十大券商看后市:海外“黑天鹅”或影响有限 A股有望出现转折点
2023年03月13日 07:23
作者: 田忠方 孙燕
来源: 澎湃新闻
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【十大券商看后市:海外“黑天鹅”或影响有限 A股有望出现转折点】中信证券:预计市场预期的转折点将现;中金公司:A股有望在全球市场波动中显现韧性;海通证券:关注数字经济、科技自立自强。


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  A股市场波动中再次遭遇海外“黑天鹅”,美国硅谷银行(SVB)的光速倒闭令全球一片哗然。内外多方扰动中,市场行情接下来将如何演绎呢?

  澎湃新闻搜集了10家券商的观点,大部分券商认为,硅谷银行困境对国内影响有限,有惊无险。随着增长复苏延续、政策落实提振市场信心和盈利改善,市场预期的转折点有望出现,并带来情绪和风险偏好的上修。

  国内方面,中信证券指出,对于经济恢复的趋势无需过度担心,经济恢复趋势明确只是节奏上有先后。两会后是增量政策信息的关键时点,预计市场预期的转折点将出现,并带来情绪和风险偏好的上修。

  “数据显示经济增长复苏仍在延续,对短期速度边际放缓不必过于担心。接下来伴随政策环境和改革方向进一步明确及落实,相应支持领域有望带来较高关注并有助于提振市场信心。”中金公司进一步指出。

  海外方面,兴业证券表示,近期海外美联储再次释放鹰派表态、硅谷银行关闭等事件,导致市场预期在短期内经历了“折返式”的大幅波动,并显著拖累风险偏好。但从目前来看,海外陷入流动性危机的可能性较小。

  “对于海外流动性紧缩无需过度焦虑,市场已度过加息预期上修最快的阶段,此轮美元反弹进程基本结束,硅谷银行困境也远不足以引发金融动荡。”中信证券分析称。

  配置方面,成长板块仍是多家券商看好的方向。

  中信建投证券便指出,弱复苏环境下长久期成长资产大概率占优,随着一季报业绩预告披露期临近,可重点把握业绩预期向好的成长方向。中信证券也建议投资者,继续坚守成长洼地,风格结构上更偏向中大盘成长。

  “接下来不排除美股出现进一步调整的可能,A股国际化程度逐步提升下,近年来中美股市联动性明显增强,海外货币政策的调整对A股的溢出效应愈加显著,因此美联储货币政策动向需密切关注。”中信建投证券同时提醒投资者。

  中信证券:预计市场预期的转折点将现

  近期市场的短期波动,主要源于经济快速恢复的预期,与经济渐进修复的现实之间的矛盾,投资者对经济的预期已经达到低点。

  展望后市,虽然经济复苏仍在不稳固的早期,但随着全球流动性紧缩预期上修最快的阶段已过,硅谷银行困境对国内影响有限,投资者对海外流动性的担忧已经达到高点,两会后是增量政策信息的关键时点,预计市场预期的转折点将现,并带来情绪和风险偏好的上修。

  具体而言,首先,对于经济恢复的趋势无需过度担心,2月以来市场流动性及宏观流动性预期的下修导致博弈加剧,尽管经济恢复趋势明确,但节奏上有先后,投资者急迫看到数据兑现的心理,放大了局部负面信息的影响。

  其次,对于海外流动性紧缩无需过度焦虑,市场已度过加息预期上修最快的阶段,此轮美元反弹进程基本结束,硅谷银行困境远不足以引发金融动荡。

  最后,对于稳增长政策的力度无需过度低估,预计政策重心将明确。

  配置方面,建议投资者继续坚守成长洼地,提高半导体信创板块的配置优先级,并战略性增配能源、科技、国防和农业“四大安全”领域,风格结构上更偏向中大盘成长。

  中金公司:A股有望在全球市场波动中显现韧性

  近期,受内外围部分因素影响,A股风险偏好再度回落。但综合来看,外围风险事件对A股市场影响可能相对有限,A股有望在全球市场波动中显现一定韧性,短期扰动不改长局,对市场中期依然维持偏积极看法。

  首先,数据显示增长复苏仍在延续,对短期速度边际放缓不必过于担心。前期公布的2月PMI数据表现亮眼,反映经济持续修复,虽然结构层面复苏有所分化,不过对短期高频数据的速率变化可能不必过于担心。

  其次,后续政策落实有望提振市场信心。伴随政策环境和改革方向进一步明确及落实,相应支持领域有望带来较高关注并有助于提振市场信心。

  再次,虽然海外市场短期风险偏好发生变化,近期高利率环境下,市场对美国金融体系和科技企业风险的担忧加剧,但外围风险事件对A股市场影响可能相对有限。

  配置方面,建议投资者以经济复苏为主线,关注政策支持领域的三条主线:一是基本面修复空间和弹性大的泛消费行业和地产链;二是数字经济等成长领域;三是受益于一带一路战略及国企改革等相关领域。

  中信建投证券:不排除美股进一步调整的可能

  展望后市,短期看随着“复常”交易兑现,经济与政策预期将回归合理。中期看“牛回头”将会提供宝贵布局机会,2023年A股逐浪上行的判断不变。

  具体而言,年初经济数据验证了快速的复苏常态化,但高频数据显示并非全面复苏,预计增长斜率可能面临放缓。但中期看,当经济进入被动去库存阶段,居民消费需求逐步回暖,以及外需冲击充分反映之后,经济温和复苏将得到最终确认。

  不过,近期美联储大幅加息后尾部风险显现,利率敏感型资产较为脆弱。虽然硅谷银行事件触发系统性金融风险的概率有限,但投资者可能担心这不是个例,对部分小银行、脆弱新兴经济体的担忧或将蔓延。

  硅谷银行事件对科技股的冲击或更加值得重视,不排除美股进一步调整的可能。A股国际化程度逐步提升下,近年来中美股市联动性明显增强,海外货币政策的调整对A股的溢出效应愈加显著,美联储货币政策动向需密切关注。

  配置方面,弱复苏环境下长久期成长资产大概率占优,当下复苏交易结束而一季报业绩预告披露期临近,投资者可重点把握业绩预期向好的成长方向,如医药、半导体军工储能、光伏、基建链等。

  海通证券:关注数字经济、科技自立自强

  今年国务院机构改革内容涉及科学技术、金融监管、数据管理、乡村振兴知识产权、老龄工作等众多重点领域相关机构的职能优化与调整。其中,科技与金融领域是本次改革重点,包括重组科技部、成立国家数据局与国家金管局等。

  回顾历史,国务院机构改革每5年进行一次,2000年以来已完成了四次机构改革。去年12月的中央经济工作会议以来,支持科技创新、加快数字经济发展一直是近期产业政策的重点。产业政策将继续加强对基础研究和科技成果转化的重视,推动科技自主创新发展;还将加速数据要素市场化建设、加快数字经济发展。

  从国务院机构改革看,未来产业重点一是数字经济:数据局设立将加速数据要素市场化发展,赋能实体经济高质量发展。重点二是科技自立自强:基础研究和科技成果转化更受政策重视,科技、制造等领域国产化将提速,如半导体、机床等。

  广发证券:硅谷银行事件有惊无险

  近日发酵的硅谷银行(SVB)事件具备一定偶发性,高利率环境使硅谷银行资产负债期限错配风险暴露,不排除此类点状式事件再次出现扰动市场情绪,美债深度利率倒挂的副作用已经显现,美联储将相机抉择。

  硅谷银行事件的短期影响,取决于风险溢价和无风险利率由谁主导,中资股特别是港股股债性价比已比较吸引。预计海外风险溢价冲击短期释放后,中资股有望迎来企稳反弹,呈现有惊无险。

  展望2023年,最需要重视的因子是“变化”,建议关注三条主线:一是“政策反转”:“央国企重估”和“数字中国”有望成为稳增长的新抓手,可关注运营商、建筑、半导体、信创;二是“困境反转”,可关注消费建材、通用设备创新药中药;三是港股“三支箭”:医疗保健(医疗服务、器械)、平台经济、地产竣工链(家电、家具)。

  兴业证券:对后市不必过度悲观

  近期市场调整的一个重要原因,是对于经济复苏强度的预期出现波动。但至少目前来看,复苏的趋势依然明确,因此对后市不必过度悲观。

  同时,目前市场主要板块、赛道拥挤度分布显著回落,多数已处在中等偏低水平。近期基金发行也已在回暖,有望对市场形成支撑。

  值得关注的是,近期海外美联储再次释放鹰派表态、硅谷银行关闭等事件,导致市场预期在短期内经历了“折返式”的大幅波动,并显著拖累风险偏好。但从目前来看,海外陷入流动性危机的可能性较小,更多是对各类资产短期有负面影响。

  配置方面,建议投资者关注数字经济和央国企重估两条主线。2月以来行业极致轮动中,以通信、计算机、传媒为代表的TMT涨幅居前,同时“中国特色估值体系”下的“中字头”也有显著的超额收益。参考历史经验,这些轮动强势的方向大概率在下一个阶段中成为市场主线。

  平安证券:A股短期波动仍会延续

  近日海外市场分歧明显加大,一方面是美联储主席鲍威尔发言偏鹰,表示如果通胀持续强劲,可能会加快加息步伐。另一方面是美国就业数据内部分化,2月新增非农就业31.1万人,好于市场预期,但失业率较前值回升2个百分点至3.6%,时薪增速低于预期和前值。

  此外,美国硅谷银行暴雷引发市场对“雷曼时刻”重演的担忧,但同时也增加了关于美联储是否会提前结束加息的讨论。不过财政部长耶伦表示美国银行系统依旧坚韧,监管机构拥有有效的工具来应对。短期内,资本市场将会对美国通胀预期、金融风险等进行反复博弈。

  展望后市,在国内弱复苏、海外复杂性提升的背景下,A股短期波动仍会延续。结构上,建议投资者围绕新兴成长进行低位布局,与数字、安全等相关的计算机、通信、国防军工、机械等行业的估值仍处历史中枢及以下水平。

  安信证券:硅谷银行引发金融危机的可能性较小

  硅谷银行的流动性危机引发投资者对美国银行体系的担忧,明显压低了风险偏好。目前,硅谷银行事件尚界定为孤立事件,后续演化需要紧密跟踪关注,若美联储3月提升加息至50bp并未受到影响,这会使得国内机构原有设想的新能源超跌反弹或被延后。

  硅谷银行的流动性危机蔓延至金融系统并引发金融危机的可能性较小,但可能对美联储加息的节奏和路径产生一定影响。硅谷银行事件最大的影响可能在于提升了美联储对于银行资产负债表的关注,进而改变其加息路径。

  后续有两大重点关注的对象:一是证券占资产比例较大、账面亏损较多的银行是否会面临较多提款,如果挤兑能够避免,意味着风险基本可控。二是美联储官员的表态,要密切关注美联储如何看待银行业风险,以及对加息路径的潜在影响。

  虽然“小阳春”已经结束,但是当前市场回调之后有望再次恢复上行,同时今年投资主线已经明确:大盘价值+小盘成长,呼应核心资产投资和产业主题投资。具体而言,大盘价值就是白酒、低估值央企蓝筹;小盘成长就是以TMT为代表的数字经济。

  中泰证券:适当配置安全板块

  两会与机构改革透露出国家对于经济发展质量以及民生物价的重视,这意味着实行财政货币化及流动性刺激等至少在可预见的未来大概率不会成为政策选项。本次机构改革与政策制定过程中最重要的出发点或是保障数据要素、金融要素等重要产业的战略安全性,未来国家对于“卡脖子”领域的支持以及对部分行业的监管力度将进一步加大。

  对于海外而言,美国一系列强劲的通胀、经济和就业数据,以及美联储官员的讲话提高了市场对于美联储维持鹰派的预期,人民币与美元强弱关系转换趋势确认,未来北上资金流入速度或维持放缓。

  对于国内而言,当前决策层的定力和自信可能强于市场预期,因此要调低对于总量政策的预期,同时近期公布的2月物价、金融数据等皆表明,尽管当前经济复苏的趋势确认,但复苏的速度仍有待观察。

  展望后市,建议未来一个季度回避此前外资重仓以及与经济高度相关的板块,适当配置军工、半导体等安全板块,高分红的低估值央企以及医药等进行防御。

  华西证券:A股盈利改善将支撑市场底部区间

  展望后市,A股盈利改善将支撑市场底部区间,近期高频数据陆续验证国内经济的温和复苏,企业盈利大概率持续改善。

  海外方面,硅谷银行的破产尚未到引发系统性风险的程度,但在后续的风险落地和美联储3月议息会议前,海外风险偏好较难有明显的改善,阶段性对增量外资流入产生制约。

  但整体来看,对于A股而言,外围因素的扰动相对有限。同时,无论是从估值还是风险溢价来看,当前A股性价比相对合理。

  配置上,建议投资者关注三条主线:一是医药生物、食品饮料、家电等;二是数字经济、信创、自主可控等领域;三是国企改革领域。

(文章来源:澎湃新闻)

文章来源:澎湃新闻 责任编辑:5
原标题:十大券商看后市|海外“黑天鹅”或影响有限,A股有望出现转折点
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