A股定增冷暖折射投融资动态平衡
2024年01月24日 03:09
来源: 上海证券报
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【A股定增冷暖折射投融资动态平衡】1月22日召开的国务院常务会议强调,要进一步健全完善资本市场基础制度,更加注重投融资动态平衡,大力提升上市公司质量和投资价值,加大中长期资金入市力度,增强市场内在稳定性。

  1月22日召开的国务院常务会议强调,要进一步健全完善资本市场基础制度,更加注重投融资动态平衡,大力提升上市公司质量和投资价值,加大中长期资金入市力度,增强市场内在稳定性。

  据上海证券报记者统计,2023年共有288家A股公司完成定增(现金认购,下同),募资金额共计3892亿元,较往年明显下滑,而且市价定增的破发率超过70%。“投融资动态平衡,不仅涉及IPO,与定增再融资也密切相关。这些数据说明,有形之手与无形之手已经开始对投融资动态平衡产生作用。”华福证券副总裁蒋松荣表示,从2023年下半年开始,一些涉及产能过剩行业的公司定增,由于审核趋严,陆续知难而退。

  与再融资相关的还有中长期资金。由于定增需要锁定半年至三年不等,因此参与定增的资金,多数属于中长期投资资金。这些资金的进退与喜恶,也折射出哪些行业或公司更具有投资价值。梳理2023年定增案例可见,有业绩支撑或景气度趋暖行业和公司,其定增项目获得资本追捧。

  2023年定增募资明显下降

  记者统计显示,2023年,共有288家A股公司完成了定增融资,募集资金共计3892亿元,跌破4000亿元大关。定增公司家数和金额较上年分别下降11%和36%。

  与之形成对比的是,2020年至2022年,完成定增公司家数分别为303家、466家和324家,募资金额分别达5447亿元、6778亿元和6053亿元。

  以上数据表明,相较于往年,2023年的定增市场出现了明显的调整。

  有投行人士对记者表示,2023年定增募资金额下滑,既有再融资政策收紧因素,也与市场自身动态调整密切相关。市场行情好的时候,定增相对容易,因此数量会比较多,反之亦然。尤其是如果出现较大面积定增破发,赚钱效应减弱,缺乏盈利前景的定增项目自然无人问津。

  2023年8月27日,中国证监会发文称,将统筹一二级市场平衡,优化IPO、再融资监管安排。其中提出,根据近期市场情况,阶段性收紧IPO节奏,促进投融资两端的动态平衡。优化再融资监管的总体要求包括:实施大额再融资的预沟通机制;对于存在破发、破净、经营业绩持续亏损等情形的上市公司再融资,适当限制其融资间隔、融资规模等。

  此后,陆续有公司终止定增。市场人士分析,优化再融资规则落地,是资本市场制度改革提振投资者信心的重要一环,对促进上市公司高质量发展、完善资本市场基础制度、维护良好市场生态、更好发挥资本市场枢纽功能等均具有积极意义。

  定增破发率逼近2018年

  市场之手也在发挥作用,其表征是定增破发率。数据显示,2023年完成定增的公司群体里,最新股价跌破定增发行价的公司数量明显增多。

  按照2024年1月22日收盘价(后复权,下同)计算,有172家公司收盘价低于增发价,破发比例为60%。其中,11家公司的折价超过40%。

  哪种定增破发比较普遍?从定价方式来看,有67家公司采取锁价发行方式,其中14家破发,占比为21%;221家公司采取竞价发行方式,其中158家破发,占比达71%。可见,锁价定增的破发率远低于竞价方式。

  在锁价定增中,大股东包揽定增的破发率明显较低。2023年,共有45家公司大股东包揽定增,其中仅8家公司破发,占比18%,低于其他类型机构参与的定增。

  2023年定增整体破发率达60%,算不算高?

  数据显示,2018年定增破发比例高达71%,较2023年定增破发率高11个百分点。其中,破发幅度超过20%的上市公司占比为58%,而目前比例为40%。

  专家认为,上市公司定增破发的原因是多方面的,比如较高的发行价,公司基本面出现问题等。至于能否“抄底”投资破发股,仍需要进一步甄别。

  不过,历年的数据显示,2018年定增的深度调整,为2019年至2021年的回暖走强奠定了基础。

  电子、医药等行业表现强

  在2023年完成定增的288家公司中,有115家公司最新收盘价高于定增价,其中新诺威惠城环保等6家公司股价远高于定增价。

  数据显示,行业景气度高、业绩表现好的公司,其定增项目处于浮盈的概率较高;反之,公司定增较容易破发。在2023年实施的定增项目中,超七成公司2023年前三季度归母净利润同比增速为正,超三成公司业绩同比增速超50%。

  以劲仔食品为例,公司2023年定增价格为5.95元,最新股价为12.90元。日前,公司预计2023年归母净利润为2.01亿元至2.13亿元,同比增长61%至71%。对于业绩增长的原因,公司表示,在独立“小包装”优势基础上,持续推行“大包装+散称”策略,公司营业收入实现了快速增长,主要品类在供应链和生产效益方面的规模优势逐渐凸显。

  从行业分布来看,最新股价高于定增价的公司主要分布在机械设备、电子、医药生物、汽车零部件等行业。其中,电子行业12家,数量领先其他行业。比如,协创数据2023年前三季度实现营业收入32.28亿元,同比增长46.37%;归属于上市公司股东的净利润为1.96亿元,同比增长69.1%。

  再看汽车零部件行业,均胜电子最新股价也高于定增价。1月17日,均胜电子发布2023年度业绩预增公告称,2023年,随着全球主要汽车市场产销量的回暖,公司预计全年实现营业收入约556亿元,同比增长约12%;实现归母净利润约10.89亿元,同比增长约176%。

  综上可见,尽管2023年定增市场整体出现明显调整,但也有公司获得资本追捧。市场之手调配资源流向景气度趋暖的行业。2024年再融资市场,或许将延续如此“扶优限劣”的态势。

(文章来源:上海证券报)

文章来源:上海证券报 责任编辑:73
原标题:A股定增冷暖折射投融资动态平衡
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