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　　在逆周期经济措施干预下，预计疫情过后基建投资提升将成为稳经济的重要推力，从而推涨沥青价格。沥青期货2006合约有望延续稳中回升趋势，期价将上涨至3200—3400元/吨。

　　节后首个交易日，沥青期货2006合约价格大幅下挫。不过随着利空有效释放，以及面对疫情国家积极展开应对防控措施，配合央行释放宽松流动性政策，此后的一周，沥青期货2006合约振荡回升，期价自2800元/吨一线下方连续收涨，于本周二一度回升至3000元/吨一线。

　　专项债保驾护航一季度经济

　　今年春节国内疫情持续蔓延，节后全国企业复工推迟，这对国内经济生产将造成多方面冲击，一季度经济增速面临放缓风险，预计将回落至5.5%—5.7%。近期国家多部门联合出台政策，不但强化对疫情防控工作的支持，而且加大逆周期调控措施，为企业保驾护航，同时加大专项债投放力度，对冲经济下行压力。在悲观预期下，如果疫情对GDP增速带来的拖累达到1个百分点，那么，大约需要增加5000亿元的投资来对冲，才能起到稳增长的效果。在“房住不炒”基调背景下，扩大基建投资有望成为经济“软着陆”的有效保障。2020年专项债对基建的撬动作用显得尤其重要。目前普遍预计今年我国专项债额度有望突破3万亿元，增幅接近40%，投向基建领域的专项债将显著提升。换言之，2020年基建将发挥更大的“托底”作用，承担经济稳增长的重要角色。笔者认为，若2020年专项债额度增至3万亿元，投向基建的专项债比重提升到40%—50%，用于基建的专项债额度将提升至1.2万亿—1.5万亿元，较2019年同期增长60%—100%。

　　沥青需求受益于基建投资提速

　　按照国家有关部门的要求，2020年下达的专项债资金不得用于土地储备和房地产相关领域、置换债务以及可完全商业化运作的产业项目，因此专项债将以投资基建项目为主，其中公路投资占基建投资比重预计在15%左右。换言之，对应的公路投资额增量最高或达1800亿元，增速为7.5%左右。公路投资新增规模显著提高无疑将大幅拉动国内沥青需求。预计今年我国沥青增量消费较为乐观，有利于提振沥青期价。除了沥青增量需求值得期待外，现有公路日常养护工作也需要消费沥青，这部分存量需求也将抬高沥青价格底部。据统计，目前我国公路养护比例达到97.9%，高速公路、普通国省干线、农村公路优良率分别达到99.8%、81%和61.9%。2020年为“十三五”最后一年，通常在末期需对整体公路进行全面性检查验收，也就是说全国公路养护的周期性高峰逐渐来临，预计今年三季度将集中展开检查验收工作，二季度需求会集中涌现，这对于2006合约利多提振较为明显。从长期角度分析，虽然2020年我国沥青产能投放较大，但基于专项债对于基建公路投资拉动，表观消费量增速或在5%以上，整体供需格局有望维持紧平衡状态。

　　综合来看，由于新冠肺炎疫情扩散并导致企业复工推迟造成经济下行压力凸显。在逆周期经济措施干预下，预计疫情过后基建投资提升将成为稳经济的重要推力，从而推涨沥青价格。笔者认为后期沥青2006合约有望延续稳中回升趋势，期价将上涨至3200—3400元/吨。 (作者单位：宝城期货)

（文章来源：期货日报）