但斌:美股主要公司的估值并不贵
2021年04月25日 13:45
来源: 东方财富研究中心
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  近期,东方港湾董事长但斌做客东方财富《财富大咖秀》。他节目上表示,对于美股估值,个人体会美股主要的公司估值并不贵,差不多就是30倍上下,他们是做全世界90亿人生意。

  以下为采访实录:

  主持人:对于美股总会听到一种声音,美股泡沫太大了,年年都有人说完了要崩了,关于美股所谓泡沫的问题您有何观点?

  但斌:其实我个人体会美股的估值并不贵,或者主要的公司估值并不贵,差不多就是30倍上下,而且他们是做全世界90亿人生意。它是整个世界的赚钱,所以全世界40%的利润是被美国公司赚走了。为什么美国市场韧性比较足,因为它主要公司估值并不贵,韧性非常非常强。另外像烟草,当然我们不投。但像美国烟草巨头公司也就是10几倍的市盈率,当然我们中国的烟草公司没有上市,但是我们可以看到电子烟的公司在香港有上市,其实估值很贵。还有像军工,美国军工龙头其实是10几倍市盈率。为什么国内军工企业大起大落,因为其实估值还是太贵了,所以我觉得一个市场有没有韧性,最终最终还是取决于估值的变化情况如果你主要的龙头企业估值并不贵,或者说适当再加上你的增长,它其实表现的就非常非常有韧劲了。

  像刚才开玩笑说,A股2007年是6000多点,现在是3000多,原因是什么?原因其实跟我们发行体制有很大关系。因为过去是审批制、核准制,需求大于供给,所以很多股票本身应该值20倍、30倍,一下子干到100倍、200倍,上市完了以后基本上就是往下走了。所以如果你真正注册制,把你能够上市都上市了,另外像中国很好的公司在美国、香港上市涨几千倍、几百倍的公司,在改革开放这40多年当中享受到中国发展最好的成果,又享受到互联网时代的公司,全在海外上市。

  主持人:今年有一个非常知名的基金一个季度被基民规模买卖了一半,这个很恐怖,大家想知道您作为坚定的价值投资的践行者,想好好听听您对于价值投资的看法?

  但斌:你可以看到凡是秒光的时候,一发几百亿、上千亿基本上都是顶点。一般碰到大额赎回的时候,反而都是一个低点。但最近我觉得有一个变化,就是你说大进大出这可能是一个方面,但从公募基金普遍的情况来说,现在股民慢慢成熟了,包括基民也慢慢成熟了,并不会因为最近的调整对明星基金经理就不信任了。我们看到总体来说还是正的,还有更多人去加持,这个跟过去稍微不太一样。而且当时也有一个数据,你看优秀的公募、私募基金,它赚那么多,但真正赚钱的基民很少,很多人炒基金跟炒股票一样,一会儿买一会儿卖,因我们A股市场老百姓特别喜欢板块轮动。

  主持人:是的,今天做这个,明天做那个。

  但斌:板块轮动,热点切换,寻找下一个热点在哪里,包括抱团取暖等等讨论,其实我觉得最好是不要从这些角度去思考。其实如果从这些角度思考,很容易亏钱,像去年优秀私募和公募都赚了很多钱,其实去年你的钱还是很容易亏成零头。假设你有一个亿年初说牛市来了,你买电商,电商忽然跌了2、30%,你一个亿剩7000万了。年中芯片股上市,说中国崛起要靠芯片,你买芯片又跌30%,这时候可能剩下5000万了,再到年底的时候新能源,新能源最高咣叽又跌了40%,你可能就剩3000万了,最近碳中和,又跌了,其实你很容易从1个亿变少的。

  但是就投资来说,如果你要选择一些好的公司,价值投资这样一种我们叫长远的公司,其实我们也统计过一个数据,凡是上市的公司,如果10年20年每年利润都是正增长,100%是大牛股。如果你要以这些公司去做标的,你不要去猜下一个热点在哪里或者板块轮动。但是过去31年我们中国老百姓形成的交易文化,它非常非常难改变。

  其实我们说投资本身,你要是用一种比较正常的,或者叫正向的思考方式,包括我们说抱团取暖,我是换了一个词吗?我更希望用另外一个词叫做英雄所见略同。其实一个好公司,最好它是没有天花板的,另外它的商业模式因为是非常简单、可靠容易理解的。

  投资还是要积极的心态,其实我们很多人好像都是把资本市场当成你死我活的游戏,不是,它是非常正向的,对国家、对社会、对整个人类的发展是起了积极的作用。包括那些有泡沫的公司,其实我们看到互联网泡沫破裂以后,在这个泡沫之上又诞生新的伟大的模式。同时包括新能源汽车,所有公司都来了,行业可能在某一个阶段是泡沫,当这个泡沫沉寂以后,真正诞生出几家非常好的公司,它能改变人类的生活,其实它是一个有记忆的市场。

(文章来源:东方财富研究中心)

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