如何在投资中“活”下去?来看A股中的“孙子兵法”
2024年02月11日 08:01
作者: 屈红燕
来源: 券商中国
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  沪指年前一度跌破2700点和小市值股票的流动性危机,让很多加杠杆的投资者体会到了投资中的最高法则是活下去。活下去一切都好说,投资只有建立在不败的法则之上,才能在“黑天鹅”来临之际保证活下去。

  对于爆仓或出局的投资者,重阳投资创始人、首席投资官裘国根的观点令人警醒:在投资中,绝不做不可逆的事,如果一种策略不具有遍历性,那么意味着爆仓或出局的可能,投资就变成了危险的“俄罗斯轮盘赌”。

  “先胜而战”就是一种遍历性法则。裘国根认为,中国传统经典《孙子兵法》的核心思想“先胜而战”与遍历性思维有异曲同工之妙,它不仅要求作战前做好全方位的准备,使自己先立于不败之地,同时还要等待对手松懈或者犯错误时再发起攻击,目标是确保万无一失。所谓的遍历性,是指某类事件在大样本和充足事件的检验下经历各态后,统计结果在时间和空间上是一致的。

  重阳投资合伙人舒泰峰在《财富善战者说》一书中,以孙子兵法的理论说明了价值投资何以立于不败之地。“买股票就是买公司”法则、安全边际法则、能力圈法则、理性对待“市场先生”法则等均体现了孙子兵法的“不可胜在己”“胜于易胜”和“先胜而战”的思想精髓。

  财富善战者,在投资布局之初已获得胜利,就如真正善战的人在战争开始前就已经获胜了,是谓“先胜后战”。以下就是舒泰峰所总结的孙子兵法与价值投资的十个相通之处,这十大主题以孙子、巴菲特、芒格的虚拟对话进行详解。

  1、以优胜劣:择人而任势

  什么是好企业?就是能为股东创造长期利润,同时也能为社会创造价值的企业。一个好企业需要有好的管理层、好的商业模式,并且符合产业发展趋势。孙子说:“故善战者,求之于势,不责于人,故能择人任势。”“择人”相当于挑选好的管理层,“任势”相当于顺应产业发展趋势并选择其中好的商业模式,它们一起构成企业的竞争优势。

  2、以逆克顺:避其锐气,击其堕归

  好企业不等于好标的,好企业加上好的投资价格才算是好标的。所以除了买好的,还要买得好,也就是买得便宜。但是怎么才能买得便宜?这就需要逆向思维,做到人弃我取。在别人不喜欢的时候买,或者在别人忽略的地方买,才能用合理的甚至比估值低的价格买到优秀的标的。《孙子兵法》有云:“避其锐气,击其惰归。”避开敌军出征时的旺盛斗志,等到敌人松懈返回时予以痛击,其中的原理与投资的原理相同。

  3、以慢制快:以虞待不虞者胜

  好价格不会自动出现,就好像好的猎物总是躲在密林深处。它们都需要我们耐心等待,等到潮水退去,喧哗不再。巴菲特十分善于等待,他很欣赏棒球运动员泰德·威廉姆斯,因为威廉姆斯从来不会在真正的好球到来之前乱挥球棒。巴菲特为了等待一个好的标的,也总是不惜花费数年甚至数十年,芒格称之为“坐等投资法”。

  而《孙子兵法》则主张“善守者,守于九地之下”,最终实现“以虞待不虞者胜”,即有准备之师攻击无准备之敌,才能够获得最终的胜利。

  4、以少胜多:一战而定

  奉行“坐等投资法”的巴菲特必定不会出手太多次。与许多人喜欢分散投资不同,他更喜欢马克·吐温的建议“把所有鸡蛋放在同一个篮子里,然后小心看好它”。当然,只做一次投资的确太少,他对普通投资者的建议是给自己准备一张只有20个打孔位的卡片,代表一生中能做的投资。一旦你在这张卡片上打满了20个孔,你就不能再进行任何投资了。

  相应地,《孙子兵法》也不主张多打仗,因为打仗消耗的人力、物力很多,会导致“数胜而亡”,总是打胜仗的国家反而可能灭亡。《孙子兵法》之道其实是慎战之道,讲究少打仗(最好不打仗),不战而屈人之兵是最高境界,实在要打也要追求“一战而定”。

  5、以勇胜怯:疾如风侵掠如火

  等待不是目的而是手段,它只适用于机会没有来临之时。一旦机会到来,就要勇于扑上去。正如裘国根所说:“机会来时,要敢于重仓出击,踏上两只脚。”巴菲特的表述是:“当天上下金子的时候,应该用大桶去接,而不是用小小的指环。”金融危机发生之时,往往就是巴菲特横扫市场之时。越是观察巴菲特的投资操作,越会发现他就像一个老练的猎人,拥有超人的耐心和毅力,在猎物没有出现之前始终静静地等待,一旦猎物出现,就果断出击,一击而中。

  《孙子兵法》同样讲究要么不打,军队一旦行动,则要“动于九天之上”,其“疾如风”“侵掠如火”“动如雷震”。也就是说,真正善于攻击的部队就像从天而降的神兵,横扫千军,像风像火像雷霆。

  6、以稳胜险:以正合,以奇胜

  凡事有限度,过犹不及。重拳出击不代表“ALL IN”(全部投入)或者大举放杠杆。因为杠杆是把双刃剑,既可以让你一夜暴富,也可以让你一夜归零。投资的世界中永远有不确定性,“黑天鹅”市场出没,所以还要记得留一手。巴菲特的账上永远“躺着”至少300亿美元现金和现金等价物,虽然它们收益很低,但是能让巴菲特睡得很安稳。一旦爆发金融危机,当其他公司都为生存而挣扎时,巴菲特还有充足的“子弹”。

  《孙子兵法》说:“凡战者,以正合,以奇胜。故善出其奇者,无穷如天地,不竭如江河。”

  7、以变克僵:兵无常势、水无常形

  巴菲特的投资方法慢的时候像千年神龟,可以静静等待数年乃至数十年,快的时候犹如闪电。芒格将这种方法总结为“条件变了我们也要变”。这种像水的智慧,《孙子兵法》说“兵无常势,水无常形”,水至柔却能克万物,正因为它的善于变化。

  8、以熟避生:知可以战与不可以战者胜

  要做到前面7个环节,一个重要的前提是知彼知己。投资归根结底是两件事:一是认识客观的世界,二是认识主观的自己。巴菲特主张不熟不投,即首先要对自己有清晰的认识,避开陌生的东西,绝不能踏出能力圈半步。其次才是对标的进行判断,这就要求投资者一方面要不断习得各类知识和技能了解客观世界,另一方面要诚实面对自己,剖析自己的种种认知偏差,避免成为一个“不知道自己不知道”的傻瓜。

  《孙子兵法》说“知可以战与不可以战者胜”,即知道什么仗可以打,什么仗不可以打的人才能获胜。

  9、以强胜弱:先胜而求战

  巴菲特说:“在投资方面,我们之所以做得非常成功,是因为我们全神贯注于寻找1英尺栏杆,而避开那些我们没有能力跨越的7英尺栏杆。”

  《孙子兵法》则说“古之谓善战者,胜于易胜也”,人人喜欢以少胜多,以弱胜强的传奇故事,其实这些故事大错特错,以多胜少、以强胜弱才是作战的正道。真正善战的人在战争开始前就已经获胜了,是谓“先胜后战”。

  10、全胜思维:不战而屈人之兵

  世上道路千万条,投资方法也不少,但是价值投资最接近投资之仁道,它要求用最小的代价买到好的企业,也要求爱惜被投资的企业,必要时要通过改善治理的方式帮助企业实现增长。它不是零和博弈,而是多赢之道。

  《孙子兵法》说:“兵者,国之大事,生死之地,存亡之道,不可不察也。”先胜是手段,全胜才是最终目标,这是因为打仗是国家大事,会牺牲人命,甚至关乎国家的存亡,所以打得赢也要算代价,正所谓“夫用兵之法,全国为上,破国次之;全军为上,破军次之”。用兵之道,使敌人全国降服是上策,用武力击破敌国是次等选择;使敌人全军降服是上策,击败敌军是次等选择。正是《孙子兵法》的终极价值——全胜思想。

(文章来源:券商中国)

文章来源:券商中国 责任编辑:5
原标题:如何在投资中“活”下去?来看A股中的“孙子兵法”
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