金融市场在高质量发展的暖春中迎来龙年。面对具有韧性的海外经济以及稳中有进的中国经济，我们相信市场整体表现大概率会比2023年更加乐观。

　　展望2024年海外经济，增长动能预计将出现一段时间的回升，发展中经济体的工业化和收入水平提升预计会带来正向贡献，但是劳动力市场热度的逐渐降温将驱使美国经济逐步走向浅衰退。我们预计2024年海外经济将先演绎降息预期回摆的逻辑，2024年2季度之后，经济将周期性放缓，美联储转向预防性降息。全球通胀将在2024年延续放缓，但美国通胀相对维持韧性。若美联储选择预防性降息，二次通胀压力将有所回升。总体来看，全球主要央行货币政策转向将带来全球流动性改善和风险偏好的提升。

　　国内经济动能转换将继续波浪式前行。中央经济工作会议定调2024年是“稳中求进、以进促稳、先立后破”的一年，宏观政策取向一致性增强会带来更大合力。经济面临的挑战包括修复居民部门购房和消费需求，恢复房企开发投资意愿和能力，鼓励企业部门增加资本开支，提升地方政府部门的扩表能力，支持对外部门提高国际竞争力。虽然住户、企业、地方政府扩张空间不足，但中央政府财政扩张空间较大，央行有能力引导实际利率下行，这将是经济政策加力的主要方向。房地产的供需政策大概率将继续加码，实体经济融资成本将继续降低，信贷新增供给将更多用于促进科技创新、先进制造、绿色发展和中小微企业等重点领域的发展，同时积极盘活存量信贷，提升信贷质量。而经济结构性的问题，则需要坚持全面深化改革，资本市场将发挥重要作用。

　　在当前的宏观经济与政策环境下，通胀压力较小，我们并未看到驱动通胀中枢明显上行的因素。核心原因是在劳动力供给充足、房地产市场向新发展模式转型、外需短期难以明显改善的背景下，整体物价水平难以出现明显上行，通胀中枢大概率将保持偏低位置。

　　展望2024年债券市场，基本面决定了利率仍有一定的下行空间，触发因素可能是政策利率下调。债券市场的基本面利好因素包括：地产销售环比有反弹空间但中期仍有下行压力；金融供给侧改革以及控制信贷质量将抑制信贷数量的增长；中下游制造业与服务业的价格依然面临压力。资金面是限制利率下行的核心掣肘，当前债券市场收益率曲线极度平坦，我们认为货币政策的终局方向是稳增长，因此资金面将是债市的潜在利好因素。债市面临的基本面风险主要是政府部门加大需求扩张力度，但地方化债与中央财政需要低利率环境支持，因此债市调整前将给我们提供充足的应对时间。今年信用利差中枢难以上行，但信用债的超额收益将减少，策略上需要兼顾久期与票息策略。

　　权益市场反弹的机会总是在低迷中孕育。我们将耐心等待上市公司盈利增速和美债利率的拐点，届时股票市场将面临重大转机，我们的权益策略将逐步转向更加积极乐观。

　　从股票行业结构和市场风格特征来看，高股息资产仍然具备较高性价比，并且在行业面有望扩散，本质上是因为在经济转型的大背景下，投资者对现金流的偏好高过远期增长前景。在国内需求结构和全球贸易体系面临大变局之际，海外一些经济体正在加大工业化建设，进而拉动上游资源和中游资本品的需求，中国经济则加快高水平开放，那些具备企业家精神，锤炼核心竞争优势，善于融入新的国际竞争格局的公司，将获得业务机会，体现长期投资价值。

　　随着国内宏观政策效果逐步体现，被市场错杀带来的核心资产重现估值吸引力，这些能为客户创造长期价值的优秀公司的战略性机会也不容错过。

　　公募基金行业走入了第二十六个春秋，行业规模高达27万亿元，来之不易，这既有外部机遇因素，更有行业长期坚守的客户至上价值观。金融市场投资无时无刻不在应对变化，进行选择，行业前路如何，亦将取决于行路人如何面对未知变化——相信世界是在曲折前进的，相信中华民族传承发展的优良文化能帮助我们克服挑战，相信利他主义的善良终究会获得命运的垂青，相信投资会创造美好的未来，把选择的敞口留给社会进步的方向。

（文章来源：中国基金报）