近日，拟创业板IPO上市的广东华庄科技股份有限公司（下称“华庄科技”）回复了深交所上市委的问询。其本次IPO欲发行新股股票数量不超过 2354.6万股，占发行后股份总数的比例不低于 25%，募资4.5亿元，用于电子智造生产基地建设项目、研发中心建设项目、补充流动资金。

　　这家傍上比亚迪迎来收入猛增的企业，需要解释一系列“抠门”举动：为何使用大量劳务派遣员工？为何研发投入占比逐年下滑？

　　更重要的是，华庄科技已有客户自建产线，未来能保住大客户比亚迪吗？

　　净利润的“水分”？

　　华庄科技成立于2008年，公司主要从事智能控制器及智能终端产品的生产制造服务，提供产品制程工艺技术研发、SMT贴装、DIP 插件、产品测试、终端产品组装等生产制造相关服务。

　　华庄科技主要面向汽车电子、新能源与储能、消费电子、智能电器四大领域提供生产制造服务，覆盖汽车动力控制模组、车载声控功能模组、车载无线通讯功能模组、车载硬件功能模组、电池管理系统（BMS）、TWS耳机、智能音箱、 扫地机器人、智能打印机等多个应用场景。

　　2020年-2022年及2023年1-6月（下称“报告期”），华庄科技公司营业收入分别为3.48亿元、4.86亿元、6.27亿元和2.96亿元，前三年年均复合增长率为 34.25%，扣非前后孰低的归属于母公司股东的净利润分别为3430.63 万元、5397.02万元、7479.18万元和3107.66万元。

　　报告期各期，公司主营业务毛利率分别为28.15%、29.75%、29.77%和 26.02%，2023年1-6月出现了下滑。

　　需要指出的是，华庄科技虽然净利润增长，但其在研发投入方面却很“俭省节约”。

　　报告期各期，华庄科技研发费用分别为1551万元、2144.5万元、2592.45万元和1163.65万元，研发投入占营业收入的比例4.46%、4.41%、4.13%、3.93%，逐年下降，而同行业可比公司平均值为3.99%、4.06%、4.95%、6.53%，逐年增长。

　　2020年、2021年，公司研发费用率高于同行业可比公司平均水平，但随着这一数值的下降，2021年以后已低于同行业可比公司平均水平。

　　对此，华庄科技认为这是因为公司保持相对稳定的研发费用投入，但后期收入增长较快，规模效应扩大，导致研发费用率有所下降，低于同行业可比公司平均水平。

来源：招股书

　　不仅研发投入跟不上收入增速，华庄科技还对研发人员更为“小气”。

　　2020年-2022年，华庄科技销售人员、管理人员、研发人员人均薪酬复合增长率分别为11.71%、16.77%和 9.77%，人均薪酬均呈增长趋势，但研发人员平均薪酬增幅略低于销售人员、管理人员。

　　对此，华庄科技解释，主要系销售人员、管理人员薪酬与公司客户开发情况、经营业绩等相关，而研发人员薪酬相对固定，与公司整体经营业绩等并非直接挂钩。也就是说，因和经营业绩等并非直接挂钩，研发人员加薪更慢。

　　除了研发投入不够积极，华庄科技还存在两个“节约”但不合规的举动。

　　其一，华庄科技在生产等岗位上存在较多使用劳务派遣用工的情形。

　　报告期各期末，华庄科技母公司劳务派遣人数占总人数的比例分别为 36.46%、17.05%、7.86%和 6.18%。2020 年末、2021 年末，公司劳务派遣用工占比均超过 10%，一度高达36%以上。

　　这不仅不符合《劳动合同法》 《劳务派遣暂行规定》的相关规定，还让公司存在被相关主管部门处罚的风险，更有可能让公司的净利润多了“水分”。毕竟在一般情况下，相比于正式员工的薪酬，劳务派遣员工薪资更低，公司更省钱。

　　对此，深交所上市委要求华庄科技说明报告期内劳务派遣用工成本与正式用工成本、当地人均薪酬水平的差异情况，测算对成本、利润的影响情况，是否存在利用劳务派遣降低用工成本的情形；结合上述情况说明发行人劳务派遣用工比例超 30%是否属于重大违法违规行为。

　　受到劳务派遣员工占比需要降低的影响，公司正式员工数量报告期内明显增多了，平均人数由2020年的248人增长至2022年的334人。

　　其二，公司境内员工报告期内社保、住房公积金缴纳比例一度低至51.75%和5.11%。

来源：招股书

　　招股书显示，经测算，按照需补缴社保公积金员工实际工资测算，报告期各期，公司需要补缴的社会保险、住房公积金总额合计分别为 610.71万元、1066.81万元、 200.9万元和 21.76万元，占当期利润总额的比例分别为 14.16%、16.5%、2.28% 和 0.6%。

　　比亚迪会跑掉吗？

　　不管华庄科技如何“抠门”，对其更重要的或许是获取更多更优质的客户。

　　公司已与比亚迪、鹏成新能源、日本五轮商事、日本住友商事、日本兄弟、日本星电、朝阳科技、 移为通信等众多行业头部品牌客户或产业链知名企业建立稳定的供应关系，产品应用品牌包括比亚迪、丰田、通用、本田、日产、福特、长城、五菱、安克、小米、OPPO、JBL、百度、任天堂、石头科技、Brother 等。

　　其中，比亚迪自2021年成为公司第三大客户，2022年及2023年1月-6月均是公司第一大客户，这两年一期给华庄科技带来的销售收入为4389.82万元、13559.87万元、7256.67万元，占主营业务收入的比重分别为9.21%、21.97%、24.79%。不难看出，比亚迪为华庄科技带来的销售收入逐渐增多，占比越来越大。

　　公司看似不错的整体客户环境背后，却有多个客户自建产线，甚至有两名客户自建产线后“抛弃”华庄科技。

　　报告期内，华宝新能、江西台德等客户自建产线后，与华庄科技交易金额减少。报告期各期，公司与华宝新能交易金额分别为0万元、1146.92万元、 2123.49万元和0万元，与江西台德交易金额分别为2170.13万元、382.72万元、113.62万元和0万元。

　　而更值得警惕的是，比亚迪也存在自有或自建智能控制器制造产线的情形。

　　资料显示，比亚迪是一家业务涵盖电子、汽车、新能源和轨道交通等领域的大型综合集团，同时经营整车及核心零部件、手机部件及组装、二次充电电池等多个业务领域，且比亚迪业务发展早期主要从事消费电子锂离子电池和手机代工，具有长期从事电子制造的业务实践。因此，比亚迪集团内部设有专门从事电子制造的成员企业。

　　在问询中，深交所要求华庄科技说明下游客户自建智能控制器产线的原因，何种条件下采购发行人相关制程服务，发行人业务是否具有较高的技术门槛及行业进入壁垒；结合比亚迪等下游客户自有及拟投资建设智能控制器制造产线情况，说明主要客户是否存在自行建造制造产线的趋势，发行人与主要客户合作关系是否稳定可持续。

　　华庄科技解释说，比亚迪自有产线与其自身多元化经营战略以及业务发展历史紧密相关，华宝新能、江西台德自建产线系客户利用自身特定优势资源调整竞争策略等原因。比亚迪旗下弗迪动力、弗迪电池、比亚迪半导体等汽车电子、新能源与储能、消费电子事业部门采购智能控制器制造服务时，会同时考虑集团内成员企业及其它无关联关系的第三方供应商。随着产业链协作分工持续深化，专业的智能控制器企业具备品质管控、制造成本、交付灵活性等方面的相对优势，下游客户主要通过外发制造、对外采购等方式获得智能控制器产品或制造服务；少数客户自建产能的同时仍会备份智能控制器外发制造或对外采购。

　　华庄科技所服务的四大应用领域，多数企业仍选择委托专业的智能控制器企业提供制造或方案+制造的综合产品服务。根据对主要客户的访谈，华庄科技报告期各期前五大客户中，除比亚迪、华宝新能及江西台徳自有及自建智能控制器制造产线外，其余客户暂无自行建造智能控制器制造产线的计划。

　　这不得不令人怀疑，即使目前比亚迪会同时考虑内外供应商，但这一策略未来是否会变化？随着比亚迪自有产线品质的提升、成本的降低，或者产量的增加，是否还需要向外采购华庄科技的产品？

（文章来源：国际金融报）