假期将至 贵金属这些注意事项请查收→
2024年02月08日 07:52
来源: 期货日报
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【假期将至 贵金属这些注意事项请查收→】近期,贵金属基本面中性偏弱,驱动力量有限。 从盘面上看,黄金振荡收敛,白银相对偏弱。 市场人士表示,贵金属整体表现振荡是正反两方面力量均衡的结果。

  近期,贵金属基本面中性偏弱,驱动力量有限。从盘面上看,黄金振荡收敛,白银相对偏弱。市场人士表示,贵金属整体表现振荡是正反两方面力量均衡的结果。

  “目前,美国劳动市场和美国股市的表现提高了美国消费者的信心,同时,通胀的持续缓解也在一定程度上推动了消费支出的增加,消费作为经济的主要动力表现依然强劲。”大有期货分析师段恩典告诉期货日报记者,美国疲弱的制造业也在降息预期的带动下出现了改善迹象,1月PMI制造业指数回升,制造业新增非农数据好于前值。这不仅让市场扭转了美国“硬着陆”的预期,同时也让美联储降息的时间点推后,贵金属因此承压。

  齐盛期货分析师刘旭峰也表示,主导贵金属走势的逻辑有三点:一是美国衰退情绪降温。1月份以来美国经济数据向好,新增非农就业录得35.3万人,好于预期的18万人;MARKIT制造业PMI重新回归50荣枯线以上,与服务业PMI共同处于扩张区间。另外,目前市场预计美国一季度实际GDP增速达到4%附近。经济韧性对美元指数形成支撑,令贵金属承压。二是通胀回落速度边际放缓。美国2023年12月CPI略高于预期值,其中能源及房租板块环比上涨。目前市场担心工资黏性将传导至通胀端,造成通胀反弹风险,进而削弱美联储降息压力,推迟降息时间。三是美联储淡化快速降息预期。2月份美联储议息会议给快速降息预期“泼冷水”,淡化3月降息的可能性,并表达了继续抗通胀和当下经济健康的态度,整体基调属于“鸽派不足”。截至2月6日,市场预计3月降息概率回落至16%附近,降息情绪降温。

  从历史上看,美联储的降息大致可以分为两种,衰退式降息和预防式降息。据山金期货林振龙介绍,衰退式降息对应美国境内发生危机事件,对经济造成严重影响,从而倒逼美联储降息“救火”,衰退式降息累计次数多、幅度大。例如,2008年次贷危机和2020年新冠疫情时期。预防式降息一般对应美国境外发生危机事件,对境内经济造成冲击但程度可控,美联储为了降低经济衰退风险而采取预防式措施,预防式降息累计次数少、幅度小。例如,2019年8月,美联储宣布降息25个基点,将联邦基金利率目标区间下调至2.00%—2.25%,这是美联储时隔10年后的首次降息,也标志着美联储从2015年启动的货币政策紧缩周期告一段落。当时核心PCE从2018年中到达2%之后持续下跌至1.6%,且市场对于未来通胀预期仍较悲观。

  此外,美联储高息政策时间的延长必然会增加经济下行的风险。段恩典分析称,美国地方性银行在商业地产相关的贷款风险敞口较大,美联储停止了地方性银行优惠融资方案,美国地方性银行的风险抬头。在通胀缓解和经济具有压力的情况下,年内美联储降息也较为确定,对贵金属形成利多。此外,地缘政治冲突延续也是支撑贵金属的重要因素。

  值得注意的是,春节假日期间,美国会公布通胀和零售方面的数据,欧元区将公布经济景气度指数,日本将公布去年第四季度的GDP数据,这些数据都将对贵金属行情产生影响。

  市场人士提示,节日期间海外贵金属仍开盘交易,需要特别关注经济数据和地缘事件风险。

  林振龙表示,最为重磅的是,美国最新通胀数据将影响联储和市场最新预期。考虑到占据通胀大头的房租相关房地产市场近期依然强劲,通胀反弹风险仍存。另外,多位联储官员讲话或进一步压制上半年降息预期。海外股市和地缘异动风险对贵金属也不容忽视。建议提前做好风险管理。

  “通胀仍然是当前美联储货币政策路径的主要影响因素之一,若美国1月CPI出现大幅偏离预期值的情况,会造成市场对美联储上半年降息时间进行重新计价。另外,中东地缘政治仍存在不确定性,一旦爆发超预期冲突将提振贵金属避险情绪。”刘旭峰说。

  在段恩典看来,近期美国消费方面可能继续保持强劲。美国通胀因消费和地缘政治事件的影响,可能出现反弹。而欧元区经济表现疲弱,“美强欧弱”会促进美元指数反弹。日本经济正在摆脱通缩,市场也预期日本央行货币政策正常化,这在一定程度上会限制美元指数反弹的高度。总体上,春节假日期间贵金属上涨的动力不强,若美国经济和通胀出现超预期表现,可能让贵金属出现一定的压力,黄金因避险需求可能会相对较强,而波动性较大的白银或继续偏弱振荡。

  展望后市,林振龙认为,短期贵金属核心逻辑在于,无论美联储还是市场对2024年降息的分歧不大,但时间节点上有巨大出入。通过芝商所美联储观察工具,市场目前仍预期2024年美联储降息125个基点,远高于2023年12月点阵图大多数联储官员预期的75个基点。贵金属在前期诸多利多兑现上行乏力后,预计春节前后回调压力增大,但考虑到实物消费预期和避险支撑,回调空间有限。

  刘旭峰表示,春节期间将发布美国1月CPI及零售销售月率,预计经济数据维持韧性,令贵金属盘面承压。技术面看,外盘黄金现货形成三角形收敛形态,向下破的概率略大。预计节后延续弱势,但下方空间有限。

  “年内美国经济周期性下行的压力较大,美联储年内降息具有确定性,加之地缘政治风险频发,贵金属中长期向上的趋势依然存在,这意味着贵金属每次回调都会吸引买盘。在避险情绪较重的情况下,黄金价格向上的逻辑更加清晰。”段恩典分析称,第一季度,美联储3月份降息的预期被打破,虽然有压力,但贵金属或维持振荡蓄势状态。第二季度,美联储降息的可能性会提高,经济下行的压力也将会加大,届时,贵金属上升的动力或增强。

(文章来源:期货日报)

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