中国银河证券:继续看好银行板块配置价值
2023年09月14日 07:46
来源: 第一财经
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中国银河证券指出,宏观经济处于弱复苏状态,政策层面继续发力稳增长,政府债发行加速有望带动社融持续增长,但从贷款层面需求偏弱,按揭提前还款影响延续,票据冲量特征明显。存量房贷利率调整一定程度有望缓解按揭早偿,对银行息差和利润影响可控。我们持续关注地产政策放宽、财政发力以及存款挂牌利率下调环境下的融资需求改善和息差企稳,继续看好银行板块配置价值。

  中国银河证券指出,宏观经济处于弱复苏状态,政策层面继续发力稳增长,政府债发行加速有望带动社融持续增长,但从贷款层面需求偏弱,按揭提前还款影响延续,票据冲量特征明显。存量房贷利率调整一定程度有望缓解按揭早偿,对银行息差和利润影响可控。我们持续关注地产政策放宽、财政发力以及存款挂牌利率下调环境下的融资需求改善和息差企稳,继续看好银行板块配置价值。

  全文如下

  2023年8月金融数据点评:政府债发行加速,企业贷款票据冲量特征明显

  核心观点

  事件:央行公布了2023年8月金融数据。

  新增社融超预期,增速较前三个月改善。8月新增社融3.13万亿元,高于2.46万亿元的预期值[1],同比多增6576亿元,但较5-7月显著回升。截至8月末,社融存量368.61万亿元,同比增长9.31%。

  信贷环比改善,政府债和企业债发行加速。8月,新增人民币贷款1.34万亿元,同比多增56亿元,环比7月有所改善;外币贷款减少201亿元,同比少减625亿元,新增政府债券1.18万亿元,同比多增8755亿元;新增企业债融资2698亿元,同比多增1186亿元;新增非金融企业境内股票融资1036亿元,同比少增215亿元;新增表外融资[2]1005亿元,同比少增3764亿元。其中,新增未贴现的银行承兑汇票1129亿元,同比少增2357亿元。

  居民中长期贷款持续受累按揭负增长,企业部门票据持续冲量。截至8月末,金融机构贷款余额232.28万亿元,同比增长11.1%,增速与上月持平;金融机构新增人民币贷款1.36万亿元,同比多增868亿元。分部门来看,居民部门短期贷款略有改善,按揭贷款表现仍然较弱,预计持续受地产销量疲软和提前还款冲击。8月单月,新增居民部门贷款3922亿元,同比少增658亿元;其中,新增短期贷款2320亿元,同比多增398亿元;新增中长期贷款1602亿元,同比少增1056亿元。企业部门贷款投放增加,仍以票据冲量为主。8月单月,新增企业部门贷款9488亿元,同比多增738亿元。其中,短期贷款减少401亿元,同比多减280亿元;新增中长期贷款6444亿元,同比少增909亿元;新增票据融资3472亿元,同比多增1881亿元。非银机构贷款减少358亿元,同比少减67亿元。

  居民和企业存款走弱,财政存款降幅收敛,居民投资意愿仍弱。8月,M1和M2同比增长2.2%和10.6%,M1-M2剪刀差为-8.4%;截至8月末,金融机构人民币存款余额278.76万亿元,同比增长10.5%,与前7月增速持平。8月单月,新增存款1.26万亿元,同比少增132亿元;其中,新增居民部门存款7877亿元,同比少增409元,新增企业部门存款8890亿元,同比少增661亿元,财政存款减少88亿元,同比少减2484亿元,非银存款减少7322亿元,同比多减2969亿元,显示投资意愿不高。

  投资建议

  宏观经济处于弱复苏状态,政策层面继续发力稳增长,政府债发行加速有望带动社融持续增长,但从贷款层面需求偏弱,按揭提前还款影响延续,票据冲量特征明显。存量房贷利率调整一定程度有望缓解按揭早偿,对银行息差和利润影响可控。我们持续关注地产政策放宽、财政发力以及存款挂牌利率下调环境下的融资需求改善和息差企稳,继续看好银行板块配置价值。个股方面:推荐江苏银行(600919)、常熟银行(601128)、宁波银行(002142)、招商银行(600036)和平安银行(000001)。

  风险提示

  宏观经济增长低于预期导致资产质量恶化的风险。

(文章来源:第一财经)

文章来源:第一财经 责任编辑:6
原标题:中国银河证券:继续看好银行板块配置价值
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