利可资产潘玮杰:国内债券市场整体稳定
2021年04月15日 15:37
来源: 东方财富研究中心
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  利可资产潘玮杰在节目上表示,今年有可能是一种宽货币,紧信用的状态,所以整体上来说中国的债券市场应该是一个比较稳定的状态。

  以下为采访实录:

  主持人:请您谈谈对中国债券市场的未来趋势看法?

  潘玮杰:好的,首先反观去年,去年的中国经济是率先复苏的,货币政策也是率先开始回归正态的,我们认为这种提前了大概半年多的时间开始回归正常化,按照我们央行的货币政策司的司长孙国峰先生的讲法,这个给我们中国经济提供了一个非常大的,货币政策提供了一个非常大的空间,自由度非常大,我相信这种自由度肯定也会在2021年,今年给中国的资本市场提供一个相对来说比较稳定的环境,因为我们的政策储备足够多,政策的自由度足够大,所以如果资本市场出现一定的波动,这些政策工具都可以用上,简单通俗地讲,去年我们比拼的是大落大起,因为在抗击疫情过程当中美国的资本市场也好,中国的资本市场也好表现其实是波动率是相当大的,但是2021年我们认为全世界的金融市场如果真的要比赛,有可能就是比赛谁比较稳,稳定才是今年比拼的一个主题。

  我们如果回顾一下,从去年的年初开始,特别是3月份一直到现在全球的资本市场特别是股市都经历了一波比较长时间的上涨,特别是是在2021年年初,美国的民主党在竞选过程当中获胜以后,大家市场普遍预计在今后的财政刺激政策也好,其他的刺激政策也好都会有一个非常大幅度的提升,也导致全球的金融市场的偏好出现了进一步的提升。带动全球股市再一次冲高,当然中国的股市也包含在其中了,大家也看到了沪深300的指数一度创出了5930点的这样一个历史高位,核心资产的价格也是也是一再地被推高。从全球资本市场的角度来看,无论是前期累计的这一些上涨幅度还是2021年初推动走高的这样一个催化剂,股票市场的波动率确实还是非常大的,但是最近大家应该观察到一个新的现象,全球的金融市场都在从一种高度亢奋,高波动率的状态转换到一种相对理性,然后波动率逐步缩小的这样一个状态。

  这个当中包含了一个非常重要的一个因素,我们认为就是中国的货币政策,中国的货币政策正在从去年的一种特殊状态转换成到现在回归正常这样一种状态,今年有可能就是一种宽货币,紧信用这样一种状态,十年期国债收益率现在也基本上就是稳定在3.2到3.3这个幅度内波动,而且已经有四个多月的时间了,所以中国完全可以时时地结合自己经济增长的一个情况,外部市场的环境进行一些货币政策的微调,所以整体上来说中国的债券市场应该是一个比较稳定的状态,特别是利率债,我们认为开始进入一个窄幅波动的这样子一个状态。

  主持人:最后,请您简单谈一下对信用债的看法?

  潘玮杰:好的,刚刚您说到了一个信用债,中国的债券市场,特别是去年的11月份以来一直到现在大家都非常关注中国的信用债市场,刚刚我们说的基本都是围绕中美两国的宏观经济,它其实最相关的是利率债,也就是我们国债这一块的价格定价,信用债是在利率债的基础之上又包含了一部分信用风险,对这个信用风险进行一部分的定价,从去年年底信用债的冲击事件一直到现在,其实当中还是暴露出来了两个比较直接的问题,一个就是我们现在的信用债的评级问题,还有一个就是它的定价问题,它的定价到底有没有包含他所应该包含的那一部分风险定价,从目前的一级市场的情况上来看,确实信用债在一季度的发行,定价上面是非常困难的,这个矛盾非常的尖锐,也有数据显示今年一季度大概有超过一千家左右的公司债和企业债发行延迟或者是直接取消,面对这样子的困难,我们现在的政策导向也是非常清晰的,非常务实,直接从债券的信用评级开始入手。简单来说就是以往那些过高的或者是有虚高成分的信用评级会出现一个比较严格的重估,有相当一批公司的评级有可能会被调降,或者在新发债券的时候直接进行更新,所以现在目前的新发的信用债和二级市场现在存量交易的有一部分的信用债就会经过这样子一轮的信用评级的重估。此后如果在这个重估基础之上,我们再来进行一个定价,比如说有些债它的评级被调降了,你要想自己的债券顺利发行,要么就增加担保措施,要么就补充资本,优化自己的财务结构,这些措施一旦做了以后,市场对你的信用评级再重新进行一个定价,这个定价当然也包含了调低或者调高两种可能性,有些公司有可能它不愿意在财务重构上做太多的努力,它的评级有可能会被调低,调低之后相应的你的债券价格有可能就会出现下跌,收益率会出现上升,也就是说你要为你的现在信用评级下调付出更多的利息来补偿投资人的信用风险。在这个过程当中我们认为只要经历了这样一个比较市场化的过程,中国的信用债市场还是大有可为的,如果这个信用评级真正可以进入一个市场化状态,中国的信用债市场应该会从此进入一个新的发展阶段。

(文章来源:东方财富研究中心)

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