需求淡季效应明显 年后关注新疆复产
2024年01月25日 08:58
来源: 期货日报
东方财富APP

方便,快捷

手机查看财经快讯

专业,丰富

一手掌握市场脉搏

手机上阅读文章

提示:

微信扫一扫

分享到您的

朋友圈

  现货市场情况

  去年11月30日工业硅仓单集中注销后,约10万吨不能复注的产品流入现货市场,加剧了短期内供应过剩的格局(11月北方大厂提产,南弱北强导致供应端进一步增长),盘面以一根干脆利落的大阴线(跌幅3.87%)将利空诠释到位,工业硅期货开始重走西南成本支撑逻辑,最高价位达到14530元/吨。考虑到西南421#成本上边际落在16500元/吨,折合到盘面来看(减去2000元/吨的升水),价格已调整得较为充分,成本支撑开始走弱,向上无进一步驱动。与此同时,去年12月中下旬,新疆受环保、限电等影响,大量产能停产保温,西南地区则延续枯水期减产逻辑,供应端有减少迹象,下游进入淡季。供需双双收缩,但下游更为疲软,体现为盘面价格下调至13000—13500元/吨,导致现货出现超高升水,在此背景下价格走向并不明朗。

  工业硅主产区可按照地理位置大致划分为南北产区。其中,北方产区主要包括新疆与内蒙古地区, 2023年两地产量占比分别为47%、8%;南方产区主要包括云南、四川和福建,产量占比分别为19%、11%、1%,五大主产地合计占到全国总产量的86%。

  南北产区受到硅石、炉型等条件的制约,产成品虽同属工业硅的分类,但也存在着差异化的特征。北方硅石品质较为一般,但火电价格便宜,一年四季都可保证开工,成品以553#牌号的工业硅为主,对应为期货盘面的基准交割品;南方硅石品质较高,但水电季节性特征明显,生产时间主要集中在一年中的5—11月,成品以高品质的421#牌号为主,对应期货盘面则在553#的基础上拥有2000元/吨的升水。因而,去年11月过后,南方厂商开始挺价421#。当前,主流消费地华东421#价格在15400—15600元/吨,昆明421#价格在15450元/吨附近。由于云南、四川等地停产时间较长,离重新开工仍有接近三个月的时间,工厂自身没有出货压力,导致西南421#现货询价的热度虽然低,但价格下调幅度并不明显,当地厂商倾向于待价而沽,下游则多以观望为主。北方产区主要是新疆地区的产能被迫减停产,内蒙古不受影响。从新疆当地来看,硅价接连下调后市场询价热度较低,且前期订单基本交付完毕,在后续订单增量有限的前提下出货压力凸显。减产厂商有意挺价,但下游接受度不高,现货有价无市。当前主流消费地华东的不通氧553#在14900—15000元/吨,通氧553#在15100—15200元/吨,553#价格有阴跌迹象,但未复产之前不改挺价心理。从市场询得的成交情况来看,现货成交一般但仓单转让比较热门。天津、上海、广州、四川等地的新仓单平水出553#,云南新仓单升水1500—1600元/吨出421#,新疆库更是仓单数量归零,诸多地区也出现了仓单负增长。

  当前的困境在于:553#现货价格高位,但421#与553#价差收窄至仅500元/吨,并无在盘面进行无风险套利的机会。对于下游来说,高价553#难以接受(不通氧553#对应盘面基差为1530元/吨),而421#厂商又惜货挺价,导致部分需求转向了再生硅、99硅等低品质产品。此外,虽然盘面当前价格处在低位,但由于交割升贴水机制的存在,进入交割环节后未必能以盘面平水的低价买到553#,大概率会碰到需要加价2000元/吨得到421#的情况,而421#交割价格已逼近现货。再考虑交割和运输成本,这个价格对于下游来说仍然是难以接受的,进行刚需采买是更好的选择。再加上春节前停工减产在即、运力只减不增,囤货基本接近尾声,下游需求或进一步衰退。

  基本面现状

  目前供需两端均出现收缩,不管是从盘面价格反应抑或是现货成交情况来看,都表现出需求比较弱的迹象,基本面仍然体现为供大于求。下游主要是受到春节前停工的拖累而出现阶段性下滑,供需矛盾预计年后将有所缓和。

  从供应端来看,在新疆产能尚未接到恢复通知的前提下产量继续滑落的可能性较大,出口表现有边际回落的迹象。产量表现上,去年12月全国工业硅产量为34.97万吨,环比减少13.33%,一改11月上升势头。细分到各个主产区来看,新疆地区背靠火电本欲继续提产,但受环保限电政策的影响,当地头部企业有部分炉子进入保温,12月产量不增反降,环比小幅下滑0.82%。疆内中部与东部地区合计减产116台炉子,由于大规模减停产基本发生在12月后半段,预计将继续贡献本月产量降幅。内蒙古地区延续产量增长的势头,去年12月产量环比增加3.63%,至2.86万吨,预计后续开工维稳。云南地区自去年8—10月产量达峰后,便配合枯水期的到来进行减产,产能自高处回落,在今年5月前仍有进一步下滑空间,但下滑速度将逐步放缓。四川地区去年12月的产量环比大幅降低54.6%,今年一季度产量只减不增的可能性比较大。综合来看,由于新疆地区复产时间暂未公布而西南产区只减不增,仅内蒙古地区持续增产对全国产量的贡献较小,预计全国产量后续继续下滑的可能性更大。出口表现上,由于去年12月上旬工业硅价格连续上涨,且海外节前也有囤货需求,下游询价频繁,订单成交情况较好,12月出口环比继续回升8.45%,至5.16万吨,但增速有所放缓。考虑到目前现货升水较高,且下游接受度有所减弱,后续海外需求或出现衰退,1—2月的国内表观需求以收缩为主,具体需观察新疆复产时间。

  从需求端来看,目前下游需求较为一般,仅多晶硅需求维持正向增长的预期。去年12月多晶硅产量为15.49万吨,同比依然延续高增速,但环比仅增2.92%,增速进一步放缓,需关注多晶硅产量环比出现负增长的时点。复投料、致密料及菜花料等硅料价格均已下滑至成本线附近,盈利空间虽有但已不多,从排产计划来看,产量依然维持正向增幅,春节也未有放假计划,暂未对工业硅需求造成拖累。从多晶硅前端来看,需要先将工业硅磨成粉才能进行后续提纯步骤。近两周,多晶硅料企业放出新粉单,接单的磨粉企业陆续点价拿货,对应需求尚可。由于多晶硅需要先拉制成单晶硅才能切割为硅片,再用作半导体材料或应用到光伏领域,我们以单晶硅片的周度产量作为多晶硅对工业硅需求的领先指标。从数据上看,1月第三周产量环比有所改善,且从月度产量来看环比仍有上行空间,预计单晶硅对多晶硅的需求尚可,有进一步增长的可能性。在这种情况下,即使多晶硅生产出现亏损,也存在下游单晶硅主动让利的可能性,但需警惕来自光伏终端的负反馈;有机硅停车检修企业复产进度持续,去年12月DMC产量为19.34万吨,环比增加11.41%,开工也有一定程度回暖,此前低价DMC接单表现也比较好。1月22日,大厂主动上调报价,指导DMC的价格大幅上调650元/吨,至15350元/吨,缩小与421#的价差,但两者仍然处于倒挂的状态(421#高出150元/吨),成本虽有支撑,但下游刚需补库基本完成且考虑到涨价幅度过大,抵触情绪尤为明显。目前DMC处于供应过剩阶段,行业主流出现亏损,除大厂挺价支撑价格向上外,也可以靠需求提振。根据下游单体厂开工计划,部分产能将进入检修,预计将出现一定程度回落,但1月产量环比仍然高于去年12月份数值。春节临近,2月下游准备放假,生产积极性不高,需求趋弱对DMC产量无支撑,或拖累对工业硅需求;铝合金行业近来受到北方采暖季及环保减产管控,进入11月后开工率接连下滑。截至1月19日,再生铝合金开工率为49.3%,环比下滑0.2个百分点,贡献1月开工首降,有部分中小规模企业甚至因为订单较少出现主动压减负荷的情况。而原料废铝采购也较为困难,导致成本偏高,再加之铝价自高处回落,高利润支撑下电解铝开工不减,自身需求却进入了淡季,供增需减之下价格无后续向上驱动,铝合金行业利润从成本及价格两端被压缩。铝合金行业多数厂商年前备货接近尾声,少数企业反馈春节前仍有部分工业硅采购需求,但并不迫切。市场对于工业硅价格普遍悲观,下游观望心理浓厚,且出于对春节后市场的担忧,囤货意愿不高,市场信心疲软。目前企业放假时间不一,中小规模企业存进一步压产、停产预期,预计开工率将进一步下滑,春节后开始向上修复。

  从库存端来看,2023年12月开始进入曲折去库的阶段。截至1月19日,工业硅社会库存为35.1万吨,环比去库0.3万吨。其中,普通仓环比减少0.2万吨,主要由天津和昆明普通仓库贡献;交割库环比减少0.1万吨,去库主要由广东和天津交割仓库贡献。下游采购需求虽自去年12月下旬开始释放,但主要采购目标在99#硅上,甚至一度出现99#硅价格超过不通氧553#的情况,代替了对国标牌号的部分需求。考虑到下游较弱,后续去库或无以为继。

  结论及建议

  总结来看,基本面上,春节前供应端变动基本落实到位,需求端淡季效应明显。今年5月之前西南地区的产能只减不增,而新疆地区复产暂未有通知,年前重新开工的可能性较小,下游仅多晶硅一端维持向好预期。再加上库存处于近3年高位且去库接近尾声,盘面已无向上驱动。

  期现上,期现价格自去年11月底就逐步产生分歧,现货高升水但偏向于有价无市,厂商挺价叠加现货需求收缩,预计421#更为坚挺(从421#现货价倒推,盘面已接近底部),但553#现货价格过高,或率先出现回落修复高升水,需关注553#与421#之间的价差变化。

  技术面上,1月上半月的下跌较为流畅。1月19日出现的阳线虽有放量但不明显,实体不够长,未能吞吃掉前一交易日的阴线,不视做盘面反弹的信号。此轮更像是下跌的缓冲,年前空单可止盈离场,年后需关注新疆复产进程,警惕给现货造成的冲击。

(文章来源:期货日报)

文章来源:期货日报 责任编辑:33
原标题:需求淡季效应明显 年后关注新疆复产
郑重声明:东方财富发布此内容旨在传播更多信息,与本站立场无关,不构成投资建议。据此操作,风险自担。
举报
分享到微信朋友圈

打开微信,

点击底部的“发现”

使用“扫一扫”

即可将网页分享至朋友圈

扫描二维码关注

东方财富官网微信


扫一扫下载APP

扫一扫下载APP
信息网络传播视听节目许可证:0908328号 经营证券期货业务许可证编号:913101046312860336 违法和不良信息举报:021-61278686 举报邮箱:jubao@eastmoney.com
沪ICP证:沪B2-20070217 网站备案号:沪ICP备05006054号-11 沪公网安备 31010402000120号 版权所有:东方财富网 意见与建议:4000300059/952500