国海富兰克林基金总经理徐荔蓉:静待信心恢复,中国企业发展或超预期
2024年02月12日 07:59
来源: 中国基金报
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  律回春渐,新元肇启。2024年新春佳节如期而至,值此辞旧迎新之际,我谨代表国海富兰克林基金,向广大投资者、合作伙伴、全体员工和家人,致以诚挚的祝福,祝愿大家新春快乐,龙年行大运!

  过去的一年是极富挑战的一年,A股市场整体表现相对低迷,明显弱于经济和上市公司基本面情况,也弱于许多新兴市场国家表现,这从侧面说明股市不仅反映经济波动,很大程度上也会受到市场参与者风险偏好变化的影响。萎靡的行情一定程度上正是悲观情绪被放大的过度反应,而A股偏动量驱动和趋势投资的特点,又进一步加强了这种反应。从目前来看,中国A股市场整体估值处在历史较低水平,经济基本面和上市公司盈利水平已处于从底部向上恢复的阶段,市场最大的问题在于信心的缺乏,无论是国内投资者还是国际投资者,信心的恢复都需要时间和契机。

  2024年,站在新起点展望未来1-3年的维度,我们仍然坚定看好中国经济的未来。从宏观层面看,2024年经济增长有望更加均衡,出口、消费、包括基建在内的整体投资表现都有望好于去年,尤其是消费对经济稳定、市场盈利等各方面的贡献都将会比较明显。在制造业层面,无论是新能源车,还是自主可控的TMT、半导体等,都有望对经济产生积极贡献。

  从微观层面看,上市公司盈利仍处在较为健康的增长趋势中,很多企业超预期的概率较大。近期一些人把当前的中国与上世纪90年代的日本相比,虽然人口年龄结构、负债率等有一定的相似性,但企业端却有较大差别,中国企业去杠杆相对更早,虽然负债率仍处于较高位置,但整体杠杆率已相对改善。同时,在制造业端,特别是光伏、新能源半导体等子行业,中国企业的发展可能会比我们想象的更快,对经济增长的支撑和驱动也与当时的日本有较大不同。

  回到股票市场,我们仍然认为中国股市的发展主要取决于上市公司盈利。当前宏观经济和上市公司盈利都已开始逐步向上,虽然恢复的过程可能会比较曲折,但方向是明确的。并且从全球资产配置角度来看,全球主要投资者目前都处于相对低配A股的状态,而A股在过去一到两年的绝对和相对表现都较弱,这就意味着即使基本面出现较小的向上的边际变化,也有望带来非常大的弹性。如果2024年基本面稳步好转,那么整个市场的走势将会更加健康。

  作为市场参与者,我们需要做的是继续坚持基本面研究,努力挖掘具有较大预期差的优质公司,以笃定心态度过这段艰难的时期,耐心等待市场信心和风险偏好的回归。从中外历史经验来看,风险偏好在中周期内呈现明显的均值回归现象,而目前的过度悲观也就意味着均值回归可能性的增大。市场信心的恢复可能会由一些事件触发,比如重量级经济政策的进一步出台等,但转变大概率不会是陡峭的“V”型反转,更可能表现为逐步的缓慢恢复的过程。因此我们认为今年的市场或将表现为偏慢的反转,全年指数涨幅可能不会太大,但大概率有望实现正收益。

  行业配置上,2024年我们将重点关注金融、消费、TMT、新能源、建材、化工等板块,在其他行业中主要抓取自下而上的个股性机会。

  对于许多投资者来说,过去三年无论在房地产市场还是股票市场的投资都难言顺利。我们认为,在当前的利率水平和估值水平下,未来资金向权益市场配置是一大方向。对于居民家庭资产配置的建议,第一要根据家庭重点年龄层需求和风险偏好,做针对性的大类资产配置和产品选择;第二,任何的家庭资产配置,应该至少考虑3-5年的需求,而不是只考虑1年或更短时间的目标,因为短期判断错误的概率较大。第三,从3-5年的维度来看,投资者在自己的风险承受范围内,如果没有配置权益类资产或比例非常低,那么建议考虑增加一些配置,当前权益市场的收益风险比颇具吸引力。

  跨越凛冬,春回大地。作为“底仓”型投资者,未来我们将继续立足优势,不断精进,持续深耕自下而上基本面选股,努力挖掘优质企业的预期差,力争为持有人创造可持续的风险调整后收益,以专业能力回馈信任。最后,祝愿新的一年伟大祖国繁荣昌盛,百业兴“龙”!祝愿资本市场蓬勃发展,龙腾“股”跃!祝愿广大持有人阖家安康,龙马精神!

(文章来源:中国基金报)

文章来源:中国基金报 责任编辑:6
原标题:国海富兰克林基金总经理徐荔蓉:静待信心恢复,中国企业发展或超预期
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