恒生指数自8月跌破18000点大关后，港股上市公司回购却纷纷按下了加速键。据统计，截至9月28日，港股今年的回购总额已超780亿港元，而去年前三季度累计回购金额为645亿港元。

　　这已经是港股连续三年加码回购。2022年香港市场累计回购1026亿港元，2021年387亿港元，2020年162亿港元。以今年前三季度回购总额的同比数字预估，全年香港市场回购总额将达到创纪录的1255亿港元。

　　股票回购是指上市公司利用现金等方式，从股票市场上购回本公司发行在外的一定数额股票的行为。上市公司通过回购流通股并注销的方式可以减少企业的总股本数，从而提高每股盈利，给股东带来更好的股权回报。

　　上市公司集体的回购潮一般发生在市场低迷、企业及产业资本普遍认为公司股票价格低于公司内在价值的阶段。查理·芒格就曾给出建议，去关注大额回购的股票。

　　从估值层面来看，截至9月25日，恒生指数当前的PE估值为8.77倍，而近十年的PE估值区间为7.34-17.31倍，目前的估值水平处于近十年8.05%分位。恒生科技指数当前估值为22.72倍，近10年的PE估值区间为22.72-65.18倍，当前处于历史估值最低的位置。由于香港主要指数均处于近些年的低位，也就不难理解上市公司逐步加码的回购行为。

　　根据海通证券分析，2005年以来，港股共经历五轮回购潮，分别为2008年、2011年、2016年、2018年-2019年和2021年-2023年。港股回购潮开始时市场往往已经出现较大幅度的下跌，估值也达到较低水平，而随着市场进一步下跌和估值进一步回落，回购的力度也持续加大。

　　从历史经验看，港股回购激增时，恒生指数均处于底部区域，并接近向上拐点。历次回购潮之后港股往往企稳回升，中长期看回购潮结束后恒生指数和恒生科技均能带来较好的投资回报，其中又以信息技术板块在回购潮之后表现最好。港股5次回购潮期间，恒生指数平均跌幅为19.9%，恒生科技指数平均跌幅为12.1%。而历次回购潮1年后，平均累计涨幅分别为19.0%和52.9%。而在2019年港股回购潮的一年后，恒生科技指数的反弹幅度达到了创纪录的107.3%。

　　美联储持续加息导致香港市场外资持续流出，随着加息进程走向终结，港股资金压力有望缓解。港股市场目前仍处于外资主导中，也就意味着港股的流动性很大程度上受制于美元流动性。2022年以来，在高通胀压力下，美联储持续激进加息，美国联邦基金利率从0.25%大幅升至当前的5.5%，这就使得美债利率飙升，对全球市场的资金产生了虹吸效应。后续若美国通胀处于下降通道，美联储或将停止加息，外资流出压力最大的时候可能已经过去。

　　展望未来，宏观基本面的逐渐改善也将支撑港股走出底部。8月社消零售总额同比为4.6%，超过预期，较7月边际改善；8月制造业PMI回升至49.7%，环比上升0.4个百分点，延续自5月以来的回暖态势；8月CPI同比回升至0.1%，PPI同比回升至-3.0%，年内“价格底”或已过去。同时可以看到中国稳增长的一系列政策还在逐步加码，支撑宏观经济在未来进一步修复。

（文章来源：国际金融报）