北京时间7月19日凌晨，道琼斯指数收涨1.06%，来到34952点附近，这个点位距离历史高点36952还差200点。在加息背景下美股走势坚挺，会不会美国经济衰退的可能性正在降低？尤其是CPI在6月份回落至3%之后，美联储进一步大幅加息的概率降低，而经济得以喘息的预期增长。

　　针对美国经济，现在国内两种声音：其一，相当糟。一方面，美国财政赤字还在无度增长；另一方面，全球美债持有意愿不断降低。这对矛盾恐怕是未来美国绕不开的困局，如果不能及时有效地破解，美元霸权势必岌岌可危。其二，非常好。一方面，美国就业率处于历史高位，说明美国企业的投资活动积极，由此可以解除对美国消费动力弱化的担忧；另一方面，投资、消费的动力不弱，美国GDP增长也不会出现不祥之变，所以，就算美联储还会有小幅、慢速的加息过程，美国经济也不会出现衰退；如果加息能将CPI压至理想位置，那不是说明美国经济非常健康？

　　如此截然不同的看法同时存在，该如何解释？实际上，看待美国经济可以分为两个层面：其一是政府和公众层面；其二是资本层面。

　　从政府和公众层面看，尽管6月底美国失业率仅为3.6%，但劳动参与率仅为62.5%，而失业人群中90%是黑人。所以，美国的社会现实的确存在问题，这些失业人口要靠政府提供的福利度日。所以，美国社会犹如干柴烈火，稍有不慎，便会爆发大规模的恶性社会事件。比如，美国东北大学犯罪学教授詹姆斯·艾伦·福克斯依据统计数据说：今年上半年发生28起杀戮事件，是一个惊人的数据，过去通常一年内发生20到30起。由此可见，美国政府福利供给相对减少，而需求不断增长，这对矛盾现在和未来都很难破解，以致美国社会内部矛盾或会加剧。

　　从资本层面看，的确非常好。这也是一个资本主义国家必然的特点，政府公共福利支出越发艰难，公共设施支出越发窘况，但企业税收易降难增，同时还要通过各种政策充实资本实力，包括采用货币政策支持股市，让全世界股权资本为美国企业输血，并使其创新获得足够的资本动能，如此等等。其实，美国股票市场尽管跌宕起伏，但依然总体向上的态势或许恰恰说明了美国资本层面宽裕。现在又到了半年报季节，从各大公司透露的信息看，它们的收益似乎相当乐观，这当然是激励股市向上的重要动力。

　　美股还能继续涨下去？最近，一直高调唱空美国股市的华尔街大佬——摩根大通似乎也转变了立场，加入了高盛和花旗的“唱多”行列。为什么？第一，近期宏观数据已经显示美国经济衰退的概率正在走低；第二，美国企业的财报数据释放出积极信号。占标普500指数总收益11%的30家成分股公司已公布了业绩。美国银行的数据显示，在以摩根大通等银行业巨头为代表的标普500指数成分股公司中，有77%的公司每股收益超过预期。虽然这一比例低于上季度同期的90%，但超过了67%的历史水平。

　　所以，我们需要客观看待美国经济，而值得借鉴的是：把注意力从单纯注重宏观经济数据，拉回到宏观、微观一起关注，尤其需要注重股票市场的战略价值，警惕那些无端唱空者，比如前不久的高盛，以及国内的随声附和者。

（文章来源：中国经济周刊）