李龙舟：各位尊敬的嘉宾，大家好！

　　我是标普全球中国负责定价估值的李龙舟，很高兴有机会跟大家分享我们标普全球在全球债券定价这里做的研究。

　　首先我们看下宏观方面各国政策利率周期与国债收益率的趋势，我们选取了十年期国债收益率，来说明央行政策利率对债券市场收益率的影响。我们的分析集中在中国与其他经济体的对比，包括美国、日本、英国、德国、法国。在这六个国家当中，英国首先在2021年的12月率上调了利率政策15个基点，相比之下中国在同期下调了5个基点，美国在2022年3月加息25个基点，开始了加息周期，最终在2023年5月加息500个基点到5.25，欧盟于7月开始加息周期，现在已经提高了350个基点，日本是唯一利率一直维持在-0.1%不变的国家。

　　我们通过这几个收益率曲线可以看到，国债收益率整体反映了整个政策利率的变动，也可以观察到一些有趣的背后现象。

　　中国的政策利率保持稳定，美联储在2022年3月份加息25个基点之后，导致2022年4月以来中美收益率发生逆转，2023年初以来中国和美国的十年前收益率平均的息差徘徊在60-80个基点左右，这是我们看到的有趣的现象之一。

　　2022年初以来，美国、德国、法国十年期国债收益率开始了上升趋势，远远早于各国在2022年3月和7月正式加息的时间，这表明在英国央行2021年12月决定加息之后，市场已经预期到了创记录的通胀，并反映到其他国家的市场，这是标普全球在收集全球市场数据我们看到一些比较有意思的现象。

　　标普在今年制定了CDS市场的估值模型，也参与到整个市场生态的打造。近年CDS市场与指数市场增长规模比例是大致一致，这个份额占领了CDS流通市场的60%，交易量在情绪波动或者是市场出现一些事件的时候会激增。有几个高量的时间点是2022年3月、9月以及2023年的3月，都出现了CDS交易量的激增，说明市场的参与者在相关事件的时候，对市场信用风险是更加紧张的，这三个时间点就是2022年3月美联储启动加息周期，9月份英国的公债危机，2023年3月份海外银行的违约事件，所以我们看到可以在CDS市场上交易量明显上升，也是信用市场的情绪指标。

　　标普全球在债券市场覆盖的资产类别非常全，包括CDS、贷款、债券、美国市政债券、CLO等复杂的结构性产品，市场的行情、定价和基本面我们都有覆盖。中资美元债是大家都很在意的，我们会有很多的数据来源，结合我们的现金流模型、收益率曲线和静态数据，再做成标准的数据包，给投资者做风控、价格发现以及各种应用场景。

　　我们数据整理的方法论是从最开始的参考数据进入到我们的定价引擎，然后由金融工程师团队做数据的整理、清理、加工，最终把数据呈现给市场。

　　我们跟东方财富一起把标普全球优质的数据源通过Choice金融终端呈现给用户，包括中资美元债市场的买卖价、中间价、信用利差、债券基本面、发行人资信以及数据曲线，我们希望通过跟东方财富的合作，努力提高整个中资美元债市场的流动性和透明度，给各位市场参与者提供更多的风险管理和价格发现等方面的应用。

　　我的演讲就到这里，谢谢大家。