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　　伦镍重启，问题不断。

　　在暂停6个交易日后，伦敦金属交易所(LME)镍合约于当地时间3月16日早上8点开始重新交易。但重启后频繁遭遇技术故障，LME这家百年老牌期货交易所又两度紧急喊停交易。

　　业内认为，LME首次设涨跌停板制度在技术上可能仍需一个过程，多重举措下，伦镍逼仓风险已基本得到化解，镍价正逐渐向基本面方向回归。

　　两度重启交易又两度暂停

　　在暂停6个交易日后，LME镍合约于当地时间3月16日早上8点开始重新交易。开盘基准价为3月7日收盘价，即50300美元/吨，开盘即触及5%跌停价格45590美元/吨。然而随后几分钟，甚至出现击穿跌停板情况。LME暂停交易。

　　根据LME发布的公告，因为系统设置出现问题，小部分合约的成交价格在跌停价格以下，所以LME决定在调查IT系统错误期间暂停LME select上的镍交易。所有在LME select上以跌停价格执行的镍交易将保持不变，低于跌停价成交的少量镍交易将被取消。

　　重启即面临技术故障，伦镍开盘跌破5%跌停板限制，这令LME这家百年老牌期货交易所也束手无策，再次因为技术性问题紧急喊停交易。

　　周四凌晨，LME将镍单日波动幅度扩大至8%，并于周四交易时段生效。北京时间3月17日16点，伦镍进入恢复交易后的第二个交易日，但开盘便遭遇跌停，报41945美元/吨，跌8%。随后，LME宣布，推迟镍电子盘市场开放时间至当地时间上午8:45(北京时间16:45)。当日交易中，据彭博社，多笔试图在盘前以8%跌停价易手伦镍的交易被取消。多家经纪商表示：“看起来像LME并没有将5%的波幅区间调整一样。”

　　当地时间3月17日，LME表示，周五(3月18日)将把伦镍涨跌幅限制扩大至12%。

　　技术不成熟是主要原因？

　　业内分析师对此表示，“伦敦金属交易所3月16日盘中紧急叫停镍交易可能是因为系统设置不完善，毕竟是第一次搞涨跌停板。”

　　不过从此次加强监管的动机看，业内认为，其中既有行业趋势影响也有其自保因素。

　　“从LME最新公告来看，LME对部分金属增加15%等幅度的涨跌停板，以及大户每日持仓报告，有向中国交易所风控措施学习的可能，但是参考NYMEX和ICE这两大交易所也有涨跌停板限制，这是LME交易制度向现代交易所制度靠拢和完善的一部分，是大势所趋。”宝城期货金融研究所所长程小勇认为。

　　芝加哥商品交易所前战略规划总监、国际期货市场资深人士黄劲文说，从监管动机看，这其中也不排除LME的自保因素。“如果价格暴涨250%很可能会击穿从交易用户到清算会员再到LME清算所的三级风险防范，引发从大客户爆仓，到期货公司爆仓，再导致清算所缺乏足够的资金结算的系统性风险。”

　　镍价逐渐向基本面回归

　　业内人士表示，伦镍连续两日跌停，或表明在LME多重举措下，逼仓风险已基本得到化解，镍价正逐渐向基本面方向回归。

　　中信建投期货有色金属高级分析师王彦青表示，伦镍重启交易后连续两日跌停，表明在LME的多重举措下，逼仓风险已基本得到化解，镍价正逐渐向基本面方向回归。目前来看，伦镍价格仍未回调到位，当前内外盘价差仍非常大，预计后续或还有两到三个跌停空间。因此，当前伦镍定价功能仍待进一步恢复。

　　伦镍到底值多少钱？安泰科团队分析称，从1980-2021年LME三个月期货价格年均价来看，1980年以来的平均价是11310美元/吨；2001年以来的均价是15798美元/吨，2005年以来的均价是17389美元/吨，2017年以来的均价是13991美元/吨，到2022年之前年度最高价是2007年的36126美元/吨。

　　“目前伦镍价格完全脱离供需，短期价格波动取决于资本博弈结果，目前多空双方的资本博弈暂无定论，但经过近期伦镍停市的修整，空方的力量较前期得到一定程度的加强。”华泰期货研究员付志文对中国证券报记者表示。

　　中衍期货有限公司市场部黄天畅对中国证券报记者分析，因为LME镍需要与其他市场进行价格吻合，短期大概率出现大跌行情，但下跌之后，不排除许多空头交易者甚至青山集团回补空头头寸，造成价格再度回升。同时需要注意的是，目前市场对镍的需求依旧保持，低库存、短供应的现状犹存，短期如果出现急速下跌，盘面可能发生较大波动。

（文章来源：中国证券报）