2021年9月24日，在债券通“北向通”平稳运行4年多后，债券通“南向通”正式上线，标志着我国债券市场实现了“南北双向”互联互通。

　　两年来，债券通“南向通”的托管量和债券数量迎来跨越式增长。上海清算所最新数据显示，截至2023年7月末，通过金融基础设施互联互通模式托管“南向通”债券余额接近4200亿元。

　　景顺董事总经理、亚太区固定收益主管黄嘉诚表示，随着“南向通”机制的不断完善和发展，预计将进一步加强我国金融市场与国际市场的互联互通，为我国金融体系的全球化发展作出积极贡献。

　　丰富离岸市场投资者渠道

　　“南向通”拓展了境内金融机构的资产配置选择，也为中国香港以及全球金融市场注入更多活力。

　　中国银行研究院高级研究员王有鑫表示，目前“南向通”已涵盖香港主要债券交易品种，对于丰富离岸市场投资者渠道和资金来源，推动债券发行、承销和交易都有重要促进作用，有利于巩固香港国际金融中心地位。

　　黄嘉诚分析称，从地理位置和金融基础设施等角度来看，香港依然是中资企业在境外市场发债的首选之地，香港和“南向通”核心的竞争力在于其与“北向通”“港币-人民币双柜台”“沪港通”“深港通”等共同构建的完整闭环。

　　从境内投资者角度看，黄嘉诚认为，“南向通”对境内机构产生了明显的“锻炼”效果，一方面提升了其国际化经营能力，另一方面其投资决策和风险管理能力也得到了提升。

　　王有鑫表示，投资者可以通过“南向通”更加充分地参与全球金融市场，利用境内外货币政策和利率走势差异寻求在全球进行资产配置，提升债券收益率和投资多元化程度。

　　“特别是对离岸人民币债券发行来说，认购倍数提高以及对投资者的吸引力将稳步提升，有利于推动离岸市场人民币资金池的发展和人民币相关产品的丰富，推动离岸市场人民币国际化相关业务发展。”王有鑫说。

　　专家建议拓宽投资者范围

　　从数据上看，“南向通”的“吸金”魅力持续上升。上海清算所数据显示，截至2022年7月末，金融基础设施互联互通模式托管“南向通”债券339只，余额2241.1亿元。而截至2023年7月末，托管数量增加至652只，余额增加至4191.4亿元。托管债券数量和余额均在一年时间内接近翻倍。

　　“与之前相比，最近一年‘南向通’市场参与者日益增多，交易活跃度大幅提升，运行机制日渐完善。”王有鑫表示。

　　在取得显著成绩的同时，受访专家认为，“南向通”的运行机制可在下一步持续优化，其中包括丰富投资品种以及进一步拓宽投资者范围。

　　王有鑫认为，丰富投资品种、拓宽投资者范围、提高投资交易便利度、增加衍生品交易种类等都是进一步优化运行机制的发力点。从丰富投资品种角度看，各级政府可以考虑在离岸市场增加人民币债券发行，企业可以增加绿色和可持续相关概念债券发行，丰富投资产品种类，提升在岸和离岸市场的联动性。

　　“目前‘南向通’主要面向机构投资者，但未来可以逐步开放给个人投资者。”黄嘉诚表示，扩大参与范围可以提供更广泛的参与机会和投资选择，这也将有助于促进民众的资产配置多样化，并增加市场的活力。

（文章来源：证券日报）