传奇投资人:美股正处在泡沫当中 各种严重问题已悄然埋下伏笔
2021年07月22日 07:58
来源: 一线
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  这是一个狂躁的时代,其主角是MEME股票、虚拟货币,以及房地产竞价大战,而在这样的时代当中,进行金融市场历史研究,看上去便不免有些过于老派,有些枯燥乏味。

  不过,格兰瑟姆(Jeremy Grantham)显然并不这么认为。

  这位传奇投资人是著名资产管理公司GMO的董事长,也是业内驰名的专家,醉心于研究泡沫形成的原因和过程。格兰瑟姆对1929年大崩盘之类的经典泡沫多有研究,而且事实上,现年八十多岁的他自己就曾经经历过无数的繁荣与破灭的周期,而其中许多都曾经被他预测到,包括2000年互联网泡沫破灭,2008年牛市顶部,以及2009年熊市底部等。

  对于当前的美股市场,格兰瑟姆的结论非常简单——正处在泡沫当中。

  1月间,格兰瑟姆就曾经写过一封长长的投资者信件,题目是《等待最后一舞》,谈到眼下正在不断膨胀的泡沫“可能会是你全部投资生涯当中最重要的事件”。

  半年之后的今天,看上去,股市已经开始出现了一些裂隙,比如周一美股的暴跌就令所有人倒吸了一口冷气。在这个微妙的节点,格兰瑟姆接受了媒体采访,从市场历史的观点来对当下进行观察。

  问:当初,你的投资者信件发出警告之后,得到了怎样的反响?

  答:我遭遇了大量的质疑和否定。尤其是那些比特币的狂热粉丝们,他们抓住每一个机会拼命对我发起攻击。他们说我应该被锁在老人院里,甚至攻击我的耳朵太大。

  问:如果我们那时真的是已经在一个泡沫当中了,那么现在一切又是怎样?

  答:这些泡沫已经明显到了令人难以置信,当局面如此夸张,谁都知道发生了什么。在报纸上,市场新闻几乎已经成为了金融板块唯一的主要内容,到处都是关于每个月又有多少种新代币诞生,关于人们如何受骗的报道。这样的夸张程度,甚至1929年和2000年都没有达到过。

  问:你现在如何看待股市的估值?

  答:从大多数指标来看,今天的市场甚至都要比2000年时还昂贵得多,而众所周知,2000年又要比以前任何时代都更加昂贵。

  我最为看重的指标是股价对销售额的比率,即所谓市销率。从这个指标着眼,你会发现,今天市场上,哪怕那些价格相对最低的领域,也要比2000年昂贵不少。

  问:什么因素可能导致泡沫最终破灭?

  答:当你的乐观达到极致,对几乎是覆盖永远的经济未来都做出最完美预期,市场也就见顶了。不过,在前方不远处,各种严重问题已经悄然埋下伏笔,在等待着你了,比如利率、通货膨胀、劳动力和商品价格等。现在,这些重要因素的情况看上去都没有一两周之前那么乐观了。

  问:那么,泡沫还要多久才会破灭?

  答:泡沫的破灭可能还需要若干个月,而且事实上,我也希望是如此,这样我们就能够有机会对更多人发出警告。就事论事,现在的局面很可能会一直保持到秋季,这是因为大力度的刺激、经济复苏,以及疫苗的铺开等,使得必然结局的到来可能比我最初预测的晚上若干个月。

  很多因素都可能最终刺破泡沫,比如疫情问题,比如通货膨胀问题,当然也可能是最重要也最出人意料的,是大家都想不到的某事。事实就是,有一份长达二十多个不同因素的清单,其中的哪一个都可以产生这样的作用,而最终到底是哪一个站出来,谁也不能预料。

  问:泡沫破灭的具体情景会是怎样的?

  答:到时候,会产生巨大的反向财富效应,其规模之庞大将创下历史纪录,让之前所有泡沫的破灭过程都相形见绌。毕竟,我们当前在如此之多的不同领域都同时出现了泡沫——利率、股票、房地产、非能源商品等等,这种情况在历史上还是第一次。在泡沫膨胀的过程当中,我们充分享受了巨大的财富效应,而当局面反转,这种效应也就会收缩,整个过程将充满痛苦。

  问:目前,还有哪些资产门类是相对具有吸引力的?

  答:首先,你总是可以持有现金的。其次,你可以效仿那些机构的做法,即大力买进那些最不糟糕的资产门类。目前,价格高估程度最轻的,主要是价值型股票和新兴市场股票。靠着价值型股票和新兴市场股票,你在未来十年还是能够收获一定回报的。

  问:现在要看空,是不是其实并不容易?

  答:对我来说还好,因为我已经无所谓生涯风险了。不过,那些大机构,确实面对着大量的风险——他们一直在培育着泡沫,直至后者破灭,然后他们必须尽可能快速地改弦更张,从下跌的进程当中赚钱。

  不过无论如何,泡沫是实实在在的,是所有人都能够看到的,就像我能够看到你的脸孔,你的鼻子那样清楚。

(文章来源:一线)

文章来源:一线 责任编辑:DF134
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