作为经常拿来对比的两家工程机械巨头，徐工机械（000425.SZ）和三一重工(600031.SH)同日发布2023年中报，国内“工程机械一哥”之争再起。

　　从主要财务指标看，今年上半年，徐工实现营收512.78亿元，同比减少4.78%；净利润35.89亿元，同比减少2.1%。三一重工实现营业总收入399.15亿元；归母净利润34亿元，同比增长29.07%。

　　徐工的营收和净利润延续2022年，均高于三一重工。2022年是徐工完成整体上市后的首秀年，徐工有限旗下挖掘机械、混凝土机械、矿业机械、塔式起重机等工程机械生产配套资产整体注入到上市公司徐工机械。也就在这一年，并表后的“新徐工”首次在营收和净利两项指标上，同时超过三一重工。

　　但从盈利能力看，徐工仅以不到2个亿的净利润优势领先于三一，差距并不大。

　　为什么三一今年上半年比徐工少了100多亿的营收，但净利润却和后者非常接近？这或许与公司的营收来源占比有一定关系，三一在海外营收占比更大且毛利率更高。

　　从毛利率指标变化看，三一显然更胜一筹。Choice数据显示，三一H1毛利率为28.21%，同比上升5.7个百分点，净利率8.86%。徐工毛利率为22.86%，同比上升2.44个百分点；净利率6.85%。

　　中报显示，徐工今年H1国际收入占营收比重40.75%，2023年上半年，公司实现国际销售收入209亿元，同比增长33.5%。海外市场毛利率为23.19%。

　　再看三一，公司今年H1国际收入占营收比重56.88%，2023年上半年，公司实现国际销售收入224.66亿元，同比增长35.87%。海外市场毛利率为31.01%。

　　造成两者海外市场毛利率差别较大的原因又是什么？结合产品结构看，徐工的起重机械、土方机械、混凝土机械占公司营收比例分别为23.2%、25.3%、10.42%。 其中，徐工产品系列居首位的土方机械产品毛利率为28.83%。

　　三一的挖掘机械、混凝土机械、起重机械占公司营收比例分别为38.36%、21.26%、18.64%。三一的头牌产品挖掘机械毛利率为34.29%。

　　由此不难看出，三一出口海外的主要产品相对徐工，前者毛利率更高。

　　三一在2020、2021年营收曾突破千亿关口，对应营收分别为1000亿元、1068亿元，对应净利润分别为154亿元、120亿元。徐工在并表调整后的2020、2021年营收也突破千亿关口，分别为1017亿元、1167亿元，对应净利润分别为45.7亿元、82亿元。

　　若参照过往数据，在同样突破千亿量级的盈利能力看，三一的业绩成色更高。市值或许也是一种证明，截至8月31日，徐工市值为715亿元，三一市值为1315亿元。

　　不过，需要指出的是，相对于已完成整体上市的徐工机械，三一重工的母公司是三一集团，该集团旗下还有三一重能(688349.SH)、三一国际（00631.SZ），同时拥有三一筑工科技等未上市资产。今年年初，三一集团创始人梁稳根提出了第三次创业目标：向万亿市值、3千亿销售额迈进。要实现这个目标，三一重工无疑是集团旗下最重要的一个板块。

　　总而言之，如果从上半年营收角度排名，徐工是国内工程机械“销冠”。但若按目前市值排名看，三一重工被冠以“机械茅”的头衔也是当之无愧。“一哥”之争，现在定论言之尚早。

（文章来源：财联社）