中信建投贺菊颖在节目上表示，今年我们对医药行业的机会非常乐观，这里包括创新出海、边际改善，低估值等方向，都会有比较好的投资机会。

　　以下为文字精华：

　　提问：经历了两年的深度调整，最近在海外新品类的刺激下，一些公司开始活跃，医药板块的行情特点是怎样的？

　　贺菊颖：今年我们对行业的判断分几个维度，首先医药行业需求比较刚性，这是我们这个行业比较突出的特点。其次从政策角度看，国家自上而下对于产业创新非常支持。

　　除此之外，现在行业新技术周期，也在持续上升的过程中，尤其是阿尔茨海默、减重这些新领域，很多新技术的机会。

　　所以今年我们对医药行业的机会非常乐观，这里包括创新出海、边际改善，低估值等方向，都会有比较好的投资机会。

　　提问：医药行业的估值情况怎么看？

　　贺菊颖：医药板块的估值方面，从过去10年角度看，确实医药板块的TTM估值在一个历史相对低位。一方面跟市场整体估值中枢的调整有关，另外去年行业也经历了一些合规要求提升的影响。

　　无论是产业还是投资人，都逐渐适应在新合规环境下去运营，整体估值确实有一些提升空间，但是我们还是强调更明显的一些结构性的机会，这些结构性机会一定是朝着更加合规和更加创新差异化的方向去演绎。

　　这个过程中，一些有边际改善的子行业，比如高值耗材，CXO等板块，从增速和估值上看，有比较好的吸引力。创新药这块每家公司的财务增速差异较大，所以我们更多是基于这个公司本身的管线价值和现有价格之间的偏差，去做投资判断。

　　提问：生物医药板块2023年的业绩，是否符合预期？

　　贺菊颖：2023年从公开信息看，只披露到Q3的业绩，就Q4的情况，肯定要等到今年的三四月份。整体上看，2023年整体上行业的经营比较正常。Q3的时候，因为行业合规要求提升，确实对于行业Q3单季度业绩有阶段性的影响。

　　往Q4和今年全年看，定性的判断，可能在的增长趋势上看，会逐渐的会回归到一个正常的增长的通道中，这个过程需要一点时间。目前各家企业围绕合规经营在做相应的调整，随着调整的逐渐结束，到24年围绕医院终端的销售会逐渐有所好转。

　　从Q3的情况看，子板块的中药板块相对表现比较亮眼，这跟今年感冒呼吸品类的需求，有比较明显的关联，另外还跟激励机制改善后公司运营管理的提升也有一定关系。另外血制品行业整体表现相对较好，跟今年的医疗终端复苏，有比较明显的关系。从二级市场表现看，中药和血制品这两个板块在去年整体表现较好，其他的子板块内部差异会更大一些。