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光大证券发布金山软件的研报指出,鉴于游戏业务收入及利润显著不及预期,我们预计2019年non-GAAP净亏损额为1.1亿元,下调2020-21年non-GAAP净利润预测75%/50%至1.7/3.6亿元。WPS及云业务进展顺利,云业务高成长且亏损率如期收窄,WPS拟科创板上市提供整体估值提升潜力,然而游戏业务并未如期反弹且后续盈利改善趋势尚不明朗,拖累整体业绩表现,基于分部估值法,下调目标价至21港币,对应2020/21年128/62倍调整后的PE,下调至“增持”评级。