预定利率调整至3.0%、报行合一、权益市场波动、存款利率年内三次下调……2023年，对于中国保险行业来说无疑机遇与挑战并存。随着“准年报数据”上市险企11月份保费出炉，中国平安11月份财险和寿险同比都出现了正增长，双双扭转了10月份负增长的局面。其中，平安人寿2023年1-11月份原保险合同保费收入4339亿元，同比增长6.8%，增速超市场预期，标志着头部险企“利率切换”和“报行合一”基本实现“软着陆”。而随着康养业务逐渐开启险企的另一黄金赛道，保险巨头的布局优势也开始显现。

　　低利率凸显保险价值负债端稳增长产品切换完成“软着陆”

　　近日，中国工商银行、中国农业银行等国有大行率先公告了调整后的人民币存款挂牌利率，随即股份制银行也作了相应调整。综合各家银行发布的人民币存款挂牌利率表来看，此次存款挂牌利率调整主要涉及零存整取、整存零取、存本取息等存款品种，调降幅度在10—25个基点。尽管这已是年内商业银行第三次主动调整存款挂牌利率，但业内观点认为存款利率市场化调整机制背景下，未来商业银行仍需要在资金端压降成本，存款利率继续下降的可能性依然客观存在。

　　从定期存款下调幅度来看，此次长期存款利率降幅较大，引导企业和住户增加投资和消费意图明显，符合近期的一系列相关政策走向。东吴证券对此点评称“本次非对称降息，监管意图将促进住户部门的存款向消费和投资领域转移”。与此同时“3.0%定价利率仍存在较强吸引力，低利率环境下，保险保本优势依旧突出。预计定期存款利率调整后，对年金、增额终身寿险等储蓄型业务提振力度较大”。

　　在2023年新老产品切换中，头部险企主动控制负债端成本，积极防范长期利率风险，平稳有序完成预定利率下调产品切换。上市险企近日披露的11月保费数据就是一个佐证，2023年1-11月，平安人寿、中国人寿、太保寿险、新华保险、人保寿险5家上市寿险公司合计实现原保费收入1.53万亿元，同比4.94%。其中，平安人寿实现原保险合同保费收入4339亿元，同比增长6.8%，增速超市场预期。

　　此前监管窗口指导要求新开发产品的定价利率从 3.5%降到3.0%，其主要思想就是“市场有效，监管有为，主体调节在先，控制节奏，实现软着陆”。在业内人士看来，11月保费数据意味着监管预期已经达到，相关品定价预定利率调整平稳落地，中国平安等头部险企基本完成产品切换实现“软着陆”。从长期来看，预定利率调整降低了险企负债成本，有利于行业健康稳健发展。

　　作为长周期金融产品，养老财富类储蓄险在资金安全、长期稳健、服务配套等方面具备独特优势，尤其在存款利率预期持续下行的当前周期。从上市险企开门红产品策略看，3.0%定价利率的增额终身寿险、年金险等储蓄险成为主流。除普通型产品外，头部保险公司还纷纷推出分红型业务，与客户共享分红险业务经营成果，满足不同年龄、不同风险偏好的客户的财富管理和养老传承需求。

　　“保险+服务”提振估值银行保险相向而行打开增长空间

　　民政部、全国老龄办近日发布的《2022年度国家老龄事业发展公报》显示，截至2022年末，全国60周岁及以上老年人口28004万人，占总人口的19.8%；全国65周岁及以上老年人口20978万人，占总人口的14.9%。全国65周岁及以上老年人口抚养比21.8%。而另一份对应数据则是，截至2022年末，全国共有各类养老机构和设施38.7万个，养老床位合计829.4万张，对比覆盖率显著不足，养老服务供给缺口较大。

　　据国家卫健委的测算，预计“十四五”时期，我国60岁及以上老年人口总量将突破3亿，占比将超过20%。2035年，60岁及以上老年人口将增加到4.2亿左右，占比将超过30%，届时“9073”模式将成为基本养老格局，即九成以上的老人选择居家养老，养老市场发展前景广阔已经在险企成为一种共识。作为较早就开始关注养老领域的险企之一，中国平安充分发挥“金融+医疗”综合性平台能力，通过居家养老、三支柱养老体系、金融产品适老化改造等，打造了多维一体的康养生态圈。

　　自2021年开始启动构建居家养老服务体系以来，中国平安已经完成了三位一体管家、10大场景、“到店、到线、到家”服务构建，为客户构筑满足全生命周期的一站式居家养老建议解决方案。截至2023年9月末，平安居家养老服务已覆盖全国54个城市，累计超7万人获得居家养老服务资格，54个城市中超50%投保人已激活居家服务权益。与此同时，针对市场痛点，平安依托集团医疗健康生态圈资源和科技实力，融合北大医疗康复服务标准，联合40多家康复护理服务商及行业内产学研专家，匠心打造居家养老“护联体”，通过建立标准—系统—服务—履约闭环，提升服务质量，提高客户满意度。

　　当前，各大头部险企均已加大康养服务的整合，参考海外相关企业护理生态圈的整合及稳健的业绩表现，养老及医疗的整合无疑为保险公司提供穿越周期的盈利能力，给中国平安等头部险企带来更高的估值溢价。

　　投资端低位布局权益有望把握结构性机会

　　10月30日至31日，中央金融工作会议首次提出“金融是国民经济的血脉”、“加快建设金融强国”。强调金融的首要任务是为经济社会发展提供高质量服务。另一方面，作为资本市场投资端改革的重要部分，监管不断推出鼓励和引导保险资金作为重要中长期资金之一入市的相关政策，包括推动调整保险偿付能力监管中的保险资金投资股票风险因子、推动落实保险资金长周期考核、推动保险资金开展长期股票投资等。

　　纵观2023全年，尽管权益市场出现波动，但随着金融政策再度调整，市场对于流动性进一步宽松的预期也在增强，对于年末债市继续走强提供了较强的逻辑支撑。

　　国盛证券在其报告中指出，由于积累的财政存款逐步释放，资金缺口改善，流动性得到补充。随债市做多情绪上升，机构开始抢配，市场或提前趋势性走强。国联证券固收分析师预期，2024年上半年在靠前发力的财政政策主导下，货币政策仍将积极配合，降准降息均有望落地，保持资金面稳中偏松，对短端曲线造成较大扰动，债市有望回归“牛陡”。

　　综合来看，随着金融市场呵护政策频出，市场对于流动性进一步宽松的预期不断增强，债市走强已成市场共识，而债市走强将利好保险公司的当期投资收益。与此同时，随着保险资金作为重要中长期资金之一的逐步入市，A股估值水平较低、配置高性价比特征更加凸显，有望迎来较大的结构性机会，助力险企投资收益率和净利润改善，形成“双赢”。叠加当前上市险企板块本身的低估值优势，以中国平安为代表的头部险企，2024年有望在负债端和资产端取得共振复苏。

（文章来源：财联社）