“决战日”不足一月 多空资金鏖战碳酸锂2401合约
2023年11月23日 20:25
来源: 21世纪经济报道
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【“决战日”不足一月 多空资金鏖战碳酸锂2401合约】空头肆虐,多头挨揍。继昨日大跌7%后,11月23日碳酸锂期货续创新低,主力2401合约盘中跌至12.04万元/吨,距7月21日上市时24.6万元的挂牌基准价正式腰斩。


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  空头肆虐,多头挨揍。继昨日大跌7%后,11月23日碳酸锂期货续创新低,主力2401合约盘中跌至12.04万元/吨,距7月21日上市时24.6万元的挂牌基准价正式腰斩。

  相比之下,行业层面本周继续保持低迷,并不足以引发期货价格发生如此大幅的改变。

  “市场走势顺应消费疲弱的基本面,但是主要矛盾仍集中在临近合约到期前巨量持仓的离场问题。”通惠期货指出。

  11月22日,广期所在江苏镇江举办了碳酸锂模拟交割,其中采用的是永州昊利的电池级碳酸锂,而该公司并非主流锂盐大厂。

  此举意味着,市场可供交割的锂盐产品范围,以及可供交割的碳酸锂现货数量可能远高于此前市场预期,对此也有机构认为,“此前的期货价格必然包含了对交割风险的定价,一旦该预期转变,期价将迎来下修。”

  以上背景下,10月以来一度在14-15万元价位取得短暂平衡的碳酸锂期货,本周再次破位下行。

  而从参照期货交易、交割等方面规则,距2401合约多空减仓的“决战日”尚有较长时间,预计到12月21日(交割月份前1个月第15个交易日起)前后减仓力度才会明显增强,除非在此之前多空双方能够提前分出胜负。

  短暂平衡再次打破

  7月21日,碳酸锂期货上市,各合约挂牌基准价均为24.6万元/吨。

  此后,持续三个月的单边下跌,直至10月上旬才有出现阶段性反弹,但是持续时间非常短。到11月上旬时,2401合约一度在14万元至15万元区间企稳。

  彼时,市场各方存在一定预期,即2401合约临近交割月,其10万手的持仓量远高于目前市场上的碳酸锂总库存,这意味着空头如果选择持仓进入交割环节,很难拿出足够的碳酸锂现货进行交割。

  如果空头选择不进入交割环节,在临近交割月时获利颇丰的空头则会选择减仓退出,做空力量衰减则会帮助锂价企稳反弹,利好多头。

  结果,本周市场预期再次改变,上述空头交割能力的逻辑受到挑战。

  据中粮期货,11月22日,广期所在江苏镇江举办了碳酸锂模拟交割,其中用的永州昊利的电池级碳酸锂。

  “引发了大家对交割品标准的讨论,一改原来认为只有矿法和云母的电碳,和少量盐湖电碳能够满足交割标准,这样回收、加工的电池级碳酸锂都能满足交割标准,可交割的货不断增加,需求端又走弱,对多头的持仓逻辑—高持仓低可交割库存的逻辑产生冲击。”中粮期货指出。

  中信建投期货也认为,“市场认知的变化也是重要因素,其中最重要的就是关于交割风险的认知变化……随着交易所、期货公司的大量普及培训,以及近两日的模拟交割,基于交割风险的看涨预期已基本落空。”

  该机构还指出,我们在11月中旬曾提及,此前的期货价格必然包含了对交割风险的定价,一旦该预期转变,期价将迎来下修。此外,还有关于成本的讨论、关于远景目标价格的讨论,市场共识似乎在一步步下修。

  以上市场对交割层面的预期变化,虽然无法全方位反映近期市场的变化,但是确实为期货价格的再次破位下行找到了一定理由支撑。

  重要节点

  虽然以上市场对交割层面预期可能发生改变,但是由于2401合约是碳酸锂期货的首个交割合约,未来交割层面仍然存在一些不确定性需要留意,至少接下来的几个重要节点可能会导致多空力量再次变化。

  首先,是交易所在12月即将启动的仓单注册工作。

  这是期货交割的必备环节,空头需要将碳酸锂运输到交割仓库进行检验,并完成仓单注册以用于交割,作为买家的多头,则需要使用仓单到交割库进行提货,至此交割流程才全部走完。

  但是,具体交割品的选择上是存在诸多限制的,比如碳酸锂的生产时间。

  即,作为标准交割品的电池级碳酸锂生产日期需要在60天以内(含当日),替代交割品工业级碳酸锂生产日期则要在240天以内(含当日),符合以上标准的碳酸锂方可注册成仓单。

  所以,在12月需要关注仓单注册数量的多寡情况,这直接决定了可供空头交割的锂盐数量有多少。

  其次,是12月21日、12月31日前后的多空减仓幅度,这决定了未来需要交割的碳酸锂规模到底有多大。

  之所以是12月21日,是因为根据相关交易和交割规则,进入交割月份前1个月第15个交易日起,2401合约的最低保证金标准会分时间段逐步提高,现有参与者的持仓成本相应增加。

  同时,部分市场参与者的持仓规模也会受到相关规则的限制。

  比如从12月21日开始,非期货公司会员、境外特殊非经纪参与者、客户持仓限定为1000手,如果单个账户持仓规模2000手,届时便需要减产半数。进入交割月(2024年1月1日)后,以上群体持仓规模则会被进一步限制在300手。

  至于普通个人投机客户,由于本身不具备交割资质,其限仓标准与其他商品期货类似,持仓无法进入交割月,需要在今年12月31日以前清仓离场。

  这意味着,12月21日开始,在上述交易规则的限制下,2401合约的持仓量必然会明显下降。

  当然,如果在此之前多空双方就能够分出胜负,其减仓节点也会有所提前,虽然至今仍然有多达11.5万手左右的持仓。

  股市预期稍强

  期货反映的是未来的商品价格预期,后者与企业盈利能力高度关联,而股票则是对企业盈利能力等方面的综合体现,同样具备一定预期的指引意义。

  而与期货空头肆虐的情况相比,股票市场虽然也受到了一定压制,但是整体走势和预期稍强一些。

  以追踪一揽子锂矿、锂盐上市公司的Wind锂矿指数为例,同样是9月27日见底,此后碳酸锂2401合约震荡下行,而该锂矿指数则呈现震荡反弹的走势。

  直至本周期货价格再次破位下行,Wind锂矿指数才出现较大幅度回落,但是距9月27日的低点仍然有一定距离。

  就个股走势来看,近期相关上市公司也呈现出底部异动案例增多的情况。

  最初反弹较多的是江特电机吉翔股份(永杉锂业)。本报10月20日曾报道指出,跟随江特电机的步伐,本周吉翔股份再次异动涨停,截至当日收盘,该公司与江特电机已经连续两个交易日涨停。

  如果从10月12日碳酸锂期货集体涨停算起,江特电机吉翔股份至今区间涨幅已经分别达45.26%和24.27%。

  11月15日,金圆股份川能动力再次涨停。

  以上公司的共性是整体竞争力较差,江特电机、吉翔股份是生产成本过高,锂盐跌价所受冲击明显,金圆股份川能动力则是处于从0到1的产能释放阶段,目前整体规模较小。

  再如藏格矿业,虽然没有出现涨停的情况,但是该公司已经连续反弹近一月时间,股价也从20.9元上涨至25元以上。

  反观期货、股票的区别,期货的支撑在于下方成本,股价的支撑则是估值,不同点在于近期期货的做空力量明显大于股票,使得期货价格能够持续下跌。

  而以上来自两个不同市场的预期差异,未来也可能随着碳酸锂2401合约多空胜败结局的出炉,而最终得以统一。

(文章来源:21世纪经济报道)

文章来源:21世纪经济报道 责任编辑:91
原标题:“决战日”不足一月 多空资金鏖战碳酸锂2401合约
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