【首席展望】武超则:信创发展到了一个“天时地利人和”的节点
2023年01月25日 07:15
来源: 澎湃新闻
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  2022年TMT行业热点频出,如信创便成为市场追捧焦点。迈入2023年,TMT行业将迎来哪些变化?有何投资机会?近日,澎湃新闻推出“中国式现代化新征途”——《首席连线》2023跨年市场展望,中信建投证券研究所所长兼国际业务部行政负责人武超则做客节目,就2023年TMT行业的整体运行和细分领域演化,进行了深入分析与展望。

  从2013年至2020年,武超则曾连续8年在新财富最佳分析师评选中获得通信行业的第一名,并获得了新财富“白金分析师”这一行业最高荣誉。

  TMT行业边界越来越模糊,两方面行业变化特征突出

  对于行业的整体发展状况,武超则表示,两方面变化日益突出。一方面,是以5G、人工智能云计算为代表的新一轮新技术的创新非常密集,虽然还没有出现2G和3G时代大量颠覆式的“黑科技”,但已经可以看到很多从量变到质变的过程。

  “例如,全球最大5G网络的建设完成,和以数字经济为代表的新一轮应用的活跃,如智能驾驶、VR、AR等等。”武超则说。

  武超则指出,另一方面,则是自主可控和信息安全成为离不开的主题词。全球供应链正从“效率优先”转型“安全优先”。“这个安全并非狭义的安全,而是包括供应链的安全稳定、核心技术的把握和网络安全等。”

  “总的来说,TMT行业的边界正在越来越模糊,这点从名称上便有所体现,如此前TMT更多的被理解为计算机、通信、传媒、电子等,现在则更多的叫‘端管云’、云网融合等,提供什么服务成为越来越重要的视角。”武超则说。

  信创适逢“天时地利人和”

  对于当前信创之所以得到越来越多的关注,武超则表示,信创的发展确实到了一个“天时地利人和”的节点。

  “首先,随着数字中国等提法的出现,各方对于数字经济开始有了越来越多的关注。而数字经济与互联网经济最大的不同,便是会把数字化延伸到产业领域。例如,互联网经济的应用更多是在toC领域,如电商等。而数字经济未来将延伸到toB领域,典型的包括制造业、交通等关系国计民生的一些重要产业场景。”武超则指出。

  武超则进一步指出,在这一背景下,信息基础设施的安全就会变得尤为重要,而这个安全是广义的,除了绝对安全,还包括数据的可靠性、及围绕数据的相关服务产业链的安全等等。

  “因此,信创在当前节点受到这么大的关注,首先便是信创的市场空间要比之前大很多,此前可能更多集中在党政领域,现在则包括金融、电信、电力等关系国计民生的十几大行业,真正形成了产业。”武超则说。

  其次,武超则指出,过去信创的产品体系还不完备,对应到投资者端,便是虽然信创是一个好的主题投资,但相对缺乏好的投资标的。而现在,不论是国产的CPU、中间件,还是数据库和操作系统等,拥有好产品的公司都逐步登陆到了资本市场。

  “再次,则是华为等头部企业,起到了非常重要的技术引领等作用。”武超则表示。

  对于信创接下来的发展,武超则表示,整体来看,通过资本开支或投资来拉动的链条,及基础设施的建设等,推进确定性相对或更强,如算力、国资云等。

  “目前,我国已经拥有了全球最大的光纤网络和5G移动通信网络,接下来势必需要保证与网络和传输侧相适配的算力。高速公路建成后,服务区、加油站等配套建设必然要跟上。”武超则说。

  5G在toB端有望产生从0到1的变化,看好三大行业的数字化应用空间

  对于5G的应用,武超则表示,在巨额投资和全球最大的5G网络建设完成后,5G将产生什么“杀手级”的应用,是很多人关心的问题。

  “3G产生了电商,4G产生了短视频,元宇宙是否是5G的杀手级应用,我认为下这个结论还为时尚早。”武超则表示。

  武超则指出,5G的应用不一定完全在toC的领域,变化点应该会在toB的领域,对工业特别是传统制造的改观和改变,可能是更大的。

  “具体而言,5G相比4G,除了网速变得更快,更重要的是其可靠性指标的提高,如时延、能耗等技术指标。因此,toB场景下,5G有望对相关行业产生从0到1的变化。”武超则称。

  场景端,武超则看好3个行业的应用。一是汽车,虽然近2年汽车行业的数字化已经演绎的比较充分,但还没有结束,未来随着汽车从电动化走向智能化,甚至是自动驾驶,数字化成长仍有空间。

  “其次,是工业的数字化,中国是一个工业大国,不论是绝对的GDP占比,还是从中国工业在全球产业链中的地位上看,都是如此。未来工业和制造业如何提高数字化水平,真正实现降本增效,空间也非常大。”武超则表示。

  武超则进一步指出,还看好能源行业的数字化,未来在新老能源的融合中,如何建设一个智能化的能源体系,也将是数字化的一个重要体现。

  5G时代通信商面临非标准化需求

  5G时代,武超则认为,通信商面临的最大变化,是非标准化、定制化的需求变得越来越多。

  “在2G、3G和4G时代,通信公司需要提供的,是一个相对比较标准化的服务,如2G时代的通话,3G时代的上网需求,4G时代的视频需求等。但进入5G时代,通信商将面临的一个最大挑战,便是需求开始变得多样化。”武超则指出。

  武超则解释说,同样一张5G网络,工程需要解决生产问题,因此对稳定性要求较高,C端的视频观看等需求,则对带宽的要求比较高,自动驾驶则对时延要求较高等等,需求是完全不同的。

  “因此,对于通信商而言,相关的网络建设中,随着非标准化、定制化场景的越来越多,需要提前考虑相关网络到底用来做什么,而非提供千篇一律的服务和网络,然后再去找需求。”武超则表示。

  武超则进一步指出,现阶段运营商表现还是非常好的,背后并非是简单的估值便宜、分红较高等,而是新场景的需求变化中,通信商的未来业务发展,面临着很大的机遇。

  看好2023年TMT行业的A股市场表现,投资可关注两大维度

  行情方面,武超则表示,从估值、行业创新、政策等三方面综合分析,对2023年TMT行业的市场表现是非常看好的。

  “首先,估值方面,虽然短期信创、半导体及一些数据服务有关公司,此前已经涨了一轮,但是放眼整个科技板块,整体估值仍处于历史上的相对低位。通信、计算机等行业相关公司,处于历史比较便宜的一个位置上,资产价值决定其比较有吸引力。”武超则说。

  行业创新方面,武超则指出,经过前期的积累,2023年科技行业会看到很多从量变到质变的开始。回顾3G和4G的发展,从基础投资商用到应用的爆发,基本上需要三四年的时间,5G渗透率已经超过50%,这将是一个非常重要的催化剂。

  武超则进一步指出,科技频频成为高层报告的关键词,未来的政策支持是非常清晰的。

  “投资方面,很多投资者感觉科技行业的投资不好把握,其实也比较简单,基本上可以归纳为两大方面。一方面,是科技行业自身,另一方面,是其怎样去深度地影响传统行业。”武超则说。

  对情绪面和基本面演绎要有清晰的认知

  风险方面,武超则提醒投资者,2023年TMT行业面临的最大不确定性因素,还是中美科技的竞争,会对一些产业链的发展带来扰动,是选择科技股需要关注的最主要变量。

  “同时,在场景方面,信创、芯片等很多领域的基本面演进,是一波三折的,因此波动会比较大。例如,相关主题可能会出现迅速的演绎行情,但基本面是需要一个长期的验证过程。”武超则说。

  武超则表示,板块的成功不代表行业公司的成功,这也是科技行业投资的魅力所在。因此投资者一定要分清楚什么是主题投资、什么是价值投资,对情绪面和基本面的演绎,要有清晰的认知。

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