而在2月22日，这2只ETF复权单位净值分别创新高至1.1090、1.0663。

　　作为市场上规模最大的红利主题ETF，华泰柏瑞红利ETF今日在二级市场上也收跌超2%。早在2月22日，该基金的复权单位净值为3.4439元，超过了2007年10月15日的3.4101元，再创历史新高。

　　另外，还有11只红利主题ETF的复权单位净值曾在2月22日或2月23日创下各自成立以来的新高，今日在二级市场的收盘价跌超1%。

　　红利主题基金规模“狂飙”

　　事实上，年内红利策略持续受热捧，红利主题基金规模水涨船高。以红利主题ETF为例，截至上周五，全市场21只红利主题ETF合计规模为568.66亿元，较去年底的402.85亿元增长超四成。

　　而早在2022年底，红利主题ETF的合计规模仅200亿元出头，接连2年，该主题ETF规模增速明显加快。

　　规模攀升的背后，红利主题ETF年内基金份额增超百亿份，其中，前述的华泰柏瑞红利低波动ETF年内基金份额增长最多，达36.32亿份，最新基金份额总额已突破60亿份关口，达63.97亿份，规模也增至65.42亿元。

　　另外，景顺长城中证红利低波动100ETF年内也被净申购26.47亿份，最新基金份额总额已超66亿份，基金规模也在逼近百亿元关口，最新规模为89.17亿元。天弘中证红利低波动100ETF、易方达中证红利ETF年内净申购份额也超过10亿份。

　　存量产品规模增长的同时，各家基金公司也在持续储备或新发红利主题产品。Wind数据显示，目前市场上有6只红利主题基金正在发行，其中，万家中证红利ETF、泰康中证红利低波动ETF均从今天起开始认购。

　　另外，富国中证红利低波动ETF已在本月初开始认购，易方达基金、鹏扬基金旗下也各有红利主题的联接基金正在发行，上银基金则是发行红利主题的混合型发起式基金。

　　而从基金成立情况来看，截至目前，年内已成立6只红利主题基金，包括4只被动指数型基金和2只偏股混合型基金，合计成立规模9.21亿份。其中，在1月15日开始募集的大成红利汇聚原定募集期约半个月，最终缩短至5个交易日。成立2周后，产品净值即出现波动，意味着基金已经开始建仓。

　　还有7家基金管理人年内上报红利主题基金，以主动权益类产品为主。具体来看，5只为混合型基金、2只为指数型基金。

　　红利主题基金还是“避风港”？

　　规模的攀升之下，有关红利主题赛道交易拥挤的话题近期饱受议论。而随着今天红利指数行情的回调，是否意味着交易拥挤已得到印证？

　　对此，华泰柏瑞基金经理李茜直言，高关注度不等同于拥挤，当前从红利策略的成交、估值、换手率等指标来看其实并不拥挤。“大家通常说的拥挤可能是指红利策略与成长策略的估值差距不断缩小，因此认为红利策略较为拥挤，但我们认为不能用简单的均值回复的角度去看待这个问题。”

　　多位市场人士认为，红利策略需要以中长期的视角来看待。李茜认为，随着经济从高速发展切换为高质量发展以及外资不断流入，成长策略的净利润增速优势相对红利指数进一步收敛。

　　万家中证红利ETF拟任基金经理杨坤也强调， 红利投资是一种长期策略，背后所代表的是一批经营良好，有着非常稳定的经营现金流，并且真金白银回馈股东的优质上市公司，其本身就是一个非常朴素且有效的选股指标。

　　“这类策略的魅力主要体现在长期胜率和低波动上，而非短期高弹性、高回报。”杨坤表示，在二级市场中，相关指数与产品走势会随着各类资金的行为产生相应的估值波动，所以对于投资红利策略，建议大家从长期视角去布局，而非追寻短期热点的角度，以期通过长期持有来获取企业真实利润增长，熨平短期波动。

　　华宝标普红利ETF基金经理胡洁也提到，红利策略的投资回报主要来源于股息收入、盈利增长及估值提升三个方面，其中股息收入在海外成熟市场更受到高度重视。结合海外经验来看，在主要经济体中长期利率伴随经济增速下行的过程中，高股息资产在机构投资者的资产配置中起到了非常重要而积极的作用。

　　摩根士丹利基金最新观点也提到，短期而言市场快速上涨之后，客观上需要休整，但前期市场的持续反弹意味着前期的底部确立的概率极大，未来市场的赚钱效应开始修复。经营稳健、现金流充裕、具备提高分红能力的公司仍然具备很好的配置价值。

（文章来源：财联社）