一碗浓浓的黑芝麻糊，勾起了多少人记忆中的童年味道。

　　8月27日，南方黑芝麻集团股份有限公司（下称黑芝麻）宣布推出高端定位的保健黑芝麻糊等产品。日前，黑芝麻发布半年报，营收持续下滑。而今年4月，黑芝麻拟投资35亿元建设储能电池生产基地，该投建资金从何而来？

　　8月28日，中国食品产业分析师朱丹蓬接受大河财立方记者采访时表示：“黑芝麻在糊类产品中具有规模优势，但其拓展过于多元化，包括物流、锂电池、电商、饮料等，陷入主业不强、副业太多的困境，产品需要匹配新生代的核心消费诉求。”

上半年营收下滑，净利润缘何逆势上涨？

　　8月26日，黑芝麻发布2023年半年报，实现营收12.24亿元，同比下降 5.56%；归母净利润1739.31万元，同比增长156.69%。其中扣除非经常性损益的净利润同比增长417.39%，经营质量有所好转。

　　图源黑芝麻2023年半年报

　　针对营收下滑原因，黑芝麻表示，主要因为公司继续压缩部分资金结算周期长、资金占用量大且毛利低的传统电商代理业务。净利上涨则因为公司高毛利业务得以保持，同时公司强化产品成本管理。

　　记者注意到，因2022年年报中的各季度营业收入与净利润变动趋势不一致，黑芝麻收到了深交所的问询函。相关回复公告中，黑芝麻表示，一是各季度的市场投入不同，且当期投入与当期经营业绩不一定成正比；公司期末根据《企业会计准则》等规定，计提了相应的资产减值准备，对第四季度的净利润影响重大。

　　图源：黑芝麻回复深交所问询函公告

　　公开资料显示，黑芝麻是一家综合性食品企业和一站式电子商务解决方案服务商。主营三项业务，传统黑芝麻糊冲调、饮料化产品等食品业务；富硒大米、传统大米等硒食品粗粮业务；以上海礼多多电子商务有限公司（下称礼多多）为经营平台的电商代理业务。

　　由于电商业务整体营收出现下滑，目前黑芝麻正整合资源转向大健康产业。上述公告中提到，2020～2022年，礼多多实现净利润分别为4152.71万元、3132.85万元和-1.88亿元，其中2022年礼多多营收同比下滑41.63%，净利润同比下滑 700.68%。

　　图源黑芝麻回复深交所问询函公告

　　黑芝麻表示，礼多多及其下属公司主要在天猫、京东等平台从事品牌直营或授权代理分销，近三年由于拼多多、抖音电商等多平台快速发展，礼多多电商平台费用逐年增加，盈利空间被压缩。自去年起，公司缩减部分毛利低的品牌代运营业务，并提升直播等新媒体电商运营能力。

　　财报显示，2020～2022年黑芝麻营收分别为38.41亿元、40.25亿元、30.16亿元；净利润分别为911.1万元、-1.091亿元、-1.404亿元。2022年下半年，黑芝麻“食品业务”占总营收的比例为54.05%。

　　图源东方财富网

　　今年上半年，黑芝麻的食品业务、电商业务营收分别为6.77亿元、4.97亿元，相应占比为55.35%、40.58%。

黑芝麻多方布局，为何营收持续下滑？

　　对于“公司业务是否存在持续下滑”，黑芝麻表示，自2022年开始，公司经营工作重点由“追求营收增量”转变为“追求利润增量”。为此，黑芝麻向其他产业多方拓局。

　　8月27日，黑芝麻在广西容县举行“升·变”战略发布会，宣布将从用户需求出发，推出高端定位的保健黑芝麻糊、中老年人粗粮方便食品，以及充分利用公司投资的医养等平台，研发、经营糖尿病人专用的食品。

　　由于糊类产品入行门槛低、生产技术壁垒薄弱，近年来随着五谷磨房、老金磨方等竞争品牌加入，产品同质化加剧。

　　财报显示，黑芝麻的糊类（冲饮与即饮）产品销售从2015年的900.67万件下降至2020年的562.68万件。2021年开始分别统计冲饮类和直饮类的销售。

　　今年上半年，冲饮类、直饮类销售分别为193.95万件，36.93万件，均同比小幅增长。其中，冲饮类营收3.35亿元，较上年同期减少65.04%。

　　图源黑芝麻2023年半年报

　　“南方黑芝麻在糊类食品中具有规模优势，已经发展到其一定的天花板。芝麻糊的产品特征决定了它的目标消费人群为中老年人，如果不具备功能性的话，走高端化路线也有难度。加之公司布局的新能源赛道，从行业前景来看，也存在许多不确定性的因素。”朱丹蓬告诉大河财立方记者。

　　定位高端的保健黑芝麻糊是否具备功能性？预期定价区间是多少？对此，记者致电黑芝麻，截至发稿时暂未获得回复。

新能源项目初期资金依赖银行贷款

　　在黑芝麻的多元化布局中，跨界新能源赛道备受市场关注。

　　今年4月1日，黑芝麻宣布终止对新能源企业天臣新能源有限公司（下称天臣新能源）增资5亿元，同时公告称，拟将全资子公司江西小黑小蜜食品有限责任公司（下称江西小黑小蜜）的经营业务转型为储能锂电池生产经营，并投资35亿元建设储能电池生产基地。

　　黑芝麻表示，在推进项目实施过程中，目标公司的外部政策环境发生了重大不确定性，为此，公司将“增资天臣新能源”调整为“自行投建储能锂电池生产基地”的决策。

　　资料显示，江西小黑小蜜原系黑芝麻食品生产基地。按照规划，该生产基地将建设三条方形磷酸铁锂电池生产线，建成达产后将形成年产8.9GWH的储能电池的产能规模。

　　值得一提的是，合计35亿元的总投资预算，将通过自有资金、申请银行贷款、政府技改补贴等途径解决。其中，项目一期投资17亿元，有10亿元计划向银行贷款。

　　上述公告指出，项目一期投资中，将江西小黑小蜜约4亿元的存量和流动资金作为项目资本金投入，政府技改补贴等专项资金作为厂房改建资金，其次向银行申请项目建设专项贷款10亿元，目前已有多家银行联系项目贷款事宜。

　　此外，黑芝麻与大连中比动力电池有限公司（下称大连中比）达成合作，该公司掌握了磷酸铁锂储能电池生产技术和经验。

　　“大连中比在磷酸铁锂上的生产与经营经验，对于黑芝麻转型新能源是一个重要的依托与加持，可以有效地降低其跨界转型的困难与风险。但其跨界幅度较大，存在缺乏行业运营经验和市场认知的风险。”IPG首席经济学家柏文喜告诉大河财立方记者。

　　他表示，如果黑芝麻想依靠储能改变营收困境，未来要依靠上市公司的优势，以并购的方式依托储能行业一些潜力项目自身的人才、经验、资源与运营基础，实现投资跨界的多元化与经营专业化的良好平衡。

（文章来源：大河财立方）