美联储11月1日再度暂停加息（维持在5.25%-5.50%区间）以及10年期美国国债利率进一步下跌，更加偏离5%的心理预期，这推动以恒生综合指数为代表的港股市场在随后的两个交易日上涨3.2%。

　　值得注意的是，对宏观经济形势的解读给股票投资者的投资组合增加了不必要的波动性。恒生指数公司指出，恒生高股息率指数（HSHDYI）是具有防御性的高收益型投资策略，可以通过追踪那些维持稳定派息且股价波动率低的优质公司，反映经过风险调整后的长远总回报更为可观。

　　选择长期经风险调整的总回报还是短期股价反弹？

　　根据恒生指数公司的报告，2023年11月1日，美联储再度暂停加息（维持在5.25%-5.50%区间）（图5），以及美国10年期美国国债利率进一步下跌，更加偏离5%的心理预期（11月1日下跌11个基点至4.77%），提振港股市场表现（以恒生综合指数（HSCI）为代表）在随后的两个交易日合共上涨3.2%。

　　美联储主席鲍威尔表示“现在根本不考虑降息”，这符合“长期走高”的基调。但市场对整体结果的解读偏向鸽派，并预计2023年12月有95%的概率不再加息（截至11月3日）。根据芝加哥商品交易所集团数据，截至11月8日，今年12月不加息的概率为90%，而2024年中期减息的可能性高达77%（图6）。

　　值得注意的是，截至11月3日恒生指数的股息率为8.5%（图 1），比大市（以恒生综合指数为代表）高出4.8个百分点（图 2），甚具吸引力。同样，恒生高股息率指数的股息率比香港10年期债券收益率高4.4个百分点（图 4）。

　　恒生指数公司指出，对于谨慎的股票投资者而言，恒生高股息率指数可以透过追踪有维持稳定派息且股价波动率低的优质公司，反映长远经风险调整更可观的总回报。

　　恒生高股息率指数按年化基准计跑赢大市2.7个百分点

　　从长远角度来看，自2013年3月以来（截至2023年11月3日），恒生高股息率指数录得58.8%的总回报（年化回报率为4.6%），以年化基准计算跑赢大市（恒生综合指数年化总回报率为1.8%）2.7个百分点。恒生高股息率指数的年化波动率为17.6%，低于恒生综合指数的20.7%；其经风险调整的回报（年化总回报/年化波动）为0.26倍，高于恒生综合指数的0.09倍。

（文章来源：财联社）