财联社1月16日电 “山重水复非无路，柳暗终会再花明。”在最新披露的公募基金2023年四季报中，明星基金经理丘栋荣对权益资产的信心依旧。

　　反映到持仓上，丘栋荣在管的5只产品在去年四季度整体保持股票高仓位运作，具有港股仓位的部分产品，在港股市场的持仓有所分化，绿叶制药、中国宏桥等加仓幅度显著。中庚小盘价值、中庚价值灵动等主要投向A股的产品前十大重仓股也有明显的调仓。其中，歌尔股份新进为中庚价值灵动的头号重仓股，赛腾股份则被增持至中庚小盘价值重仓股的第一位。

　　调仓的逻辑是什么？丘栋荣认为，相比以往，当前在投资上更偏好满足“供要紧、需向新、估值低、盈利高增长或高弹性”特征的公司。延续三季报的观点，他提到，对“梦想”和“故事”的买入，尤其是那些过去看似是梦想和故事，而今初露峥嵘且具有远大前景的成长股。

　　值得留意的是，在去年四季度末，丘栋荣的在管规模下滑至237.81亿元，较去年三季度末（262.29亿元）减少约一成，这也是去年二季度以来，连续第三个季度规模下滑。从季报披露情况看，中庚基金赎回了他在管的1只产品的半数份额。

　　港股仓位分化重申性价比很高

　　Wind数据显示，中庚价值领航、中庚价值品质一年持有、中庚港股通价值18个月封闭等3只产品在去年四季度有港股仓位，其中，中庚价值领航的港股仓位为44.16%，与三季度末（45.8%）相比稍有下滑，其余2只产品的港股仓位小有增长。

　　从具体持仓来看，前十大重仓股中的港股持仓也有所改变。以中庚价值领航为例，截至去年底，该基金的头号重仓股仍为中国宏桥港股，该股的持股数由三季度的1.38亿股增至四季度末的1.42亿股，增加了462.65万股，持仓占比增至9.66%，近乎顶格持有。

　　此前在三季度分别位列中庚价值领航第二、第十大持有人的美团、快手，在去年四季度末退出前十大重仓股行列。取而代之的是赛腾股份、歌尔股份新进前十大重仓股，位列第四、第八。

　　被增持的还有绿叶制药、小鹏汽车－Ｗ、越秀地产等3只港股，在去年四季度分别对上述个股增持了845.4万股、24.6万股、546万股。而在增持期间，绿叶制药股价累计涨超6%，跃升至该基金的第二大重仓股，小鹏汽车则维持第三大重仓股的位次不变。川仪股份也在四季度被增持了144.21万股。

　　减持方面，中国海外发展、中远海能、神火股份等3只个股在去年四季度遭到减持。

　　与去年三季度相比，丘栋荣在中庚价值领航的四季报中再次提到港股性价很高，且部分公司有稀缺性。他表示，港股整体估值水平基本处于历史3%分位以内。

　　他在该季报中提到的重点关注的投资方向包括三个。一是业务成长属性强且未来空间较大的医药、智能电动车等科技股和互联网股；二是供给端收缩或刚性，但仍有较高成长性的价值股，主要行业包括基本金属为代表的资源类公司和能源运输公司，大盘价值股中的地产、金融等；三是需求增长有空间、供给有竞争优势的高性价比公司，主要行业包括电子、机械、医药制造、电气设备与新能源、农林牧渔等。

　　部分投资方向中，港股配置的优势明显。比如，对于房地产行业，丘栋荣旗帜鲜明提到，房地产的出清速度极快，未演化成金融风险，且长期需求仍在，依然是巨大经济价值的行业。同时，政策放松加码但效果偏慢，仅头部优质房企保持韧性，这些企业对盈利能力和市占率的要求更高。优质房企估值水平极低，即使纳入房价一定的跌幅考量，投资回报潜力仍是上佳的。

　　他强调，尤其港股地产股相对A股更便宜，盈利增长更快，其隐含的预期回报水平很高。

　　不过，丘栋荣在季报中虽然提到看好互联网股，并未出现对互联网股的具体分析，这与他的减仓动作一致。

　　权益资产此时是最值得承担风险的大类资产

　　经历了四季度的回调，丘栋荣更加强调对权益资产的看好。在他看来，市场阶段性以长逻辑进行悲观定价，这并非第一次如此，甚至每一次熊市的底部都同样令人压抑，很久之后再估量当时的境况，甚至疑问为什么买得不够。

　　他分析，市场处于熊市底部，也并非全面陷落，尤其值得关注的是那些率先走出低谷的行业。整体来看，权益资产处于系统性、战略性的配置位置。“权益资产此时具有很强的右偏分布特征，是最值得承担风险的大类资产。”

　　从行业配置角度来看，丘栋荣认为，在普遍的低估值，机会分布广泛的情况下，关键在于投资下一阶段基本面持续改善，盈利能力有望实现高增长和高弹性的公司。

　　展望2024年，他认为宏观层面仍有乐观因素，主要三个层面。一是财政蓄力到发力，提升经济动能，如能实现正向循环，供需矛盾消退，适度通胀回归，则经济有望从企稳到增长；二是较大幅度降息和积累的风险在一定程度出清后，经济节奏修复至常态，消费、投资信心将有明显恢复；三是美国加息周期结束，库存转向回补，产能构建兴起，全球经济有望迎来回升，中国经济将受益于此。

　　除了前述的看好行业，他提到，基本金属为代表的资源类公司除了估值定价处于历史低位，股息率高于平均水平，对应的预期回报率较高。

　　他还认为，电子行业基于AI+新设备方案的新周期徐徐展开。这一轮周期是刚刚进入AI时代后的百花齐放，AI+硬件将激发新一轮的换机潮。MR、XR领域厚积薄发，创新周期的到来，产品爆发并取得成功的概率很高。

　　从国内相关产业链来看，丘栋荣分析，从上游设备材料到中游制造再到下游终端市场，国内产业链布局完整，而且某些核心环节由国内公司占据主导位置，从中能挖掘到一些具备全球竞争力的公司，蕴含着巨大的投资机会。

　　而由于传统电子总量增长有压力，产业发展不确定性多，导致很多公司估值水平降至历史估值的低位，对于未来有爆发力的业务并未充分定价。因此，有机会挖掘到低风险、低估值且高成长性的标的。

　　在管规模下滑超24亿元管理人赎回一产品

　　截至去年底，丘栋荣在管的5只产品均出现规模下滑。由于中庚港股通价值18个月封闭的封闭期尚未结束，因此，该产品未出现赎回的情况，其余的4只产品则出现了不同程度的赎回。

　　被赎回最多的为丘栋荣在管规模最大的公募产品——中庚价值领航，该基金在去年四季度被净赎回3.68亿份，至39.02亿份；叠加去年四季度亏6.24%，产品规模下滑至85.29亿元，缩水幅度超14%。

　　此外，中庚小盘价值、中庚价值品质一年持有、中庚价值灵动灵活配置分别被净赎回2.43亿份、1.33亿份、0.71亿份。

　　值得留意的是，虽然赎回产品的具体投资者类型仍需在年报中找出答案，但在季报中，基金管理人赎回自家产品的情况已经浮出水面。

　　中庚小盘价值的2023年四季报显示，中庚基金在四季度赎回了570万份，相当于此前三季度末的持有份额减半，交易金额为1253.37万元。这笔赎回交易是在去年12月25日通过直销柜台赎回。截至去年底，基金管理人还持有中庚小盘价值563.36万份，占基金份额总额0.22%。

　　这也是继2022年四季度以后，中庚基金又一次赎回动作。早在2022年12月，中庚基金赎回中庚小盘价值1260万份，截至2022年底持有份额为1133.36万份。随后在2023年前三季度，中庚基金对中庚中小盘价值持有份额不变。

　　另外2只被中庚基金自购的产品——中庚价值品质一年持有和中庚港股通价值18个月封闭在去年四季度持有份额不变，截至去年底持有份额分别为2035.73万份、2000万份。

（文章来源：财联社）