中信建投贺菊颖在节目上表示，药品创新是技术周期推动的颠覆式创新，但器械更多的是改良式创新。我们会从不同的维度去选择器械创新公司包括海外对标，国内优秀公司的进口替代等。

　　以下为文字精华：

　　提问：去年11月以来，减肥药行情有退潮迹象，是否值得投资者持续关注？

　　贺菊颖：因为去年10、11月份之前，市场是把减重类的药物看作一个主题的投资方向，所以当时大家看到有一些公司的表现非常突出。在11月份之后，行情相对有一些退潮迹象，后面行业的产业趋势的机会会比较多。

　　从投资的角度，建议大家去关注两件事情，第一件事情就是要看海外龙头的进展，从催化剂的角度看，一个是台湾龙头的业绩预期持续调高的可能性，第二个比较重要的是新的适应症的阶段性临床数据的公布。我们之前有过梳理，24、25年应该都有比较多的临床数据要公布，可能会是重要的催化。

　　另外从减重类药物的投资机会看，建议关注两类公司，一类公司是国内进度比较领先，研发相对比较扎实的这一类公司，能有机会享受到行业的产业红利，其次建议大家关注产业链的公司，这两类公司从投资的角度是更有价值。

　　提问：当前的国际环境对创新药出海有什么影响？

　　贺菊颖：整体上看，创新药出海，现在的是两种方式，一种方式是自己去做国际化的运营，另外一种方式是对外的品种授权。

　　这两种方式难度是不一样的，相对更难的肯定是国际化，自己去做国际化的运营。因为这里涉及自己去做各地的准入，各地的销售落地的，还有包括当地的运营工作。如果国际环境相对有不确定性，会有一定的挑战。

　　但同时现在很多国内的公司，通过品种对外授权，或者其他的一些联合研发的方式，做创新药出海。从去年到今年年初，有越来越多的案例已经出现在大家视野中，所以这也是大家目前可以选择的一个路径。

　　提问：医疗器械的创新方面怎么看？

　　贺菊颖：器械创新跟药品创新有一些差异，因为药品的创新这几年看到有非常多的颠覆式的创新，前几年大家关心的是肿瘤免疫赛道，颠覆了传统单纯的靶向治疗的理念。这两年ADC又作为新的治疗的方案，又改变了大家原来的传统化疗方案。

　　所以药品创新确实是技术周期推动的颠覆式创新，但器械更多的是改良式创新，因为器械涉及到比较多的学科，在技术的颠覆式创新上会更难，但是机械创新还是会有一些机会，我们会从不同的维度去选择器械创新的公司。

　　我们会从这几个维度去看，第一个是海外对标，投器械创新的时候会特别关注典型例子，比如连续血糖监测等，也会是做海外映射投资的思路。其次大家在改良式创新里，大家也会去关注国内的一些优秀公司，通过改良式创新进行进口替代，带来一些投资机会。

　　提问：未来医药行业哪些赛道值得继续关注？

　　贺菊颖：医药是一个特别大的领域，产业链非常长，从最前端的原料和核心的零部件，到最终的服务非常多。如果按照传统的划分方式，我们在判断投资机会的时候，线索会比较复杂。现在行业每个赛道内，分化都非常明显，所以我们在今年的赛道和主线上看，我们可能有一些其他的划分的方式。

　　我们展望24年的板块，比较看好的几个方向，第一个是创新，创新代表性赛道是创新药，还有一些制药企业。第二个我们比较看好的是出海，这里药品和器械的公司都会有。第三，也会有一些边际改善的机会，在今年是高值耗材和CXO。第四就是一些低估值的板块，今年也会有机会，包括中药、药店。所以我们后续会更多围绕未来的产业趋势投资和关注投资性价比比较高的方向。