IPO募资4.29亿元未用完 拟再融资5.3亿元 美邦股份可转债募资必要性合理性存疑
2023年09月12日 01:33
来源: 经济参考报
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IPO募投项目还未建完,又准备大举融资投建新项目,美邦股份如此做法引发市场关注。9月9日,美邦股份在收到上交所问询函一个月后终于给出回复。公司称,向不特定对象发行可转债募资不超过5.3亿元用于年产6000吨农药原药生产线建设项目,一方面可为公司现有制剂生产提供部分原药,提升供应链稳定性,增强成本控制能力;另一方面有助于公司实现上游原药领域的布局,提升公司综合实力,符合行业发展趋势以及公司发展规划。

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  IPO募投项目还未建完,又准备大举融资投建新项目,美邦股份如此做法引发市场关注。9月9日,美邦股份在收到上交所问询函一个月后终于给出回复。公司称,向不特定对象发行可转债募资不超过5.3亿元用于年产6000吨农药原药生产线建设项目,一方面可为公司现有制剂生产提供部分原药,提升供应链稳定性,增强成本控制能力;另一方面有助于公司实现上游原药领域的布局,提升公司综合实力,符合行业发展趋势以及公司发展规划。

  《经济参考报》记者注意到,对于美邦股份此次再融资,上交所重点关注了公司募投项目必要性、融资规模合理性、业绩与经营等情况,公司新业务领域拓展风险、新增产能消化风险、应收账款较大风险等不容忽视。

  刚上市又融资

  募资额上调至5.3亿元

  美邦股份主营农药制剂的产品研发、生产、销售和农业技术推广与服务,主要产品为杀虫剂、杀菌剂、植物生长调节剂等。公司于2021年9月在上交所主板上市,彼时募资总额4.29亿元,计划分别用于环境友好型农药制剂生产基地技术改造项目、综合实验室建设项目、营销网络体系建设项目、企业信息化建设项目和补充流动资金。

  上市未满一年,2022年8月,美邦股份首次披露可转债发行预案,计划募资不超过4.1亿元,用于“年产4100吨农药原药生产线建设项目”。今年5月,美邦股份对预案进行了修订,将募资总额提高至5.3亿元,募投项目也改为“年产6000吨农药原药生产线建设项目”。

  今年8月4日,上交所向美邦股份下发问询函,要求其说明本次募投项目的必要性、实施是否存在重大不确定性、本次新增产能以及融资规模的合理性等情况。

  美邦股份回复称,公司当前农药原药仅有一个年产660吨的多功能生产车间,主要生产喹啉铜、虫螨腈等少数几种原药,原药产品种类较少,体量尚小。本次募投项目紧密围绕公司主营业务展开,重点推动农药原药的生产、销售,打通农药制剂与上游原药业务产业链,完成原药、制剂一体化发展的产业布局。

  本次募投项目拟建设年产6000吨农药原药生产线,具体产品为2000吨/年虫螨腈、2000吨/年氯虫苯甲酰胺及2000吨/年吡唑醚菌酯。其中,虫螨腈原药产品公司已于2023年上半年度实现少量销售,氯虫苯甲酰胺与吡唑醚菌酯均为原药新产品。

  美邦股份表示,通过本次募投项目的实施,公司将大力投入原药领域的研发和生产工艺改进、增加原药产能、开拓原药市场,不仅可以丰富公司产品矩阵,增强公司规模优势,同时也可降低部分原药价格波动对公司可能产生的不利影响,进一步提升公司核心竞争能力,提高盈利水平。

  美邦股份也表示,本次募投项目涉及进入农药产业链上游原药新业务及新产品的情况,公司可能会遇到新产品市场拓展的困难、新业务团队不稳定、新产品价格波动等情况,进而对公司的收入增长和盈利能力产生潜在不利影响。此外,如果本次募投项目实施后,公司市场开拓受阻或市场需求不达预期、市场竞争加剧等,则可能导致公司本次募投项目新增产能不能完全消化,进而对公司整体经营业绩产生不利影响。

  自身造血能力有限

  称未来资本开支达13.39亿元

  除了募投项目,上交所对美邦股份此次融资的规模也十分关注,要求公司结合现有资金余额、用途、缺口和未来现金流入情况,说明本次融资规模的合理性。

  公告显示,截至2023年6月30日,美邦股份的货币资金余额为1.68亿元,交易性金融资产为5000万元,但扣除募集资金专户等资金后,实际可支配资金仅7152.91万元。

  未来资金用途方面,美邦股份根据2022年度财务数据测算,公司在现行运营规模下日常经营需要保有的最低货币资金金额为4.96亿元。此外,未来三年,公司营运资金需求为2.13亿元、预计现金分红所需资金为9830.93万元,加上本次募投项目资金需求及偿债资金,未来资金支出规划高达13.39亿元。而公司未来三年经营活动产生的现金流量净额经测算合计为4.18亿元。

  美邦股份称,综合考虑公司现有资金余额、未来主要资金用途、未来现金流入情况,公司总体资金缺口为8.49亿元,大于本次募集的5.3亿元,因此本次募集资金规模具有合理性。

  根据募投计划,美邦股份披露,“年产6000吨农药原药生产线建设项目”总投资5.31亿元,经济效益测算期设定为13年(含建设期),达产后预计实现年均收入17.05亿元,税后静态投资回收期为5.84年(含建设期),项目投资税后收益率为28.92%。

  如此高的年均收入和税后收益率引发交易所关注。在问询函中,上交所要求公司说明效益预测与同行业可比公司的对比情况。对此,美邦股份列举了中农联合长青股份、颖泰生物和利尔化学等四家同行业可比公司的11个募投项目进行对比。公司回复称,原药类募投项目根据产品性质以及建设周期,各财务指标会存在一定差异,列举的11个募投项目内部收益率主要在17%-35%之间,公司内部收益率为28.92%,位于中部水平;公司净利润率为13.41%,与可比募投项目不存在重大差异。

  值得注意的是,美邦股份也提醒,本次募投项目的实施和效益产生均需一定时间,因此从项目实施、完工、达产以至最终的产品销售等均存在不确定性。若项目建设期间宏观经济环境、产业发展政策、下游行业技术发展方向发生不利变化,或国内外其他大型农药公司不断扩张市场份额导致市场竞争加剧、产品导入客户进度未达预期等,亦可能对募集资金投资项目的实施进度、预期收益带来不利影响。

  应收账款持续增长

  坏账风险难消

  半年报显示,今年上半年,美邦股份实现营业收入4.76亿元,较上年同期下降22.91%;实现归属于上市公司股东的净利润7361.07万元,同比下降37.07%;实现扣非净利润7059.90万元,较上年同期下降33.57%。

  美邦股份的业绩及经营情况也成为交易所问询的重点。在问询函中,上交所要求公司说明应收账款大幅上升的原因及合理性,是否存在放宽信用政策刺激销售的情形;结合应收账款回款情况、客户资信、同行业可比公司坏账计提比例等,说明公司坏账准备计提是否充分。

  公开数据显示,近几年,公司应收账款持续增长。2021年末,美邦股份应收账款余额9491.99万元,较2020年末增长7284.43万元。2022年末,公司应收账款余额1.96亿元,较2021年末增长1.01亿元。截至2023年6月末,公司应收账款余额已增长至为3.8亿元,金额整体较大。

  美邦股份回复称,报告期内公司应收账款余额上升受公司整体销售规模增长、四季度销售占比上升、海南地区销售量增加、预收账款下降、外部环境变化、每年集中收款期等因素影响,符合公司业务特点,具有合理性。

  “公司建立了严格的信用政策,对各类客户进行分类管理,信用额度主要参考客户上年度销售额及回款情况,并结合客户当年销售目标确定,信用额度的确定需要经过财务部审核、销售部长、营销负责人审批方可施行,超过信用额度在客户回款前一般不再发货,超出信用额度发货需要进行逐级审批,公司在业务年度结束后根据清收结算要求与客户及时对账和清账。报告期内,公司对主要客户的信用条件和信用政策未发生明显变化,不存在主观放宽信用政策的情形。”美邦股份表示。

  根据美邦股份回复内容,2020年至2023年上半年,美邦股份应收账款坏账准备的计提金额分别为112.90万元、477.65万元、1006.26万元和1900.90万元,占应收账款账面余额的比例分别为5.11%、5.03%、5.14%和5.00%。

  美邦股份称,公司应收账款坏账准备计提比例与同行业可比公司不存在重大差异,公司应收账款账龄主要集中在1年以内,公司1年以内的应收账款坏账计提比例为5%,略高于同行业可比公司平均水平,公司应收账款坏账准备计提较为充分、合理,符合公司实际情况。

  不过,虽然已按照既定会计政策在期末对应收账款计提了相应的坏账准备,但随着公司经营规模的不断扩大,应收账款的总量可能会进一步增加。美邦股份提醒,如果下游客户集中遭遇财务状况恶化、经营危机或宏观经济重大调整,公司应收账款不能按期收回或无法收回而发生坏账,将可能使公司资金周转率与运营效率降低,存在流动性风险或坏账风险,对公司业绩和生产经营产生一定影响。

(文章来源:经济参考报)

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