在“央妈”的呵护下，1月末市场流动性整体充裕，资金利率普遍回落，资金面实现平稳跨月。不过面对“正在赶来”的节前大规模集中取现，资金面平稳跨年又是否可期？

　　业内人士表示，1月末财政集中支出和2月初降准落地均可释放大量资金，从而为节前流动性提供明显支撑，叠加央行将大概率继续适时出手熨平波动，资金面的平稳状态有望顺利延续至春节之前。而假期结束后，伴随大量现金重新回流银行体系，资金利率中枢或将进一步下移。

　　央行加码逆回购资金面平稳跨月

　　2023年12月，受跨年机构流动性需求较大等因素影响，资金利率波动明显加大。但步入1月后，随着政府债供给高峰阶段性平复以及中国人民银行公开市场操作快速放量，跨月后资金面边际转松，资金价格也明显回落。

　　据新华财经统计，当月中国人民银行累计开展逆回购操作约5.62万亿元，同时还开展中期借贷便利（MLF）操作9950亿元以及国库现金定存操作1200亿元；鉴于当月合计有6.88万亿元资金到期，全口径计算，1月公开市场合计净回笼1490亿元。

　　其中，当月MLF到期规模为7790亿元，中国人民银行加量续做额为2160亿元，也是其连续第13个月对到期MLF进行超额续做。

　　招联首席研究员董希淼此前表示，由于政府债券发行和年初信贷投放均有提速，市场流动性受到一定影响。中国人民银行连续加量续做MLF，向市场注入较多流动性，有助于维持市场流动性合理充裕，保障开年之际金融市场平稳运行。

　　另在1月24日，中国人民银行宣布将于2月5日降准0.5个百分点，同时自1月25日起下调支农支小再贷款、再贴现利率各0.25个百分点。

　　且自1月25日起，公开市场转为连续大额净投放，在至月末的5个交易日内（1.25-1.31）中国人民银行通过逆回购操作合计净释放流动性超1.31万亿元，有效助力了资金面平稳跨月。

　　再从资金利率来看，1月银行间市场利率波动减弱，先是在月初资金面转松后明显回落，而后随税期资金面收敛有所走高；下旬资金面“紧平衡”延续利率继续上行，至月末在降准提振预期以及公开市场大额净投放后又稳步回落。

　　截至1月31日，银行间质押式回购市场上，DR001、DR007、DR014加权平均利率分别报收1.7049%、1.8706%、2.1282%，较上月末（2023.12.29）收盘价-4.11BP、+0.36BP、-82.08BP。

　　不过也要注意的是，月末最后一日（2024.01.31）资金面分层现象有所加剧， R001-DR001、R007-DR007、R014-DR014间价差分别扩大至约65BP、52BP、28BP，而此前一日收盘时还为18BP、37BP、14BP。

来源：新华财经

　　降准释放万亿资金“驰援” 流动性有望延续平稳至春节前

　　明起将正式进入2月，距春节放假（2.9）还有不到十天，结合历史经验看或有超万亿元现金将随着居民取现而流出银行体系，新年首月的平稳利率以及充裕流动性能否延续？

　　首先，2024年的首次降准将于2月5日正式落地，预计可释放长期资金约1万亿元，“这将对节前资金缺口形成有效补充，体系内超储水平预计有所提升，春节前资金面或保持相对平稳。”光大证券金融业首席分析师王一峰说。

　　王一峰表示，本轮降准时点及幅度均超预期，市场“宽货币”预期得到强化，资金利率上行压力有望缓释。“回顾2019年来历次降准后资金利率走势，降准后两周左右时间内短端、长端资金利率分别下行约2BP、6BP。”

　　此前国海证券研报亦有提到，截至1月28日，距离春节剩余2周时间，或仍有约1.2万亿元现金随着居民取现行为从银行间体系流出，节前降准释放的约1万亿元长期流动性可较充分地对冲居民取现带来的资金缺口。

　　其次，本轮降准还充分展现了监管部门对流动性的呵护态度，后续中国人民银行或大概率继续适时出手熨平资金波动。

　　中国人民银行行长潘功胜也在24日宣布降准消息后明确表示，2024年，将综合运用多种货币政策工具，保持流动性合理充裕，使社会融资规模、货币供应量同经济增长和价格水平预期目标相匹配。

　　“再考虑到跨月后银行资金融出规模通常增加，春节过后资金利率上行的可能性也并不大，反而有进一步下行的空间。”有业内人士预计，2月中国人民银行或综合运用逆回购、MLF以及PSL等结构性货币政策工具来维持市场流动性合理充裕，且为了平抑春节效应给资金面带来的扰动，月初14天期逆回购操作也有望重启。

　　根据新华财经统计，截至目前2月内合计有25340亿元逆回购到期，另还有4990亿元MLF资金将于春节后首日回笼。“届时央行或继续超额续做到期MLF来补充银行间市场流动性，且考虑到推动降低银行负债端成本，后续MLF利率调降的概率也并不低。”上述人士如是说。

（文章来源：新华财经）