硅谷银行(Silicon Valley Bank)事件持续发酵，美国财政部、美联储、联邦存款保险公司发表联合声明，宣布对硅谷银行后续处理采取行动。与此同时，美国监管机构以“系统性风险”为由，宣布关闭签名银行(Signature Bank)。这是继硅谷银行后，三天内被关闭的第二家美国金融机构。

　　在一系列事件催化作用下，恐慌情绪迅速蔓延，全球市场开启疯狂避险模式，资金纷纷追捧债券，引发收益率大幅下挫。隔夜市场，美国2年期国债收益率盘中跌近60BPs至3.985%，近3个交易日已下跌超过100BPs，创下1987年“黑色星期一”以来的最大跌幅。

　　2年期美债收益率近三天跌超100个基点

　　当地时间3月13日，美国总统拜登就银行业形势发表讲话时表示，政府的迅速行动应该让美国人相信美国银行系统是安全的。同时，拜登强调，需要对美国银行业发生的事情进行全面问责，并将要求国会和监管机构加强对银行的监管。

　　不过，投资者对于美联储声称的“可控性”并不买账，多数机构纷纷调整其政策预期，认为在近期的美联储会议上不会看到更紧缩的政策手段，甚至可能会“暂停加息”。

　　Pictet Asset Management多资产基金经理沙尼尔·拉姆吉(Shaniel Ramjee)表示：“债券市场显然出现了避险行为，硅谷银行危机促使储户将银行存款转向政府债券，管理的基金最近几天都在买入美国和英国政府债券。”

　　近3个交易日内，2年期美债收益率已下跌超过100BPs，创下了1987年“黑色星期一”以来的最大跌幅。其他期限美债收益率13日也多数下跌，5年期美债收益率跌24.4BPs报3.717%，10年期美债收益率跌10.2BPs报3.587%，30年期美债收益率涨2.3BPs报3.718%。

　　除了美债市场，欧元区债券也迎来大量资金流入。当地时间13日尾盘，欧债收益率全线下跌，英国10年期国债收益率跌27.3BPs报3.360%，法国10年期国债收益率跌21.3BPs报2.793%，德国10年期国债收益率跌25.4BPs报2.247%，意大利10年期国债收益率跌13.4BPs报4.172%，西班牙10年期国债收益率跌19.1BPs报3.346%。

　　同时，对利率变动最为敏感的2年期德债收益率日内下跌46BPs，为2.61%，创历史最大单日跌幅，超过2008年全球金融危机期间的单日下跌幅度。

　　据悉，2008年金融危机后，美联储将利率降至零，以稳定经济。此后数年，利率一直保持在低位，此后美联储在2010年代末开始加息。然而，2020年以来，随着疫情在全球蔓延，许多海外央行将利率降至零。直至2022年，美联储开始不断提高利率以遏制通胀压力。

　　本周来看，市场还在关注即将公布的一系列关键通胀数据，包括2月消费者通胀报告和最新核心通胀率等。此前，美联储主席鲍威尔曾表示，美联储即将做出的利率决定将取决于经济数据。鲍威尔还暗示称，随着美联储继续抗击通胀，利率终值可能会高于预期。

　　避险模式能否延续？长端美债趋势机会或已至

　　迄今为止，多位业内人士普遍认为，鉴于硅谷银行与其他银行存在的不同之处，该行的破产和挤兑不太可能造成更广泛的银行业问题，尤其是对于那些美国主要的大银行而言。在美国监管机构周一出台了最新的救助托市举措后，风险和挤兑压力的外溢也料将整体可控。

　　不过，美联储的紧缩路径或面临不可避免的放缓。

　　长城基金观点称，如果美联储货币政策持续收紧，银行持有的证券规模大幅缩水，金融稳定将成为联储政策转向的重要制约。复盘美联储货币政策转向期间，多轮加息周期尾声往往伴随地产、股市或债务危机出现，可见金融稳定也是其货币政策制定时的重要考虑因素。

　　有着“新债王”之称的双线资本(DoubleLine Capital)首席执行官杰弗里·冈拉克(Jeffrey Gundlach)警告称，在持续倒挂一段时间后，美债收益率曲线“急剧变陡”，这高度暗示着衰退即将来临。

　　国元证券总量团队负责人、固定收益首席分析师杨为敩对新华财经表示，在理性状态下，当风险初见端倪之后，摆脱高利率环境应该是解决问题最为根源的办法，至少现在来看，美国未来的加息阻力会越来越大。

　　对于未来美债的机会，杨为敩进一步预测称，在未来会呈现出两种情境，不过都指向长端美债的趋势机会已至。如果美国适时终止加息，则加息反转交易会正式启动，10年期美债收益率会逐步跌到2.3%一线，美国经济和风险资产也会在年底附近逐步反转。

　　“另一种情况，若美国超预期持续加息，美国经济则将会进入危机模式，届时流动性都会被挤到避险资产，长端美债依然存在上涨机会。”杨为敩称。

（文章来源：新华财经）