海外因素扰动与国内消费强劲 谁将主导A股走势
2023年05月04日 04:01
来源: 上海证券报
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  今日,是“五一”假期后A股的首个交易日。

  假期期间,内外部需要关注的事件性因素较多。海外方面,美国一季度GDP增速低于市场预期,显示美国经济衰退压力增加;美国部分银行问题再度引发市场广泛关注;美联储5月FOMC会议召开在即,重要节点之前投资者风险偏好偏弱;美国债务上限问题也持续扰动市场情绪。

  国内方面,“五一”假期出行及部分消费数据显示内需结构回暖,但4月PMI重新回落至荣枯线之下表明经济复苏势头仍需稳固。

  展望5月,机构观点认为,节后A股有望相比全球市场显现出相对韧性,这主要缘于国内经济复苏趋势的延续、上市公司业绩低谷已过以及全球流动性拐点的出现。虽受假期事件性因素影响,A股节后两个交易日可能有所波动,但对后市整体表现不用过于谨慎,当前位置市场机会仍大于风险。

  海外市场表现趋弱

  国内消费复苏强势

  截至当地时间5月2日收盘,海外市场最近几日普遍表现较弱。权益资产整体跌多涨少,仅日经指数表现较强势;大宗商品方面多数下跌,其中原油价格跌幅明显。

  海外市场近期风险偏好主要受三大风险事件压制:首先,当地时间5月1日,第一共和银行被美国监管当局接管,成为今年美国倒闭的第三家区域性银行美国银行业危机持续发酵;其次,美国财政部长耶伦5月1日警告说,如果不尽早采取行动提高债务上限,美国可能最早于6月1日出现债务违约,这早于华尔街此前的预期;最后,北京时间周四凌晨,美联储将公布5月利率决议及政策声明。

  目前,市场对美联储在5月利率决议中进一步加息25个基点的预期几乎没有异议,但对于美联储的政策声明,市场将密切关注5月是否为最后一次加息以及美联储将于何时开始降息的信号。

  中信证券分析认为,货币环境方面,在金融风险倒逼下,海外流动性拐点预计将在5月坐实,预计美联储在5月初的议息会议上加息25个基点后将结束本轮加息周期。外部流动性拐点明确的背景下,美国银行业风险对A股实质影响有限。

  国内市场方面,“五一”假期消费数据陆续出炉。国盛证券统计数据显示,假期前3天,全国铁路日均发送旅客数量创近年来新高,较2019年同期增长25%;拥堵延时指数、地铁客运量等也明显高于近年同期水平;假期前3天,全国电影票房、观影人次分别为2019年同期的76%、82%;旅游业则迎来报复性消费,超过2019年同期;地产方面,“五一”期间销售出现季节性回落。

  国盛证券表示,在“五一”假期消费助推下,二季度消费仍有支撑。

  节后A股有望显现韧性

  市场风格进一步均衡

  回顾4月A股走势,市场经历了人工智能主题行情引发的资金博弈,市场一度大幅动荡。进入5月,多数机构研判,当前市场结构性行情未变,而行业成交热度不均衡的现象有望改善。

  财通证券认为,过去5年A股“五穷六绝七翻身”的触发因素主要体现在“长端利率下行”和“北向资金流入暂缓”。但展望未来一两个月,经济温和复苏、流动性中性偏松、美联储货币政策边际转松的格局不变;与此同时,大部分A股指数仍处在历史低估值水位,配置性价比凸显。因此,研判后市,A股结构性行情态势不变。

  中信证券表示,5月A股依然处于今年第二个关键做多窗口期。当前市场交投依然活跃,两市日均成交超万亿元已成为常态,两融成交占比已回到2021年中的水平。

  中信证券认为,5月国内的经济、政策和外部环境相比4月继续不断改善,投资者对经济的预期将在微观体验、宏观数据、A股业绩三个层面实现统一,市场上行基础不断得到夯实。同时,在市场情绪上,预计5月内外环境好转后,投资者心态将逐步从短暂失衡趋向平稳。财报季结束后,投资者配置思路应坚持高切低,关注上半年景气持续改善的品种。

  对于前期强势的人工智能主题板块,中信证券表示,其整体已阶段性失去靠配置获取超额回报的特征,板块的流动性虹吸效应在5月有望继续缓解。

  海通证券同样表示,近期计算机、通信、电子等前期较热行业已开始阶段性跑输市场,展望未来,前期热度较高的行业可能较难持续性地跑出超额收益。其原因在于反弹初期第一波的上涨行情大多来自主题的炒作,后续应关注有基本面落地的可持续性主线机会。

  业绩驱动重回资金关注焦点

  基本面因素来看,截至4月30日,A股2022年年报与2023年一季报基本披露完毕。机构普遍预期市场将步入业绩驱动的行情阶段。

  中金公司认为,2023年一季度A股整体、金融、非金融盈利增速分别为2.2%、11.3和-5.0%。其中,金融板块主要受券商保险的盈利增长拉动;非金融板块净利润有所下滑,主要受能源原材料行业拖累。分行业看,一季度业绩增幅较大的行业是消费者服务、非银金融和农林牧渔,降幅较大的行业是钢铁、建材和电子。

  展望未来3个月至6个月,中金公司建议投资者继续关注基本面修复空间和弹性大,且政策继续支持的领域,如泛消费行业和地产链下游(食品饮料、家电家居等)。此外,产业链安全、数字经济等政策支持的成长领域也值得适当配置,如高端制造、科技软硬件、新能源等板块。

  西部证券表示,从一季报来看,当前经济复苏方向明确,A股进入业绩筑底期。结构上,大宗商品价格高位回落的背景下,中下游毛利率有望逐步改善,出行链、地产链与TMT行业的盈利改善更为清晰。并且,当前A股资本开支增速处于2022年以来的上升通道当中,传统经济加码投资意愿更强,建议投资者关注现金流修复方向,如银行、非银、地产、商贸零售、消费者服务等行业。

(文章来源:上海证券报)

文章来源:上海证券报 责任编辑:27
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