近期,受美元指数和美债收益率下跌影响,人民币持续升值。11月20日,在岸人民币对美元和离岸人民币对美元均大涨,其中在岸人民币对美元盘中一度触及7.17关口,日内上涨近800个基点,创近3个半月新高,涨势强劲;离岸人民币对美元升破7.17关口,上涨接近500个基点,虽然上涨较在岸人民币对美元要小,但也十分强劲,并且实现了三连涨,同样创近3个半月新高。
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(离岸人民币兑美元汇率持续走强)
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(美元兑人民币汇率中间价升破7.20关口)
人民币开启大幅升值,有何原因?
从外部来看,美国公布的CPI数据降温超预期,美国10月CPI同比上涨3.2%,较9月的3.7%放缓,剔除食品和能源成本的核心通胀更是较上月的4.1%小幅放缓至4%,达到2021年9月以来最低水平。上海亮威资产外汇期货交易员王善飞告诉海报新闻记者:“偏弱的美国经济数据和偏鸽的美联储驱动美债利率和美元指数下行,是触发本轮人民币汇率升值的直接原因。”
而从内部因素看,在全球经济复苏不稳定的背景下,中国经济保持了稳定增长,外贸数据亮眼,这为人民币汇率提供了坚实的支撑。同时,中国央行在货币政策上的微妙调整,也展现了其对汇率市场的精准把控能力。
其实,11月以来,人民币就开始持续反弹。从数据来看,目前在岸人民币对美元反弹已超过1400个基点,离岸人民币对美元的反弹幅度更是超过1700个基点。
而伴随着离岸、在岸人民币的快速反弹,人民币中间价也是持续走高,据Wind数据显示,11月20日,人民币对美元中间价报7.1612,较上个交易日调升116个基点,单日升幅创2个月新高。
在岸、离岸人民币的快速升值,无疑更有利于增强人民币资产的吸引力。但同时,也有一些令市场有些不解的地方,尤其是从10月中旬开始,离岸人民币的融资成本开始显著下降。
国泰君安(香港)认为,离岸人民币的融资成本开始明显走低,这意味着做空人民币的成本也同步下滑,但离岸人民币并没有出现部分投资者担忧的贬值,反而借着近期的美元走弱出现了一波强力的升值。中间价扮演了“稳定器”的作用,由于人民币兑美元的中间价一直相对稳定,空头仍然对政策意图较为忌惮,没有轻易在这一区域下注,而是希望等待更加清晰的信号。与此同时,熟悉人民币季节性的交易员会知道,人民币在年底的最后两个月倾向于走强——这可能与很多企业的结汇习惯有关。
向前看,观测离岸人民币的第一个关键位置是7.17左右,也就是目前中间价所处的位置。一旦即期汇率到达这一位置,中间价会否出现调整,将值得市场关注。如果离岸人民币汇率走强并击破7.15,那么部分投资者可能需要调整对于人民币的中期看法。但无论如何,人民币的反攻,会伴随着美元的走弱,而出现渐次增强的节奏。
人民币汇率偏弱的基本面因素正在发生转变
值得注意的是,虽然美元走弱是人民币升值的直接因素,但导致此前人民币汇率偏弱的基本面因素也在发生转变。平安证券首席策略分析师魏伟表示,自6月下旬以来,高层针对人民币汇率不断发声稳定汇率预期,也相继采取了跨境融资宏观审慎调节参数上调、提高离岸人民币资金成本以及中间价与上一日收盘价大幅偏离,这有助于降低市场的顺周期性,稳定汇率预期。
魏伟告诉记者:“从经济基本面来看,随着逆周期政策的出台,三季度以来无论是出口增速还是国内的消费投资都出现边际回升,我们构建的经济增长因子也连续三个月出现好转,特别国债的发行提升了市场对2024年中国政府扩张性财政政策的想象空间。目前让市场担忧的主要是私人部门融资增速仍在底部徘徊,没有明显的回升。”此外,从金融风险来看,决策层也在积极采取政策化解,有助于缓解市场担忧。
对于后市影响如何?
对于后市,人民币汇率仍将受到内外部因素共同影响,其中外部因素主要是美元指数的变化,内部因素包括国内经济动能修复、国际收支以及稳增长政策预期。魏伟认为,人民币汇率贬值压力最大阶段已经过去,有利于人民币汇率的因素正在逐步积累,年内人民币汇率还有小幅升值空间,短期可能在7.15-7.35之间震荡。
华西证券研报认为,随着美国通胀下行和美元指数走弱,市场继续交易“美联储加息结束”,全球风险资产迎来喘息。央行积极呵护宏观流动性,人民币贬值压力缓解下国内货币政策空间打开。上周央行开展14500亿元MLF操作,实现净投放6000亿元,创年内新高,同时市场降准预期有所下行。国内宏观政策宽松基调未改,后续宽财政的发力需要货币政策相配合。当前人民币汇率已回到8月份水平,汇率贬值对货币政策的制约已明显缓解,后续外资重回净流入的可能性在增加,助力本轮A股岁末行情的延续。
国金证券则认为,美国经济基本面或将继续走弱,而国内经济企稳向好的信号已愈发明确。人民币汇率走强,有利于国内市场资金风险偏好的提高。回溯历史来看,北上资金的流向往往会受到人民币汇率升贬值预期的影响。随着汇率的转向,北上资金有望企稳回流;其中北上资金相对青睐、且8月以来减持幅度较大的行业值得关注。
(文章来源:海报新闻)