全国首家中药制剂A股上市公司再度易主，*ST目药（600671.SH）从2006年开始，相继经历了四轮资本大佬轮番占据实控人位置，不断往复在披星戴帽和保壳摘帽的路上，经过近18年的股东变更乱象后，终由青岛崂山国资接手。

　　在新股东入场后，公司改选股东会、组建新管理层、豁免公司债务、定向增发新股，新举措接连不断。近日财联社记者奔赴杭州，实地观察公司经营现状，探求大股东青岛国资将如何盘活*ST目药这盘棋。

　　天目药业公司总部新址（图片来源：财联社记者摄）

　　国资入股终结乱象退市风险或消弭

　　作为国内中药制剂行业及杭州第一家上市公司，*ST目药从1993年上市以来，公司业务发展缓慢，部分药品批号流失，曾经的拳头产品也已蒙尘多年。

　　从公司业绩来看，上市至今，公司营收始终未能实现实质性增长，更是有连续8年扣非净利润为负，因多年持续亏损，今年公司所有者权益净额也终成负值，触发退市风险。

　　同时公司营业收入指标也处于退市边缘，前三季度公司营收8610万元，公司仍需在年底之前完成营收破亿的“小目标”后，才能安稳“保壳”。

　　这种情况下，公司上一任大股东永新华瑞文化发展有限公司（简称“永新华瑞”）终于选择了退出。8月18日，永新华瑞公告将所持所有股份按9.22元/股的价格转让给青岛汇隆华泽投资有限公司（简称 “汇隆华泽”）和青岛源嘉医疗科技有限公司（简称“源嘉医疗”），交易完成后，汇隆华泽持股3652万股，占总股本的29.99%；源嘉医疗持股1505万股，占总股本的12.36%。

　　一个月后，上述事项得到了新股东实控人青岛市崂山区财政局和青岛国资委的批准，公司控制权变更完成，青岛国资蛰伏6年后终于成为*ST目药的实控人。

　　目前来看，新股东也还未辜负股民的信任。在公司实控人完成变更后，公司新股东马不停蹄地开展了一系列的保壳和恢复经营的工作。10月下旬，汇隆华泽决定豁免天目药业对其债务人民币9000万元及子公司黄山天目薄荷药业有限公司对该笔借款的连带担保责任。此次债务豁免有助于公司摘星摘帽。

　　公司人士对财联社记者介绍：“三季报时，公司资产是负四千万左右，通过大股东无偿捐赠，目前是已经回正了。对于全年情况，公司会尽最大努力争取最好结果，但是年报仍需经过会计机构的审计，也仍可能存在一些减值或者亏损的风险，这点还要对股东及市场充分提示的。”

　　近期公司控股股东汇隆华泽拟以7.62元/股的价格认购3653万股公司的定向增发股份，定向增发完成后，汇隆华泽预计将取得天目药业7305万股，占总股本的46.14%，而上市公司也将募集到2.78亿元的资金用于恢复经营和发展。

　　多年经营沉疴待破解新股东或走精品国药路线

　　亏损多年，但作为一家中药制药企业，公司基础底蕴仍有一定保留。公司下设临安制药中心、黄山天目、黄山薄荷三大生产基地，并控股浙江省老字号“三慎泰”中医门诊部。

　　“三慎泰”中医门诊部（图片来源：财联社记者摄）

　　在经历了近20年的经营乱象后，公司药品批文较之前有所减少。据公司人士介绍，目前公司拥有各类药品批准文号98个，公司有近70个产品是在医保目录。主要产品包括珍珠明目滴眼液、六味地黄口服液、河车大造胶囊等。

　　除上述几款产品外，公司独家或准独家产品批文还包括采云曲、百合固金口服液、心无忧片、苏肝合剂等，但从现有公司网站上，已不见这些产品的介绍，相关产品或已长期未生产。

　　公司旗下部分独家及准独家产品（图片来源：国家药品监督管理局）

　　公司目前存在在产产品数量少且产能不足等问题。就新实控人而言，对公司原有的中药资源逐步进行梳理开发、恢复生产仍是首要工作。有公司管理人员形容道：“现在公司就像是一个久病沉疴的患者，如果要突然给他做手术是不合适的，应以中医温养的方法让它先恢复元气。”

　　据公司人士介绍：“公司批文较多，如果说全做也不太可能。公司会找专家咨询论证，在公司产品库中进行筛选，挑出几个拳头产品，打造精品国药。”

　　此前公司旗下临安、黄山两大生产基地都曾有搬迁，对生产活动造成一定影响，部分产品未能及时恢复生产。2022年公司年报显示，公司产品收入主要来自薄荷脑、阿莫西林克拉维酸钾片等产品，而中成药仅有河车大造胶囊、六味地黄口服液两个产品，且合计收入仅有610万元左右，而曾经的明星产品珍珠明目滴眼液、复方鲜竹沥液等产品均已不见踪迹。

　　据财联社记者了解，目前公司已聘请专业人士着手于珍珠明目滴眼液的产品恢复工作，部分其他产品的生产线也已开始启动恢复工作。而河车大造胶囊和六味地黄口服液销售额较低的原因也主要是受限于产能、产线原因，公司新管理层也开始针对上述产品开始制定产能提升的技改计划。

　　除此之外，在公司开展产能提升、产品恢复工作的同时，公司新股东及管理层也要面对重新梳理公司营销体系的艰巨任务。

　　未来或有资产注入用上市公司助推地方经济

　　近些年，青岛国资时常在资本市场出手，在控股上市公司后将公司引进地方助推地方经济发展，在此之前，青岛国资就曾入主或参股包括*ST凯撒（000796.SZ）、三宝科技（01708.HK）、百洋股份（002696.SZ）等多家上市公司。掌控了*ST目药也让青岛有了一个中医药甚至生物医药运作的平台。

　　而二股东源嘉医疗的母公司则在青岛建设有生物医药产业园，具有一定的便利条件。有股东也问及公司是否有将企业或者生产基地搬到青岛的计划。对此公司人士表示，由于药品生产的审批的特殊性，股东并没有将公司现有的厂区搬迁到青岛的计划，但确实会考虑借助二股东在医疗领域相关的资源在北方增设营销中心的可行性。

　　2020年开始，青岛市密集出台政策支持当地生物医药产业发展。在2022年印发的《青岛市加快实体经济振兴发展三年行动方案》中，生物医药及医疗器械被纳入十大新兴产业链之一。《青岛市中医药产业发展规划（2022—2025年）》文件中也提出，产业缺少大企业、大集团及龙头品牌企业带动。该规划提出未来经过3年发展，到2025年将形成一批现代化中医药龙头企业和创新型企业，中医药产业总规模突破200亿元，并将海洋中药作为了重点发力方向。

　　有股民预期大股东未来将向公司注入青岛当地的中医药、海洋医药相关的优质资产。从短期来看，公司目前经营重点方向仍在恢复原有的产品生产和销售体系方面，但是从长远发展来看，不能排除公司有借助*ST目药这一资本平台发展青岛当地中医药产业甚至生物医药产业的可能。

（文章来源：财联社）