他们认为，当前港股核心要义是未来国内经济政策(时机、方式、力度、效果等方面)能否超预期，关键是能否扭转市场对实体经济预期，时间点上通常7月下旬召开的政治局会议较为重要。
下半年如果类似出现去年10月出现大底、11月开启牛市的情形，则是投资的重要胜负手。但目前仍然无法判断今年全年的最低点在几月出现，这取决于国内政策和海外风险等不确定性。
未来政策起决定性作用
在我国2023年Q1经济增速达到4.5%后，当前Wind预测Q2经济增速的平均值为7.3%，Q3经济增速的平均值为4.8%，Q2是基于低基数的增长高点而且5月经济数据已经出现同比读数回落，Q3能否环比改善至关重要，未来政策起决定性作用。
以货币政策为例，今年下半年货币政策（比如A股是否会有类似2014年进入牛市初期的条件）将受到关注，但目前6月刚刚降息需要时间观察效果，且美联储加息或仍未完全停止，所以预计人民银行不会持续性大幅降息，但是单次降息或无法完全改变需求端问题，人民银行下半年仍然有降准降息的空间存在。
财政政策方面，专项债节奏、政策性开发性金融工具、地方政府债务化解等广受关注的方面在未来总体发力程度上值得观察，但是正如房地产方面坚持“房住不炒”，我国财政即使加力也将保持财政纪律，目前不会搬用西方的财政赤字货币化思路，何况在前瞻性上也要预留空间应对可能出现的海外经济衰退和全球地缘紧张带来的外需变化风险。
美联储暂停加息或利好港股
海外货币政策方面，当前市场预期美联储在今年年底前仍有加息可能且今年或不会降息，美国经济的核心问题是衰退问题，衰退风险增大则直接伤害盈利预期（这种情况美股因衰退大跌可能提前），衰退风险减小则不利降息预期（这种情况下加息可能重启，推迟或缩短加息停止后的股市利好期），两个方向均存在风险，但加息停止后的美股利好期或许利好港股。
“暂停加息”的平台期到底几个月不是最为重要，因为金融市场走在现实之前，重要是美国货币政策周期必然切换，但是美联储降息不代表美股不会继续走低，因为等到美国降息之时或许美国经济已经衰退。美国经济衰退的风险正在不断增大，New York Fed 6月披露的模型结果预计未来1年美国经济衰退风险概率高达约70.85%。
（文章来源：财联社）
