但斌:流动性收紧预期只是短期干扰因素
2021年04月25日 13:46
来源: 东方财富研究中心
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  近期,东方港湾董事长但斌做客东方财富《财富大咖秀》。他节目上表示,通胀起来后会收缩仅仅是一个短期干扰因素,在人类社会是一个次要因子,主要因子还是大放水的时代。

  以下为采访实录:

  主持人:在这么漫长的职业生涯当中,有什么难忘的故事,投资印象特别深刻的,一些资本市场的危机或者大风波,挑一挑您印象深刻的分享一下。

  但斌:实际上在《时间的玫瑰》这本书里面也写过,老版写了五次挫折的时刻,还有新版又加了东方港湾成立以来几次大的挫折的时刻。其实人生在顺境的时候其实没有太多的记忆深刻的时候,虽然很欢乐,但是没有太多很深刻的时候。其实往往是经历挫折岁月的时候,它记忆是更加深刻的。

  所以我们说,就投资生涯来说,其实考验是一个接一个的。你像18年,那就是一种考验,15年又是一种考验,其实每年都很难,像今年其实也是一个考验,因为又一个比较大的回撤,所以投资是看未来都非常难。就过去来说,我从业29年,总体而言感觉是年年难过年年过,年年过的都不错。事后看确实是这样的情况,即便是你感觉当初很难的岁月,其实事后看也是很美好的回忆。

  主持人:我们近期很多粉丝也关注到您会晒一些登山、骑车的状态,这样非常热爱运动的生活状态,和投资您觉得是有联系的吗?

  但斌:首先不是晒,我的微博是一个记录我自己生活和工作的记录。在我生活当中,不可能全是工作。当然到了我们这个年龄可能锻炼身体也是一方面,比方说去年骑行从香格里拉骑到拉萨骑了12天,其实在骑行当中对自己意志、身体都是一个考验。包括今年1月1号到1月6号在海南骑行,其实这种漫长距离的骑行对自己的身体都是一个考验,但是就生活来说,确确实实是更加让自己生活充满一种张力。

  主持人:去年以来各国对经济下行释放很多的流动性,历史上都鲜有,这里边这些动作又促成了去年3、4月份以来一个非常长的上涨行情,包括大宗商品、股市、房市等等。今年通胀的预期来势汹汹,收紧流动性压力也有,所以感觉今年很复杂,不像去年好判断了?

  但斌:其实在人类漫长的岁月当中,每次遇到大的危机,所有政府从1929年就学会了,一遇到危机就印钱,其实放水的过程是一个百年的主要的主因。你担心的通胀起来以后会收缩等等,这其实在人类社会是一个次要因子,主要因子还是大放水的时代。可以回到08年,2008年全世界金融危机的时候,美国政府使用QE,曾经一度每个月每个季度750亿美金去向市场里面释放流动性,一直持续到14年、15年。当时量化宽松结束的时候,股票市场也稍微跌了一下,调整了一下,从15年一直涨到2020年因为疫情下来。这次其实美国政府刚才也说了,他其实放更多的流动性,这个流动性不会说因为短期的扰动因素就会消失。就像我们2008年我们国内投4万亿一样,2008年房价一直涨到现在,这中间出台很多对房地产的政策,但都没有阻碍房地产的价格上涨,它其实当你的货币供应量大的时候,收缩其实只是扰动因素。货币的放量影响不会只影响一年,可能影响十年、二十年,甚至三十年,其实我们在人民币上已经看到了这样一个结果。

  所以我个人更倾向于这次的大放水是影响是长远的,短期可能会有一些担心的扰动因素,但一定是一个次要原因,不是主因,主因还是大放水时代,我们看到全世界的大类资产都在这样大放水时代在有很好的变化,或者说是正向的变化。全世界的房价,不仅是中国,像加拿大,还有巴西、阿根廷等经济不太好的国家,房价也都是在涨。所以我们说,这是一个主因推动的大类资产的变化,包括你说的大宗商品这样的变化。所以说我不是特别担心短期扰动因素,我们要看长期。

  主持人:聚焦当下市场,更有一个比较火的话题,一天倒下一个大白马,这种现象你又怎么看?

  但斌:所谓的大白马倒下,其实我觉得主要还是几个原因,第一个确确实实经过这几年的上涨,包括19年、20年年初的上涨,我已经有29年的从业经历了,其实碰到这种时候往往有点儿尾声的感觉,所以它会中间有一个调整,其实这很正常。第二个因素,有些公司确确实实是业绩很好也跌,不好就更跌了,可能在某种意义上是多杀多的时候,牛市的时候对利空不敏感,熊市的时候对利空特别敏感,对利多没有太多的敏感,除非是特别超预期,我觉得情绪的变化是很正常的。

  好公司比如说像最近的医药的这些龙头企业,今年公布好的业绩又开始涨了,最终还是取决于它长期的业绩本身,当然如果要是说有一些大白马的商业模式,其实它本身就有很大缺陷,它可能就回不来了。过去它是蓝海,现在变成红海领域了,那它这个情绪变了以后,也会面临很大的挑战。如果一个公司今年100亿、明年200亿、后年300亿、400亿、500亿,如果利润这么涨,调整完了还会创新高,对于所谓的大白马或者说是我们也可以区分的去对待。

  主持人:假设仅仅是用于生活,咱们不考虑别的,油车和电动车必须让您选择一个,您选油车还是电动车?

  但斌:那必须选肯定选电动汽车了,因为它毕竟社会责任,环保。

  主持人:关于造车的新势力,您怎么看?

  但斌:其实我刚才说的从蓝海变成红海就是这个行业,其实电动车这个行业肯定是未来十年、二十年,类似智能手机时代来临一个大的赛道和一个长远的赛道。但是过去是蓝海少数企业来了,现在所有企业几乎都来了,这个时候我们要看这个行业到底核心竞争力在哪儿,真正产生利润的点在哪里。其实我们一直比较看好这个行业最核心的思考点,就是它的无人驾驶,或者说车的架构这一块。如果大多数车企都用了华为的架构,那其实华为赚钱了,它可能比如说卖一个无人驾驶软件卖1万块钱,像我们看特斯拉也是卖1万块钱,如果能够卖出2000万套,一套1万就是2000亿美金。所以说这个可能是我们说电动车核心的利润点,但历史上造车这个行业,其实挺残酷的,最终能够胜出就那么几家。

  主持人:且前面资金需求也很恐怖。

  但斌:对,所以它是资金密集型的行业,其实这个行业不太容易赚钱,但是当一个公司如果真的能够打通底层架构,就像我们说智能手机搭成一个平台,一个生态,那它就赚大钱了。

(文章来源:东方财富研究中心)

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