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　　伦铜上周五涨超2%，连涨三周。沪铜上周也始终保持上涨趋势。谈及支撑铜价近期上涨的主导因素，张天骜介绍，宏观基本面好转导致了市场情绪发生转变。

　　具体来看，美国物价指数连续两个月低于预期，同时美国非农就业数据大幅低于预期，令近期美联储发言大幅“软化”。市场不仅预期美国利率已经达到本轮顶峰，而且更加激进地认为美联储首次降息时间的从2024年6月以后提前至5月甚至是3月。因此，近期美元指数和美债收益率大幅跳水，成为本轮铜价振荡上行的主要原因。与此同时，中美关系缓和，中国不断推出房地产相关政策和11月中国财新制造业PMI超预期也是宏观方面的积极因素。

　　供应方面，铜价短线上涨主要受到矿端供应扰动影响。“近日，全球最大铜矿之一的巴拿马科布雷铜矿（Cobre Panama）宣布停止开采。作为全球最大的铜矿之一，科布雷铜矿年产量达35万吨，占全球铜产量的1.5%。”张天骜介绍，虽然理智分析该情况可能难以持续，且类似情况往往在复产后会补足预期产能，但目前的不确定性确实对短期铜价产生较强的刺激作用。

　　沪铜近3周持续上扬，闾振兴认为，主要有三个支撑因素：一是库存低位，这从沪铜的市场结构上也可以得到验证；二是国内宏观乐观预期，国内经济持续复苏，铜作为大宗商品之首，享受到了溢价；三是美联储降息预期提前，美元高位回落也给铜价提供支撑。

　　展望12月走势，闾振兴认为，沪铜或继续维持强势，但上涨将有所放缓，或高位振荡。究其原因，产业方面，供应矛盾依旧，需求没有亮点。宏观层面，支撑铜价的两个因素动能或逐步减弱，一是国内商品交易复苏预期已经近两个月，大宗商品价格继续上行需要现货端形成正反馈，但目前尚未看到这一点；二是美元走弱也不会很流畅，美联储降息依然只是市场预期，它会随着经济表现而逐步调整。因此，沪铜在趋势上还是向上的，但节奏会较前期放慢。

　　张天骜也认为，12月铜价预计总体可能保持当前高位振荡走势。“一方面，各种积极因素确实出现；另一方面，国内传统淡季即将到来，人民币汇率近期大幅走强，可能导致12月国内铜现货需求和金融避险需求都出现下降，同时国际铜现货需求仍处于多年低位。”他说，因此，目前铜价虽然处于反弹之中，但上方存在需求不确定的压力，未来更大概率会区间振荡。

（文章来源：期货日报）