随着外围环境的不断回暖，A股的市场预期也开始逐步改善，从11月初开始市场热度逐渐升高，指数也有脱离底部区域的迹象。有分析人士指出，近期中美两国高层互动频繁，双方均释放友善信号，这有利于改善国内市场信心。此外，两国经贸关系也有改善迹象。

　　实际上，随着1万亿特别国债超预期发行和央行加速释放流动性，加上财政积极发力大型基建，国内刺激经济的脉络已经十分清晰，政策面可能会比预期的更积极一些。在多重因素共振之下，A股有望迎来全年最佳投资窗口期。不少机构纷纷发布研报建议投资者关注受益外围关系改善和市场需求回升的行业，如半导体、人工智能算力、光伏、纺织服装、航空和资源类的有色金属等。

　　半导体：

　　库存不断出清向好预期不改

　　行业复苏进展是半导体行业重要的关注点，自主可控则是行业主线之一。有分析指出，资本开支逐步提速，国产化率加速推进，政策支持预期加强，随着半导体周期逐步见底，半导体行业持续向好预期不改。

　　西部证券分析师贺茂飞指出，年中市场开始担忧美国出台新一轮半导体出口管制政策，同时受晶圆代工下游需求影响，晶圆厂整体稼动率处于较低位置，今年以来一线晶圆厂设备招标较少，设备和材料板块出现一定幅度调整。站在当前时点，我们认为晶圆厂产能稼动率回升趋势明朗，国内晶圆大厂扩产愈来愈近，同时市场对美国出台新一轮出口管制政策的担忧已经充分计价，半导体设备和材料国产替代大势所趋，当前是布局设备和材料板块的宝贵窗口期。

　　从行业季度数据及A股半导体公司2023年三季度业绩来看，国信证券分析师胡剑认为，半导体行业周期底部已过，其中全球和中国半导体销售额均连续两个季度环比增长且同比降幅收窄，三季度A股半导体公司整体收入实现了同比和环比增长，毛利率环比微降。从周期维度，半导体本轮周期底部已过，将逐步复苏；从成长维度，半导体作为“电子+”基础，具备长期成长性。

　　机会方面，胡剑建议投资者关注受益消费电子旺季备货的消费芯片企业艾为电子、力芯微、南芯科技、卓胜微、唯捷创芯等；以及有能力圈拓展能力，在新一轮上行周期中有望扩大市场份额的细分领域龙头圣邦股份、长电科技、中芯国际、赛微电子、晶晨股份、兆易创新、杰华特、国芯科技、芯朋微、闻泰科技、斯达半导等。

　　潜力股精选

　　艾为电子(688798)下游开启复苏

　　公司是国内第一家突破OIS技术并实现量产的公司，对于光学防抖和对焦驱动芯片规划了全系列产品，包括开环单端驱动、开环中置驱动、闭环驱动以及光学防抖OIS驱动。公司基于已量产的集成式OIS，研发完成分立式OIS控制驱动芯片。公司OIS光学防抖系统解决方案和闭环AF产品，在多家主流品牌客户实现大批量量产，市场份额快速上升。首创证券指出，运放方面，低压通用运算放大器形成了多通道不同带宽和封装规格的系列化，在手机及AIoT领域取得突破。在模拟开关方面，发布单通道模拟切换开关，并在音箱、安防等客户取得突破；在磁性传感器芯片方面，继续丰富5.5v 开关系列产品，线性Hall产品实现客户项目量产。

　　力芯微(688601)稳步拓宽产品领域

　　公司主要产品包括电源防护芯片、电源转换芯片、显示驱动电路、智能组网延时管理单元、信号链芯片、高精度霍尔芯片和其他。其中，公司主要的电源转换芯片及电源防护芯片产品的性能指标已经达到或超过国际、国内竞标产品，通过在国际业务中与TI等知名企业竞标，积累了大量的开发经验。首创证券指出，上半年公司研发费用为0.57亿元，同比增长13.05%，研发费用率为15.21%。未来公司将基于在手机等消费电子应用领域的市场地位，以市场需求和技术前沿趋势为导向，巩固和发展公司的国内外业务，持续研发全系列、高品质的电源管理芯片，积极拓展工控、医疗电子、汽车电子、网络通讯等市场，探索功率半导体领域中更多门类的新产品线、稳步拓宽产品应用领域。

　　圣邦股份(300661)三季度持续向好

　　公司2023年前三季度共推出新产品900余款，三季度单季度推出新产品600余款，新品加速推出推动公司收入较快增长，另外伴随手机、家电等行业的库存去化，相关下游需求逐步修复，公司继2023年二季度之后，三季度收入环比继续保持较高增长，预计后续随着工业、通信等行业需求修复，公司业绩将持续向好。中泰证券指出，公司库存开始去化，为半导体行业进入下行周期后的首次，由于公司三季度新产品加速推出，产品料号持续丰富，在行业通常惯例下，新产品均需要进行战略备货，给库存管理提出了更高的要求，我们认为在这种情况下公司能将库存控制在合理水位殊为不易，彰显了良好的上下游运营管理水平，看好公司后续能够持续将库存控制在合理水位。

　　长电科技(600584)单季业绩亮眼

　　公司第三季度业绩亮眼，单单季度实现营业收入82.57亿元，环比上升30.8%;实现归属于上市公司股东的净利润4.78亿元，环比上升23.96%。公司加速从消费类向市场需求快速增长的汽车电子、5G通信、生能计算、存储等高附加值市场的战略布局，持续聚焦高性能封装技术高附加值应用进一步提升核心竞争力。华安证券指出，公司在毫米波雷达和激光雷达产品光学封装技术开发及量产方面，实现了打线产品GradeO全覆盖同时布局第三代半导体功率模块,功率器件先进封装技术取得阶段性进展;公司在通信应用方面，针对5G毫米波的商用相关需求，公司已率先在客户导入5G毫米波L-PAMiD产品和测试的量产方案5G毫米波天线iP模组产品也已进入量。

　　人工智能算力：

　　市场需求放量迎来高景气阶段

　　科技领域正在进行一场新的革命，随着大模型不断演进，引领AI发展浪潮，对数字基础设施提出了更高效、更稳定的要求。而随着AI应用端的不断拓展，对算力的需求更是呈现出量级增长。有行业人士指出，当前阶段，综合需求、产业链及成本视角，算力基础设施相关产业环节有望逐步走入业绩兑现期。

　　根据最新一期信通院《中国算力发展指数白皮书》，截止至2023年6月，全国已投运的人工智能计算中心达25个，当前在建的数量超过20个，已经接近2025年需完成的项目量。2023-2024年将是算力规模和智算规模增长较为快速的一年，国内算力行业都有望迎来高景气。

　　东莞证券分析师罗炜斌指出，随着云计算、大数据等技术广泛应用到各行各业，以及今年以来人工智能大模型热潮的兴起，全球对于通用算力、AI算力需求不断加大。据华为预测，预计到2030年，全球通用计算（FP32）总量将达3.3ZFLOPS，相较2020年增长10倍，AI计算（FP16）总量将达105ZFLOPS，相较2020年增长500倍。随着后续算力需求不断释放，在算力自主可控的背景下，国产算力龙头有望进一步崛起。

　　在算力产业链上，有行业人士建议投资者关注数据中心供应商、算力硬件供应商，以及相关领域龙头企业。具体来看，在市场持续震荡过程中可逢低布局IDC领域中的科华数据、奥飞数据、首都在线、美利云、光环新网、数据港；数据中心硬件设备领域中的佳力图、黑牡丹、英维克；光模块领域的中际旭创、天孚通信、新易盛、鼎通科技、兆龙互连、中瓷电子；算力服务领域的润建股份、恒润股份、中贝通信、华丰科技等。

　　潜力股精选

　　科华数据(002335)焕发新动能

　　公司拥有超过10年的云数据中心建设运营经验，目前在北上广已建设、运营8大数据中心，在全国10多个城市运营20多个数据中心，拥有机柜数量超过3万架，数据中心总建筑面积超过25万平方米，形成华北、华东、华南、西南四大数据中心集群。华金证券指出，根据权威ICT研究资讯机构计世资讯（CCW）报告显示，公司在2019-2021年中国微模块数据中心市场、UPS市场份额排名中，均位居整体市场占有率第一。公司为用户提供高安全数据中心云基础服务，支撑金融、互联网、运营商、政府、教育、医疗等行业信息化建设，帮助企业实现云端迁移，在数字经济的深度融合中焕发新动能，支撑5G互联未来。

　　奥飞数据(300738)业绩增长提速

　　公司受益于AI人工智能等新技术、新应用所带来需求的增长，IDC业务发展整体提速。2023年公司重要数据中心廊坊固安数据中心、广州南沙大岗数据中心等项目陆续交付，收入增量逐步释放，季度性收入加速增长，单三季度实现收入3.72亿元，同比增长33.67%。此外，今年10月，公司成都双流大数据算力中心正式交付运营，预计后续也将对于公司收入持续增长助力。天风证券指出，公司是IDC行业中军之一，机柜规划布局体现长期发展增速。伴随AI发展对于算力基础设施的需求持续提升，IDC作为算力设施底座，有望持续深度受益，同时后续推理侧的发展有望带来更大流量和算力需求。公司与百度深度合作，积极拥抱AI算力时代。

　　中际旭创(300308)产品需求有望释放

　　公司业绩加速增长，随着算力基础设施建设加速，分季度看，三季度公司实现营收30.26亿元，同比增长14.9%，环比增长39.64%；归母净利润为6.82亿元，同比增长89.45%，环比增长87.36%，单季度营收和净利润创历史新高。中原证券指出，公司800G产能持续提升，核心原材料供给得到有效保障，800G、400G等硅光和相干新产品已得到重点客户的验证和认可，市场导入进程加快。三季度公司800G、400G光模块同比、环比的出货量、收入、毛利率均有所上升，公司业绩有望在四季度和明年继续保持增长。AI算力的发展加快了光模块技术迭代，并且缩短了光模块周期。2025年AI客户对1.6T产品需求有望释放。

　　润建股份(002929)新业务动力更强

　　公司拥有通信、信息、能源网络三大业务板块，具有一定协同。通信业务作为公司传统基本盘，运营商招标回暖背景下，公司业绩增速将稳步增长。产业数字化及数字产业化受政策及企业降本增效需求推动，公司信息化业务仍将享受行业发展红利。新能源装机规模不断增长，光伏运维市场2023年预计达214.36亿元，公司能源运维业务将维持较高增长。方正证券指出，公司自主研发“曲尺”AI开放平台，赋能3大业务线。智能算力作为公司新的战略规划，国内以五象云谷项目为基础，充分参与算力服务及算力运维。与巨微集团及金康国际的战略合作将进一步加深公司与东盟国家的智能算力及人工智能合作，优势互补，为公司新业务的发展注入更强的动力。

　　光伏：

　　全球气候变暖行业存修复空间

　　近期，市场围绕国内光伏产能管制、全球主要经济体对华光伏贸易政策有一些积极预期。华鑫证券分析师张涵指出，经一年多时间调整，光伏板块股价已对明年单瓦净利下滑、需求增速放缓等悲观预期有所反映，若后续在供给端和需求端有一定积极催化，驻底情绪有望夯实，或将出现修正过于悲观预期的阶段性机会，建议持续关注业绩空窗期的行业边际变化，尤其是供给端政策力度和海外需求边际变化，等待基本面是否兑现，若确有落地，已有大规模TOPCon先进产能的一体化组件厂商和在美有产能、市场布局的企业有望受益。

　　受益三季度组件排产提升，辅材需求向好，大部分辅材环节出货环比显著增长，盈利环比改善。四季度为国内集中式传统装机旺季，预计行业出货仍将维持环比增长，预计中下游环节盈利仍处于下降通道，TOPCon/BC等优势产能布局领先、海外高盈利市场产能及渠道布局领先的企业盈利确定性更强。国金证券分析师姚遥指出，光伏行业近期呈现出越来越明显的供给端改善趋势，考虑到市场对这一轮“严重产能过剩”的担忧是过去一年多来板块下跌的核心原因之一，供给端持续边际改善的信号将有效支撑板块情绪的转暖和行情筑底回升，行业存修复空间。

　　山西证券分析师肖索指出，三季度业绩受短期光伏行业下游需求增速放缓的影响，随着中美关系的改善，建议把握BC相关的结构性反弹机会。建议投资者关注爱旭股份、隆基绿能、永和智控、帝科股份、福莱特、福斯特、锦富技术、博菲电气、时创能源、广信材料等。

　　潜力股精选

　　爱旭股份(600732)组件订单不断

　　公司三季度毛利率为24.3%，创三年以来单季度最高。公司PERC电池维持满产满销，估测三季度出货超9GW，对应单瓦毛利约1.6毛。三季度产业链价格持续下行，公司资产减值及信用减值约1.5亿元，同时叠加ABC投入初期各项费用大幅增加约1.0-1.5亿元；若剔除上述因素影响，对应单瓦净利超9分，PERC实际盈利维持行业领先水平。山西证券指出，根据公司11月1日官方公众号内容，公司与珠海华发集团签署400MWABC组件合同，中标鹤洲北380MW滩涂电站项目，将在今年年内进行交付。此项目是全球首个带有阴影遮挡优化功能的地面电站。预计ABC产品价格能够锚定TOPCon，实现单瓦1-1.5毛的持续溢价。

　　隆基绿能(601012)龙头出货稳健

　　公司为光伏行业龙头企业，经营情况稳健。2023年前三季度分别实现单晶硅片、电池对外销售37.5GW、4.7GW；实现单晶组件出货量43.5GW，其中对外销售43.1GW。公司董事长拟12个月内通过上海证券交易所系统允许的方式增持公司股份，增持金额在1.0-1.5亿元区间。此次增持体现了其对公司未来持续稳定发展的信心和长期投资价值的认可，有利于维护股东利益，增强投资者信心。山西证券指出，公司聚焦高效BC技术迭代升级与产业化，持续提升HPBC产品量产良率和转换效率。随着公司高效BC技术研发深入及产能建设推进，铜川年产12GW的更高性能的HPBCpro电池产能预计将于2024年底开始投产。

　　永和智控(002795)打造第二增长极

　　公司控股子公司普乐泰兴是公司光伏电池业务的发展平台，主要从事N型高效太阳能电池的研发、生产和销售。已研发并申请专利57项，主要覆盖TOPCon和IBC电池技术，具备多种高效电池量产工艺。公司TOPCon电池工艺采用了先进的LPCVD双插工艺，再叠加激光SE等工艺，预期量产后的最高转换效率达到25.66%。山西证券指出，根据前期公告规划，至2023-2025年底，普乐泰兴电池片产能分别有望达到2GW、5GW及10GW，预计到2024年有4-5GW的稳定产量。此外，从销售来看，5月18日，公司分别与天大新能源及航天光伏（土耳其）达成GW级TOPCon电池片长期购销合作。

　　帝科股份(300842)市占率有望提高

　　公司具有全品类导电银浆产品，包括P型、N型TOPCon电池全套银浆产品、HJT全套低温银浆及低温银包铜浆料产品，其中TOPCon全套银浆产品处于行业领先地位、出货量随TOPCon放量而大幅增加。公司与晶科、天合、晶澳、通威等行业龙头均建有长期稳定的合作关系，获得客户广泛认可，未来公司的市占率有望进一步提高。中航证券指出，银粉为光伏银浆主要原材料，大量进口银粉会加大公司汇兑风险，国产银粉稳定性逐步提升，并在价格上具有优势。公司进口DOWA银粉比例持续下降，国产银粉的替代使用有利于保障公司供应链安全、降低成本以及银点、外汇波动风险，随着国产粉使用比例的提升，公司的盈利能力将进一步增强。

　　纺织服装：

　　内外需求齐聚关注细分赛道

　　内需回暖持续进行，2023年四季度纺织服装行业有望开启加速增长。同时，外需正于底部企稳回升，海外品牌去库逐步接近尾声，加上圣诞节需求旺季到来，订单拐点逐渐显现。有行业人士指出，从消费趋势来看，消费者消费观念趋于理性，消费分级趋势显现；从赛道及格局来看，2024年行业继续保持稳健增长，细分赛道存发展机遇，头部品牌份额有望巩固提升。

　　中金公司分析师林骥川指出，度过2021-2023年较波动的基数后，预计纺织服装消费或将回到平稳增长中。其中三大方向值得重点关注，第一是功能性服饰龙头依靠科技创新不断满足消费者多样化需求；第二是大众消费市场扩容，高性价比产品增长；第三是中国消费品牌、制造企业出海优势稳固。

　　2023年前三季度服装社零整体保持恢复。中银证券分析师郝帅指出，8-9月社零数据呈现企稳回升趋势，我们判断整体消费仍处于弱复苏通道，9月换季叠加中秋国庆假期错位对服装零售有明显推动，到店客流增加推动客单量增长，同时消费信心相较7、8月有一定提升，未来仍有较大提升空间。当前来看服装板块零售数据已企稳，随着消费信心进一步改善，叠加2022年四季度基数较低，预计2023年四季度服装消费在秋冬装需求回补下复苏趋势将会更加明确。

　　短期消费信心不足，但品类、赛道偏刚性需求的男装行业，郝帅建议投资者关注海澜之家、报喜鸟、比音勒芬；以及盈利修复弹性较大，估值仍具性价比标的锦泓集团；此外，上游纺织制造拐点在即，龙头企业订单份额持续提升，建议关注华利集团、申洲国际、新澳股份、健盛集团等。

　　潜力股精选

　　海澜之家(600398)构筑第二增长曲线

　　公司业绩开始增长，前三季度归母净利润7.7亿元，同比增长63.1%。第三季度主品牌收入32.4亿元，同比增长10.2%，在去年同期较高基数下表现稳健；团购定制系列收入6亿元，同比增长42.3%，主因三季度客户提货要货节奏加强、签订合同增加所致。门店数量看，2023年9月末主品牌直营、加盟店及其他门店数分别为1224、4822家，其中直营持续扩张、加盟呈略微缩减态势。方正证券指出，由于男性消费者购买决策更偏理性、购物目的明确、频次相对较低，男装刚需属性和消费者粘性更强，公司主品牌业绩有望延续稳健。中长期来看，主品牌男装龙头，未来有望保持行业领先地位；其他品牌呈成熟、成长、培育阶梯式发展，构筑第二增长曲线。

　　报喜鸟(002154)市场空间广阔

　　公司深耕西服赛道，上市以来积极建设多元品牌矩阵，目前旗下已经拥有或代理报喜鸟、哈吉斯、宝鸟等9个品牌，满足不同场合多元着装需求。公司自2017年回归聚焦主业，期间营收稳健增长，业绩快速提升，2022年疫情影响下有所承压，2023年已重回增长轨道。东北证券指出，公司通过推出运动西服、联名系列等品类推进品牌年轻化升级；在渠道端注重门店优化、店效提升，整体保持稳健扩张态势。同时，公司积极布局新兴电商平台，发展私域新零售，通过视频号、小程序等数字化工具，形成“电商+社群”销售模式，进一步推动公域和私域流量转化，实现资源整合优化。整体来看，报喜鸟及宝鸟品牌稳健增长，哈吉斯品牌有望实现可持续高速增长，其余品牌有望贡献业绩增量。

　　锦泓集团(603518)利润有望释放

　　公司是国内中高端女装龙头，深耕行业30年。作为最早与抖音平台展开尝试合作直播的品牌商之一，在抖音女装榜单常期名列前茅，2020-2022年公司电商渠道收入增速分别为52.1%、93.3%、8.4%，2023年上半年在高基数基础上实现22.8%的高增速，根据公司曾披露公告数据，抖音渠道ASP明显高于电商大盘，呈现出健康的发展模式。此外，伴随公司店铺形象升级、渠道结构改善、ASP稳步提升、折扣收紧等因素的催化，同店店效具备充分向上空间。浙商证券指出，公司旗下各品牌凭借多年积累，已经建立起了较好的品牌心智、积累了强大的线下销售渠道网络，形成线上平台的成熟打法。伴随现金流状态持续改善与加盟渠道的拓展，公司负担有望持续减轻，利润有望得到释放。

　　华利集团(300979)龙头优势明显

　　公司虽然业绩出现小幅下滑，但第三季度毛利率、净利润出现不同程度增长，盈利能力开始提升。单三季度公司销量0.45亿双，同比下降16.7%，ASP113.24元，同比上升11.7%。我们判断公司均价的提升主因客户结构优化、及由此带来的高单价产品占比的提升。整体来看，公司价升量跌，结构升级。海通证券指出，行业来看，在交期、快反、成本控制等方面占有优势的头部工厂有机会获取订单倾斜。Nike、Deckers、Puma 最新一季库存同比分别下降10%、21.5%、20.3%，同时Nike披露下半年经销商订货增加，我们判断制造商的长单能见度上升，叠加随着海外品牌供应商集中度持续提升，我们判断龙头企业竞争优势将进一步体现。

　　民航：

　　国际航班恢复行业景气上行

　　短期，需求承压、油价高企等不利因素已经得到较充分的释放。叠加近期中美航线再获增班，国际航线稳步恢复，民航板块催化十足。中长期看，供需反转带来的周期性投资机会可看好。长城证券分析师罗江南指出，航司三季报表现强劲，多个公司业绩创单季度历史新高。2023年三季度国航、东航、南航、春秋、吉祥、海航、华夏营收同比增长150.61%、138.6%、70.31%、113.52%、144.75%、149.57%、90%，春秋、吉祥、东航、海航均为单季度历史新高。行业客运量三季度较疫前增长3%，其中国内增长9%，国际恢复至52%。外部因素层面，油价高位调整，汇率上行压力缓解，油、汇压力都出现边际改善。展望未来看好航空行业进入三年景气上行周期，业绩有望逐年增长。

　　2023年三季度在量价齐升、油汇整体稳定的情况下，国内航司业绩大多创下新高，航空大周期投资机会得到初步验证。展望后市，海通国际证券分析师陈宇指出，客座率将决定价格传导程度，部分航司在提客座方面仍有较大提升空间；此外，国际航班正加速恢复，美国交通部已批准中美增班，随着出境政策放松，国际航空出行需求将进一步回暖，国内运力过剩问题将得到改善；最后，参考美国航司经验，疫后航司将在高起点上创造更好业绩，看好2024年民航业绩创新高。我国航空公司长期看运力引进增速放缓确定性较高，出行信心持续修复，看好未来航空行业长期投资逻辑不变，建议继续关注航空板块大周期投资机会，尤其是春秋航空、吉祥航空、中国国航等。

　　潜力股精选

　　春秋航空(601021)低成本优势凸显

　　公司三季度实现营业收入60.7亿元，同比2019年增长37.5%；实现归母净利润18.4亿元，大幅超过疫情前水平，归母净利润同比2019年增长112.7%。前三季度共盈利26.8亿元，同比2022年扭亏，业绩超市场预期。公司经营数据出现大幅回升，前三季度整体ASK同比2019年增长11%，整体RPK同比2019年增长8%。机队规模方面，截止2023年9月，公司总机队规模达到122架，同比2019年同期88架增加39%。申万宏源证券指出，今年国内需求整体恢复较快，国际航线稳步复苏，继续看好公司业绩提升以及未来供需缺口大环境下的业绩弹性。公司盈利能力在行业中大幅领先，低成本优势凸显。

　　吉祥航空(603885)发展路径清晰

　　公司主品牌吉祥航空扎根华东，持续优化航线布局，培育宽体机队，稳固市场份额。子品牌九元航空定位低成本，深耕广州主基地，积累优质时刻资源。短期公司受益需求复苏，恢复迅速。中长期公司资源使用效率改善，有望与行业景气上行周期共振，叠加优异的成本费用控制能力，实现利润释放。华泰证券指出，公司通过双品牌、双枢纽运营模式，覆盖多层民航市场，发展路径清晰，复苏阶段更快实现经营修复，2023年三季度公司归母净利润创单季度历史新高。中长期来看，宽体机B787机队及洲际航线逐步培育，有望更为有效的利用基地优质时刻资源。我们认为公司资源改善有望带来整体经营效率提升，在行业上行周期获得更为明显的收益水平和利润释放。

　　中国国航(601111)营收增长显著

　　公司受益行业需求加速释放，叠加山航并表，营收增长显著，已超过2019年同期水平。2023年初以来，伴随国内疫情局面得到稳定，及“乙类乙管”等优化防控新政策落地，疫情基本不再对民航出行产生实质影响，2023年前三季度前半程，行业需求已呈现显著的反弹释放趋势；特别经过三季度暑运旺季催化，公司业务量进一步增加，营收加速改善。中国银河证券指出，前三季度集团引进飞机14架，退出9架，持续优化机队结构，布局疫后市场。2023年1-9月，集团共计运营899架飞机，其中引进14架，退出9架。机型进一步以新换旧，机队结构较前持续优化。公司继续释放了积极引进运力，布局疫后市场的信号。

　　南方航空(600029)行业中领先修复

　　公司前三季度实现营业收入同比增长70.31%；实现归母净利润同比增长107.51%。其中第三季度公司实现营业收入同比增长62.42%；实现归母净利润同比增长168.78%，符合市场预期。申万宏源证券指出，公司国内运力需求均超疫情前。三季度国内ASK恢复至2019年同期的118%；国内RPK恢复至2019年同期的111%。截止2023年9月，公司总机队规模达到903架，同比2019年同期852架增加6%，在上市公司中机队数最高。根据航班管家数据，南方航空整体飞机利用率在三大航中处领先水平，国际方面公司亚太地区航线运力布局较多，受欧美等恢复较慢的影响有限，公司规模化以及网络化优势不减，公司在大航中业绩领先修复。

　　有色金属：

　　全球加息结束周期拐点临近

　　美联储年内加息动力仍然较弱，货币政策拐点渐行渐近，国内政策层面持续释放利好，万亿国债对需求的拉动值得期待。有行业人士指出，2024年，有色金属行业有望进入“需求+货币”共振向上的上行通道，而这种局面的达成需要投资者一定的耐心，即“守”得云开见月明。

　　中金公司分析师齐丁指出，需求侧来看，我们认为国内稳增长的政策拐点已至，虽然当前经济数据的改善仍较为温和，但2023年四季度开始，随着稳增长政策效果逐步显现，国内经济有望显著回升，低库存下的补库需求也有望激活，从而带动有色金属行业需求迎来上行拐点。货币侧来看，在当前的高利率环境下，市场对降息交易的敏感度正在提升，随着高利率对美国经济的反作用影响逐步体现，美联储加息预期或将出现鸽派修正，降息交易有望开启，同时也为国内货币政策的宽松和经济的回升创造空间。

　　细分领域中，贵金属被业内普遍看好。民生证券分析师邱祖学指出，美国加息效应逐渐显现，核心CPI稳步下行，但美国经济疲软逐渐显现，高频数据显示就业低于预期，失业率上升风险持续加大，加息尾声，金价即将开启上行通道。此外，一季度至三季度全球央行购金热度不减，中国央行年初以来持续增持，支撑金价中枢上行，重点关注山东黄金、中金黄金、银泰黄金、赤峰黄金等。

　　此外，随着需求边际改善，国金证券分析师李超建议重视锂板块底部布局机会。李超指出，当前锂板块股票基本跌至底部区间，建议关注自给率高且具成本优势的企业天齐锂业、中矿资源等。

　　潜力股精选

　　山东黄金(600547)资源储量进一步提升

　　公司前三季度实现营收413.23亿元，同比增长3.75%；实现归母净利润13.45亿元，同比增长94.12%。公司前三季度产量约为29.71吨，完成全年生产计划的74.95%；第三季度公司自产金产量稳定，约为10.14吨，与二季度基本持平。中邮证券指出，公司正式入主银泰黄金，合计持有银泰黄金约23.1%股权，完成财务并表，通过本次收购，公司实现在西南、东北地区的资源布局，提升公司竞争力。此外，焦家矿区整合项目持续推进，公司计划投资约82.73亿元用于焦家矿区整合及开发，该项目建设期为6年，达产后采矿能力达到660万吨/年，对应矿产金产量约18.85吨。公司并购与探矿双向发力，资源储量进一步提升。

　　中金黄金(600489)产量增量值得期待

　　公司前三季度实现营业收入同比上升13.78%，实现归母净利润同比增长32.50%。公司贯彻“资源生命线”战略，年内并购内蒙古金陶、莱州中金和西和矿业三家企业。截至2023年上半年，公司金金属量达到891吨，较去年年末增长75.64%。我们预计随着纱岭金矿建成达产以及锦丰金矿得到注入，公司远景矿产金产量有望达到35吨以上，较2022年增长75%以上，产量增量值得期待。中信证券指出，受益于铜金钼价格强劲，公司2023年三季度业绩同比增长显著，环比下降主因产量略有回落叠加并表莱州中金导致财务费用上升。预计公司未来有望受益于金价以及铜价高位运行带来的利润增厚以及内增外扩带来的资源储量和产量增长。

　　天齐锂业(002466)产能进一步提升

　　公司在国内外共有四处已建成的锂化合物生产基地，分别位于四川射洪、重庆铜梁、江苏张家港以及澳大利亚奎纳纳，目前综合锂化工产品产能6.88万吨/年。此外，四川安居2万吨电池级碳酸锂项目已竣工，并进入带料试车阶段。江苏张家港3万吨氢氧化锂项目已启动，并计划重启奎纳纳工厂二期2.4万吨电池级氢氧化锂项目，将公司中期锂化工产品产能进一步提升至超14万吨/年。浙商证券指出，公司引入紫金矿业战投有利于充分发挥公司拥有的资源优势，借助紫金矿业在矿产开发与建设方面的优势，促进公司措拉锂矿项目的建设，目前公司已经完成股权交割，同时在有序推进项目建设相关许可证照的申请工作，项目建成后有望进一步强化公司原料供应链。

　　中矿资源(002738)业绩环比明显回升

　　公司前三季度归母净利润20.7亿元，同比增长0.92%；扣非归母净利润20.25亿元，同比增长1.32%。第三季度实现净利润5.68亿元，同比增长22.08%，环比增长39.64%。三季度毛利率和净利率分别为59.78%、40.39%，同比分别增长11.97、5.31%。中信证券指出，公司投资的“Bikita锂矿200万吨/年改扩建工程项目”和“Bikita锂矿200万吨/年建设工程项目”相继建设完成并正式投料试生产，目前两个选矿项目生产的透锂长石精矿和锂辉石精矿正持续不断运抵公司国内锂盐工厂，标志着公司正式进入锂矿全面自给时代，进一步增强公司成本优势，因此在三季度锂价大幅下跌的背景下，公司毛利率及净利率仍然同比增长。

（文章来源：金融投资报）