多年来，美国银行CEO布莱恩·莫伊尼汉一直告诉投资者，当有一日利率上升时，他的银行将是一个大赢家。美国银行先前建立了庞大的存款基础，希望借助美联储抬高利率来使公司的利润飙升。

　　美银现任首席财务官Alastair Borthwick此前也表示，这些资金将用于现金或类现金投资，因为现金可以获得较高的收益率，或者也可投资于收益率较高的较长期投资。

　　不过如今，市场利率确实大幅上升，但美国银行却是银行业众巨头中业绩表现最落后的一家。美银的投资收益低于竞争对手，导致今年以来该股成为银行业巨头中表现最差的一个。这是为何？

　　上周，美银股价创下了近三年来的最低水平。周一（10月9日），美银股价收涨0.92%，于每股23.31美元。

　　错失机会

　　逊于同行的表现在某种程度上，是因为美国银行在疫情期间以低收益率买入了数千亿美元的长期国债和抵押贷款债券。

　　投资长期债券的决定可以追溯到新冠大流行时期，当时美银的首席财务官Paul Donofrio将现金大多分配到较长期的固定收益产品上，其余的则投向了短期和浮动利率债券。此举旨在帮助在利率不变或下降的情况下使得该行的净息差得到保护。

　　就目前而言，美银账面上超过四分之一的资产都是债务证券。美银在利率2.4%左右时买入了长债，而现在的长期美债收益率正在冲击5.0%的水平。从账面上看，截至今年年中，这些债券的价值已缩水近1100亿美元。

　　知情人士表示，这一决定一直是美银内部的争议焦点，因为这些债券持仓显示出了巨额账面亏损，并错过了2007年以来的一些最佳利率机会。

　　据知情人士透露，在上周美银股价徘徊在三年低点附近时，莫伊尼汉在高层管理人员的一次会议上亲自提出了这个问题，莫伊尼汉坚称，在疫情期间该行吸引了大量额外存款，因此必须把这些存款放在某个地方，而且要谨慎。

　　影响业绩和股票表现

　　美联储史无前例的加息举措确实让其他一些银行措手不及，随之引起的动荡导致3月份的一波地区性银行倒闭。

　　目前，所有主要银行都因持有的债券而遭受挫折，而美国银行因其持仓规模之大而格外受到冲击。

　　在四大银行中，美银的证券投资组合规模最大，收益率最低，而且投资品种集中于十年后到期的债券，若美联储继续加息，美银的这类证券的持仓价值可能再度缩水。

　　Piper Sandler & Co.的Scott Siefers在接受采访时表示，“长期证券是被捆绑的资金，它们本来可以用于更有成效的用途。”

　　他还称，“这是影响其股票表现的一个因素。由于他们过去的决定，美国银行比其他银行拖累更大。”

　　对美银来说，这种不平衡的投资组合并不足以构成生存威胁，这是因为美国银行拥有超过3万亿美元的资产和1.9万亿美元的存款，它可以等得起。

　　Siefers补充道，“我们不像今年早些时候担心其他银行那样担心它（美银）…它很可能会继续安然度过这场风暴。”

　　但尽管如此，这种投资组合正在影响这家美国第二大银行的收益和投资者的热情。该行将在10月17日公布最新的季报。

　　瑞银的分析师Erika Najarian本周一则表示，现如今，利率大幅上升意味着，债券投资组合将再次压制美银三季度提高资本比率的能力。

　　在美银第三季度业绩正式公布之前，华尔街预计美国银行当季的净利息收入将增长2.7%，为同业中最低。相比之下，摩根大通预计增长27.5%，富国银行预计增长5.5%，花旗集团预计增长3.7%。

　　Najarian也补充道，“当投资者开始关注信用和资本，不再回顾债券投资损失和存款成本增加时，美银的表现就会跑赢大盘。”

　　值得一提的是，华尔街“优等生”摩根大通的首席执行官杰米·戴蒙在2020年10月表示，该行对加息持谨慎态度。他曾称，“我们不想因为投资一些5年期或10年期的证券而损失很多钱。”

　　美银的保守战略

　　事实上，美银如今的投资组合战略与首席执行官莫伊尼汉上任13年里一直坚持的“负责任的增长”口号是一致的，这是一种旨在不承担过度风险而赚钱的战略。

　　当日，不乏有业内人士抱怨称，该战略过于保守，错失了增长机会。

　　对于此类言论，莫伊尼汉辩称，虽然每个人都关注“负责任”的这部分，但他们需要记住，“增长”一词也包含在这个短语中。

　　加拿大皇家银行资本市场的分析师Gerard Cassidy认为，虽然没有出现亏损不足以让投资者感到安心，但对一般银行客户来说，美银的做法没有问题。加之消费者存款的绝对保险水平，这意味着美银不太可能遭受类似硅谷银行倒闭前的那种挤兑现象。

（文章来源：财联社）