5月19日，贵州茅台2022年度及2023年第一季度业绩说明会在上证路演中心召开，公司董事长丁雄军，董事、代行总经理职责的李静仁，副总经理钟正强、涂华彬、王晓维，副总经理、财务总监、董事会秘书蒋焰，监事会主席游亚林、独立董事盛雷鸣参会。大会还现场回答了不少投资者的问题和提前递交的书面问题。

　　2022年，贵州茅台的营收和归属于上市公司股东的净利润同比增速是近三年中最快的一年，甚至超过了2019年的同比增速。年报显示，2022年，贵州茅台实现营收1240.9亿元，同比增长16.9%，归属于上市公司股东的净利润为627亿元，同比增长19.6%。

　　今年一季度，贵州茅台的营收和净利润均实现同比20%左右的增长，分别为387亿元和208亿元。说明会上，除了业绩指标不断被投资者问及，21世纪经济报道记者注意到，试水盘活账上闲置资金和在科技、文化上发力创造价值，是今年贵州茅台的业绩发布会和往年内容最大的不同。

　　就在业绩发布会召开的前一天，贵州茅台发布公告，公司将共出资100亿元参与投资设立两只产业发展基金，以提升资金收益率；业绩发布会当天， i茅台迎来正式运营1周年生日，该数字化营销平台去年的销售收入已接近贵州茅台营收的10%。

　　业绩说明会上，丁雄军在回答投资者关于500毫升53度飞天茅台酒是否会提价时表示：“我们在关注价格的同时，更关注价值实现和价值创造。”采取的办法有用产品来创造价值、渠道创造价值，科技和文化创造价值。

　　随着贵州茅台历史上第一次控股成立基金，进军私募领域，该公司开始学习用投资领域的基金业务为股东创造价值。

　　价值创造不一定是主产品提价

　　主持业绩说明会的李静仁说，关于飞天茅台酒提价问题，年年中小股东和投资机构都提，社会各界普遍关心。

　　“我并不回避这一问题。”丁雄军说，茅台酒的价格是从两个角度来制定的，一是按照价格法等法律法规，从生产经营成本、品牌定位、宏观经济环境、供求关系来依法制定。二是市场的角度。商品属性是茅台酒的本质属性，这里面包含宏观经济，行业态势、消费偏好因素。“我们一定会充分遵循市场规律，呼应市场需求。”他说。

　　“但价格问题要得到解决，包括价格改革和营销体系改革，这两个密不可分。”丁雄军坚持自己以往的观点。目前，市面上53度500毫升飞天茅台酒的终端零售价高出厂家指导价1499元/瓶1000元左右。由于厂家对商品的定价长期低于供需关系形成的市场价，由此产生的差价产生了平价茅台成引流神器、黄牛坐飞机倒酒，经销商囤货惜售等市场乱象。

　　丁雄军说：“我们坚定相信市场力量，所有价格实际是价值的体现。在关注价格的同时，我们更关注价值实现和价值创造，采取了很多办法。”

　　他说，一是用产品来创造价值，茅台珍品、茅台1935、100毫升茅台，还有放了一点茅台酒的茅台冰淇淋，这一系列新品都在2021年底和2022年诞生，覆盖不同的酱香型白酒价格带，创造了新的品类。

　　系列酒茅台1935创造的价值就不小。贵州茅台发布信息显示，2022年，茅台1935共销售了2600多吨，其中i茅台预约申购投放800吨。5月19日，贵州茅台副总经理王晓维在业绩说明会上首次公布，茅台1935自2022年1月18日举行上市发布会以来，第一年就实现了50亿元的销售收入。今年，1935度销售目标是成为上百亿元销售收入的大单品。

　　二是渠道创造价值。丁雄军说，贵州茅台的各个渠道都有独特的作用、地位和贡献，确保各个渠道协同发力，是公司可持续发展的重要方面。在重视传统经销商渠道基础上，公司大力拓展其他渠道，比如直营，数字营销，还有国际化渠道。

　　年报显示，包括去年上线的i茅台在内，贵州茅台的直销收入为493.7亿元，同比增长105%，占整个公司营收的39.7%。也就是说，贵州茅台的产品收入靠厂家直营卖酒和包括电商、线下商超、茅台专卖店等批发代理卖酒已经做到了四六开。

　　国际化渠道去年也有很大突破。年报显示，2022年，尽管海外市场同样受到疫情影响，但贵州茅台的国外收入同比增长62%，达42亿元左右。茅台酒和系列产品在国外市场的毛利率和国内保持一致，均为92%，但国外市场的毛利率同比增速快于国内。

　　三是科技创造价值。“i茅台是主动拥抱科技带来的价值。我们还开创了巽风app里的24节气酒和卖酒营销模式，与众不同。”丁雄军说，还有一些科技项目也给公司带来了不菲价值。据贵州茅台公布，i茅台去年共实现销售收入118.8亿元，已接近贵州茅台总体营收的1/10。截至2023年5月6日21时33分，i茅台的注册用户突破了4000万人。截至2023年3月30日，i茅台累计销售额近210亿元。

　　四是文化创造价值。丁雄军说，“福、生肖、友、喜”文化产品酒畅销市场。明年，主打喜文化的1935还将结合文化旅游在全国进行营销推广。

　　拟投资100亿元试水产业基金

　　“茅台会继续坚持市场化、法制化原则方向，不断深化提升价值，为股东创造价值。”丁雄军说。

　　业绩说明会前一天，贵州茅台发布了关于出资参与设立产业发展基金的公告，董事会审议通过了该公司出资100亿元，成立两家产业发展基金，还尚需提交公司股东大会审议。

　　这是贵州茅台历史上第一次控股设立基金。

　　公告显示，贵州茅台选择了招商局资本投资有限公司和中信证券作为合作伙伴，分别和它们合伙成立茅台招华(贵州)产业发展基金(有限合伙)(下称招华基金)和茅台金石(贵州)产业发展基金(有限合伙)(下称金石基金)，基金名均最后以企业注册登记机关核准登记的名称为准。

　　两只基金的认缴规模均为55.1亿元，贵州茅台作为有限合伙人参与，各出资50亿元，分别占基金认缴规模的90.7441%。

　　招华基金的其他4位出资方均出自招商投资系，分别是招商局资本投资公司全资子公司——招商局资本管理有限责任公司（下称招商局资本管理）和招商局资本控股有限责任公司，还有招商局资本投资公司的孙公司深圳市招商国协贰号股权投资基金管理有限公司。

　　招华基金的基金管理人是招商资本管理。它还拉上了员工跟投实体南通招华投资合伙企业(有限合伙)一起参与。

　　金石基金的合伙人是中信证券的子公司金石投资有限公司，拟出资5000万元，持股9.0744%。金石投资是基金管理人。

　　除了贵州茅台发起成立，茅台集团控股的另一家子公司茅台(贵州)私募基金管理有限公司也参与到两只基金中来，分别出资1000万元，均占比0.1815%。

　　公告中称，贵州茅台坚持以“市场化主导、专业化运作、效益化投资”为原则，以市场化方式参与设立基金，主要目的是借助专业投资机构优势，提升资金收益率。

　　把账上闲置的资金找专业机构进行打理，用投资创造价值，贵州茅台正在学习。2022年年报显示，贵州茅台的货币资金为582.7亿元，几乎全部是银行存款。

　　早在去年6月召开的年度股东大会上，贵州茅台董秘蒋焰表示，公司白酒主业的利润回报率达到了91.62%，所有的投资都是围绕核心业务在做，需要一个强大稳定的现金流支持宏大梦想。但今年，贵州茅台开始用100亿元试水别的产业投资。

　　从公告来看，两只基金的投资模式为投资私募股权或创业投资基金份额、直接开展股权投资及其他符合法律、法规规定的投资模式。投资范围包括但不限于新一代信息技术、生物技术、新能源、新材料、高端装备、大消费等领域的投资机会。

　　今年的业绩说明会上，蒋焰表示，对投资，公司始终采取审慎原则，但也要提高资金使用效率。

　　21世纪经济报道记者看到，按照贵州茅台发布的成立基金公告，产业基金设置业绩报酬计提基准为年化6%(单利)。基金有限合伙人取得对基金的实缴出资额返还和业绩报酬计提基准收益分配后，如有余额，80%分配给基金有限合伙人，20%作为附带收益分配给普通合伙人及其指定主体。

　　酒业营销专家肖竹青分析认为，茅台集团的核心优势是酿酒和卖酒。贵州茅台在设立和运作基金的时候选择国资背景、行业龙头的投资机构，是为了确保投资政策导向和投资策略正确。茅台集团希望在酿酒产业链、文旅产业链和投资产业链领域形成核心竞争力，互为补充，并且在生态圈资源融合，人才团队协同融合以及信息与大数据融合。

　　贵州茅台公告表示，这次出资，不会对公司财务状况及正常经营产生重大影响。第一次成立基金到底是把钱交了学费，还是能产生高于银行存款利息多少的收益？这有待股东大会审议，更有待市场检验。

（文章来源：21世纪经济报道）