随着1月4日首只企业债成功发行至今，北交所首批3只债券已全部完成发行，票息均创2023年以来新低。整体来看，首批发行的3只企业债券发行人资质相对较高，均在AA+评级以上，与北交所传统定位的服务创新型中小企业似有不符。

　　部分机构表示，随着北交所业务流程的进一步完善，或将逐步引入中小型企业发行债券，扩大中小企业资金来源渠道，助力优化债券市场参与者结构。

　　北交所去年完成国债、地方债发行额8.45万亿元

　　北京证券交易所（简称北交所）于2021年9月3日注册成立，市场定位为服务创新型中小企业。

　　2022年以来，北交所相继启动国债、地方债发行业务，实现了债券市场建设的平稳起步。财联社据Wind数据统计，截至2023年12月31日，北交所累计发行国债、地方政府债共计1431只，其中国债发行64只，合计发行金额3.5万亿元，地方政府债发行1367只，合计发行金额6.23万亿元。北交所仅去年1年完成发行额8.45万亿元，为进一步推进北交所债券市场建设奠定了基础。

　　今年以来，北交所再添新业务。截至1月10日，北交所今年完成发行的仅有的3只债券均为企业债，其中首单为1月4日发行的北京市国有资产经营有限责任公司（北京国资）企业债券，此外北京市基础设施投资有限公司（京投公司）、广州智都投资控股集团有限公司（智都集团）也均已完成发行。

　　发行利率方面，除北京国资2.55%以外，京投公司和智都集团利率分别压降至2.52%和3.3%，创AAA评级和AA+评级主体2023年以来新低，市场认购热情火热，全场认购倍数分别为3.88倍、3.69倍和4.92倍。

　　开源固收分析师诸海滨认为，首批企业债成功发行标志着北交所自2023年10月23日正式启动公司债券（含企业债券）受理审核工作以来，北交所信用债市场的正式启动，将为其他企业提供示范效应，鼓励更多企业到北交所发行信用债券，有助于提高北交所的市场影响力和吸引力，也进一步完善了我国债券市场体系。

　　截至2024年1月10日，据北交所官网披露，北交所已受理公司债项目6单，已反馈28单。根据北交所将在受理项目日起2个月内出具审核意见的审核规定，后续将会陆续有更多批次的企业债上市发行。

　　首批3只企业债发行人资质普遍较高

　　据了解，2023年4月，证监会和国家发展改革委联合发布公告，明确企业债发行审核职责划转设置过渡期6个月。2023年10月20日，证监会发布《公司债券发行与交易管理办法》和《公开发行证券的公司信息披露内容与格式准则第24号——公开发行公司债券申请文件》，企业债发审职责划转过渡期结束，公司债发行制度规则正式敲定。

　　2023年10月23日，北交所启动公司债券（含企业债券）受理审核。同日，北京国资公司就向北交所申报企业债券，并最终成为首批受理项目之一，交易所确认文号为北证债审[2023]1号。

　　从首批3只企业债发行情况来看，发行人资质普遍较高，与传统北交所定位的服务创新型中小企业似乎有所不符。

　　中诚信国际对此表示，短期内看，由于过渡期结束时间相对较短，北交所信用债发行人或将以中高资质企业为主，不过后续随着北交所业务流程的进一步完善，或将逐步引入中小型企业发行债券，以扩大中小企业资金来源渠道，助力优化债券市场参与者结构。

　　具体来看，首只企业债“24北国资债01”的发行主体为北京国资，作为北京市重要的国有资产运营管理主体，北京国资在北京市经济建设中发挥重要作用，北京市政府支持意愿极强。中诚信国际在评级报告中认为，公司主要以股权形式进行投资，投资组合资质优良、标的分散，其中金融类投资标的多为北京市金融体系建设的基础平台，政策定位属性较强；同时非金类投资标的多为细分领域内标杆企业，拥有较强的竞争实力，信用质量良好，公司整体投资风险很低。

　　从最新3季报财务数据来看，公司营收稳定增长，不过净利润同比有所下滑，主要表现为期间费用有所上升。不过公司资产负债率仍维持较好区间，速动比率与现金比率均较年初有所回升，达到1.38和0.99，已获利息倍数(EBIT/利息费用)升至11.61，总利润对于短期债务有很强的覆盖效果。

　　目前北京国资存续债券12只合计196亿元，债券剩余期限分布较为平均。此次“24北国资债01”企业债以2.55%的票息创下北京国资3年期票据的新低，从募集说明书来看，本期债券募集资金10亿元用于补充公司日常生产经营所需流动资金。

　　相对于北京国资以股权投资不同，京投公司此次发行企业债募集资金将用于北京市轨道交通3号线一期项目和北京市轨道交通17号线项目建设。

　　作为另一家由北京市国资委出资成立的国有独资公司，京投公司承担了北京市以轨道交通为主的基础设施投融资、建设及运营管理职能，区域重要性很强，政府支持力度同样很大。不过中诚信国际认为，由于公司主营业务的轨道交通建设和房地产业务在建及拟建的项目均较多，剩余待投资规模较大，回款周期长，阶段性现金流入流出不匹配的特点将长期存在。

　　从公司3季报表现来看，营收同比翻倍达到170.92亿元，净利润同比增速11.64%，资产负债率、现金比率以及利息保障倍数均有所回升，体现公司现阶段较高的偿债能力。不过公司目前存续债券较多为33只，存续规模达到589.87亿元，其中近半数为1年内到期债券，此外公司面临较大的资本支出压力，财务杠杆有待控制。

　　由智都集团发行的“24广州智都债01”是此次唯一一只AA+评级主体发行的企业债，且发行期限高达7年（5+2），3.3%的票息和高达4.92倍的认购倍数足以看出市场对其的认可。作为一家以物业出租、图书销售和纳土业务等为主营业务的地方城投，近年来逐渐拓展并聚焦金融服务板块、城市服务板块和产城融合开发板块，市场化转型力度较大，但同时也面临一定的资源整合和管理难度。

　　从公司最新业绩表现来看，公司半年度的资产负债率上升明显，达到61.83%近3年新高，此外销售毛利率仅为5.54%，现金短期债务比也由年初1.16回落至1以下，仅有0.72，可以看出公司短期债务压力较大。由于公司作为花都区重要的产业园区建设运营主体，且园区项目仍处于建设初期，从此次资金募集用途来看（1.75亿元用于5G智控无土栽培蓝莓园基地项目,1.67亿元用于数智园林式高性能绿色建材产业园项目,1.38亿元用于补充营运资金），公司未来面临的资金支出压力仍将较大。

（文章来源：财联社）