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　　在宏观的压力之下，市场关于需求的担忧再起，昨日有色金属品种多数飘绿，呈现普跌态势，其中，沪锡和沪镍主力合约跌幅靠前，分别走低5%、2.79%，沪铜、沪铝、沪锌主力合约分别收跌0.94%、0.69%、1.75%。沪铅主力合约则以0.14%的涨幅成为有色板块唯一收涨的品种。

　　“近期公布的海外经济数据整体不佳，例如，美国3月份PMI制造业指数继续创出新低，3月份ADP新增就业人数大幅不及预期，市场交易美国经济衰退的概率增加，对金属市场整体形成拖累。”中原期货有色金属分析师刘培洋表示。

　　在长开经贸场外衍生品部屈亚娟看来，有色板块的集体走弱也是海外银行业危机之后市场情绪较为谨慎的体现。

　　此外，屈亚娟表示，昨日有色下跌行情也是对3月底向上反弹力度较大的修正，基本面上需求偏弱的格局并没有实质性的转变。“压制有色价格的因素主要来自基本面层面，像铜、锌、镍，供应增长相对确定，而需求尽管有边际改善，但增量有限，且锡还面临着高库存的压力；当然，宏观面上衰退逻辑的重演，系统性风险频次加大的担忧，也发挥了一定的作用。”屈亚娟说。

　　特别是对于领跌板块的沪锡来说，刘培洋表示，近期国内锡去库不及预期，库存水平仍旧处于相对高位，下游电子需求依旧疲弱，缺乏亮眼表现，基本面对锡价形成拖累。

　　值得注意的是，LME铜库存持续下滑，可能为铜价带来相应支撑。“一方面，全球供给端短期有所收紧，卫星监测机构的数据显示3月份全球铜冶炼活动下降。智利铜业委员会称，2月份智利铜产量同比下降3.4%。另一方面，库存里的铜可能出现了转移，近半个月以来COMEX市场的铜库存大涨24.4%。但如果全球的铜总库存持续下降，对铜价将会形成明显支撑。”刘培洋表示。

　　“事实上，3月以来，LME铜库存基本就徘徊在低位，少量的出库就会引起较大的变化。LME铜库存主要分布在欧洲和亚洲，亚洲的量较年初是有增长的，欧洲的库存和注册仓单下降较快，海外冶炼产能相对稳定，俄乌冲突之后，俄罗斯的精铜难以进入欧洲补充，也造成了库存偏低的现状。”屈亚娟表示，LME铜库存的低位，会对价格有一定的支撑，截至4月6日，注销仓单占比为44.75%，略偏高，不过，LME0-3现货基本在平水附近，挤仓风险尚不高。

　　对于有色金属后市行情，屈亚娟认为，短期来看，有色金属板块或将振荡为主，上方存在压力，但下方尚有支撑，大部分品种库存总体低位，价格若有下滑，则会刺激需求的短期回升，且美元指数整体偏弱。

　　美国银行证券认为，中国经济的重新加速会推动铝和铜的价格上涨至年底。对此，屈亚娟表示，中国经济的复苏，只是铜铝价格需求端的其中一个因素，3月是年后国内制造业恢复的小旺季，本身预期较高，但实际的需求放量却并不很理想。行业内卷严重，中小企业的处境艰难，且价格一旦有大幅拉升，对下游需求的抑制就会显现。另外，还需关注供给端和宏观扰动，一季度有色金属中游冶炼利润尚可，供应增加，二季度部分铜冶炼厂有检修，但在利润刺激和新增产能投放之下，影响量或有限，且进入丰水期后，电解铝产量预计也有增长。宏观面上，尽管处于紧缩政策的尾声，但高利率背景下，系统性风险不容忽视。

　　“目前国内经济处于复苏阶段，政策端相对较为平稳，最新的PMI数据显示，3月份的增速相对于2月份有所减缓，因此，对有色金属市场的的支撑也是较为稳定。需要注意的是，今年宏观市场的一大特点是美国经济的衰退预期，对有色金属会形成一定压力。因此，一旦二季度之后，美国经济衰退幅度不及预期，利空可能变为利多，叠加国内市场整体偏好，有色金属上涨或会有更好的表现。”刘培洋表示。

（文章来源：期货日报）