中国证监会主席易会满11月8日在2023金融街论坛年会上表示，注册制改革绝不是放松监管，证监会将守牢风险底线，维护资本市场平稳运行，提振投资者信心，走好中国特色现代资本市场发展之路。

　　详解资本市场风险五大成因

　　中央金融工作会议强调，要全面加强金融监管，有效防范化解金融风险。易会满指出，防范风险是加强监管的主要目标，加强监管是防范风险的有效途径，二者都是实现高质量发展的重要保障。“纵观全球400多年资本市场发展史，本身就是一部不断适应风险防范需要，加强和改进监管的历史。”易会满说。

　　他指出，从发展规律和近几年的监管实践看，资本市场风险主要有以下五方面成因：一是杠杆过度甚至失控。2008年国际金融危机、2015年我国股市异常波动，杠杆失控都是重要诱因。近年来，一些大型企业集团借助境内外、表内外、场内外工具盲目融资扩张并最终爆雷，教训惨痛。管住过度杠杆，市场才会行稳致远。

　　二是创新与监管失衡。创新是金融发展的重要动力，但违背经济金融本质规律的“伪创新”，造成金融泛化，必然酿成风险。过去一段时期，“伪私募”、金交所、“伪金交所”各种形式“类金融”乱象频发，监管滞后，成为重要的风险源。

　　三是欺诈造假。欺诈发行、财务造假是资本市场的毒瘤，甚至有个别企业、中介机构与相关方串通，全流程全要素造假，形成造假“生态链”，影响投资者信心。

　　四是背信妄为。受人之托、忠人之事是资产管理行业的生命线。如果不具备相应的专业和风控能力，背离责任，出问题也就在所难免。特别是一些非持牌机构，也包括各类非法机构，搞自融自投、侵占挪用，拿别人的钱办自己的事，严重违背信义义务。

　　五是主体责任缺位。资本市场健康发展需要上市公司、中介机构、投资机构、监管部门等各方归位尽责，风险爆发往往是多个环节失守。这其中，有过度贪婪，有监管真空，有问责不够。同时还要看到，在全球市场高度关联的今天，各种输入性风险交织叠加，有些具有非传统、非经济、非理性特征，这也进一步加大了风险防控难度。

　　把握四大原则防范化解风险

　　“加强资本市场监管，维护市场‘三公’秩序和投资者合法权益，防范化解金融风险，是证监会的第一职责、法定职责。”易会满指出，证监会坚守监管主责主业，注重把握以下原则：一是坚持“看得清才能管得住”，促使创新在审慎监管的前提下进行。二是严防过度杠杆，把杠杆资金规模和水平逐步压降至合理区间。三是“零容忍”打击各种乱象，扭转了长期以来证券违法成本过低的情况。四是坚持刀刃向内、自我革命，持续加强证监会系统党风廉政建设和反腐败工作。

　　“过去十年是中国资本市场发展最快的十年，这十年的平稳发展与不断优化改革相关制度密不可分。注册制根据不同板块中企业的发展情况，设立了不同的上市门槛，这给更多优质企业拓宽了融资渠道。”川财证券首席经济学家、研究所所长陈雳对《经济参考报》记者表示，改革同时，监管力度不断加强与完善也为制度改革能达到良好成果保驾护航，合力打造一个健康的、流动性强的市场。

　　前海开源基金首席经济学家杨德龙对记者表示，全面注册制实施以来，资本市场的生态显著改善，注册制下更多具备科技创新属性的企业登陆资本市场，市值结构发生积极变化，新兴行业占比显著增加。全面注册制下，未来有望令更多代表经济转型方向的企业登陆资本市场，提升上市公司整体质量。同时，注册制未来也需走深走实，进一步严格把关，避免公司欺诈上市、损害投资者利益等行为出现。

　　“自全面注册制实施以来，市场生态环境发生了许多积极变化。首先，市场生态得到明显改善，优质企业更容易上市、融资规模更大。其次，市场定价更加积极，新股发行价格能够市场化。而中介机构的‘看门人’作用也进一步强化，保荐机构更加注重投行业务的‘质’而非‘量’。同时，新股发行节奏平稳，市场波动有所降低。最后，退市制度得到严格执行，市场新陈代谢的功能进一步增强。” 广西大学副校长、南开大学金融发展研究院院长田利辉告诉记者，我国资本市场整体平稳运行的背后，是中国特色现代资本市场发展之路，有效围绕“建制度、不干预、零容忍”九字方针统筹好注册制改革、市场化退市、常态化退市、投资者保护等工作，为市场的平稳运行提供了坚实的制度保障。

　　重典治本改革开路

　　中央金融工作会议为资本市场的改革明确了方向。会议强调，要维护金融市场稳健运行，规范金融市场发行和交易行为，合理引导预期，防范风险跨区域、跨市场、跨境传递共振。易会满表示，下一步将认真落实中央金融工作会议部署，深刻认识资本市场监管的政治性、人民性，全面强化机构监管、行为监管、功能监管、穿透式监管、持续监管，不断提升监管适应性、针对性，守牢风险底线，维护资本市场平稳运行，提振投资者信心，走好中国特色现代资本市场发展之路。

　　一是突出重典治本。加强与公安司法机关的协作，持续健全资本市场防假打假制度机制，推动完善行政、民事、刑事立体追责体系，加大对财务造假、欺诈发行、操纵市场等违法行为的重拳打击，对履职尽责不到位的中介机构严厉惩戒，绝不姑息。强化全流程监管执法，严禁“无照驾驶”，严查“有照违章”。

　　二是突出改革开路。注册制改革绝不是放松监管，而是要实现有效市场和有为政府的更好结合。事实证明，改革落地后监管更加严格了，最突出的表现就是透明度的提升。这种提升来自于审核注册全过程公开，接受全社会的监督，来自于覆盖事前事中事后全链条的监管，促使企业充分披露信息、压实中介机构“看门人”责任，来自于资本市场基础制度全面加强特别是法治水平进一步提升。证监会将坚持注册制基本架构不动摇，并适应新形势新变化，推动股票发行注册制走深走实，动态评估优化定价、减持、再融资等制度安排。同时，大力度推进投资端改革，推动中长期资金入市各项配套政策落地，加快培育境内“聪明资金”，推动行业机构强筋壮骨，切实提升专业投资能力和市场引领力，走好自己的路。

　　三是突出能力提升。大力推进监管转型，强化监管责任落实和问责力度，切实提高履职水平。对量化高频交易加强跟踪研判，完善监管举措。加强监管科技建设，强化跨部门信息共享，加强市场资金杠杆水平和企业债务风险的综合监测，努力做到对各种违法行为和风险早识别、早预警、早暴露、早处置。

　　四是突出合力发挥。加强部际联动、央地协作，依法将各类证券活动全部纳入监管，严把私募基金等领域准入关，严厉打击“伪私募”，清理整顿金交所、“伪金交所”，消除监管空白和盲区。未来将和市场相关方，加强沟通交流，共同坚守专业、理性、协同、法治，维护良好市场生态。

（文章来源：经济参考报）