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　　期货交易存在亏损甚至暴仓风险，了解亏损的数理根源，投资者在交易时或许能够更加清醒与理性。

　　根源一：操作短板的乘数效应制约交易成功率

　　常规情况下，期货交易有四个必须的步骤，分别为确定交易方向、把握建仓机会、执行止损(若有反向波动)及平仓。任何一步走错，都可能导致交易亏损。期货交易者在一定时限内的成功率应为每一步成功率的乘积。假设每次交易的赢亏额度均相当，当四个步骤的成功率均达到84.1%时，交易成功率才勉强站在盈亏平衡线上。

　　事实上，没有操作短板的人太少了。投资者有100%的把握准确预测行情吗？每一次预测总会有相应的操作吗？建仓后设定的止损总是恰到好处与执行有力吗？操作中总会出现这样那样的差错，短板乘数效应会导致大多数期货交易者成功率居于50%之下，亏损也就顺理成章了。

　　据说人在盈利的时候，要比亏钱时心跳得快些，而且会不断滋生获利出局的冲动，亏钱的时候则是不自觉地寻找继续死扛的理由。如果投资者符合这种情况，上述盈亏相当的假设在现实中就几乎不成立了，亏钱的概率远比盈利的概率更高。

　　根源二：数字本身存在易亏难盈的缺陷

　　在假设期货交易者每一次交易的盈亏比例及机会均等的前提下，若先盈10%再亏10%仍亏1%；若先亏10%再盈10%仍亏1%。

　　显然，在盈亏比例及机会均等的前提下，期货交易者仍然要亏，而且期货市场并非真正意义上的零和交易，还会产生一定的交易费用，其结果盈减亏增，会在一定程度上扩大亏损的比例，使得易亏难盈的程度进一步加深。

　　根源三：杠杆交易机制使大幅盈亏常态化

　　期货市场实施10%左右的保证金制度，意味着如果资金账户有100万元，最多可以做总价约1000万元的交易，相当于把风险放大了10倍。若满仓操作，价格每涨跌5%，盈亏幅度就有50%。基于“数字本身存在易减难增的缺陷”，如果先盈50%再亏50%则仍亏25%；反之如果先亏50%再盈50%仍亏25%。杠杆交易机制下的盈亏幅度如此之大，这意味着即便投资者99次都在盈，第100次的亏损都有可能让其倒下。

　　由于有强行平仓制度做保障，当交易账户出现浮亏使保证金不足时，如果未按时限要求补足，一旦被强行平仓，投资者可交易的合约张数就减少。在此情况下，即便市场价格再度向持仓方向波动同等幅度，也远远抵平不了亏损额。

　　因此，当期货交易者重仓操作时，巨额盈亏也就成了常态，而且更容易出现大幅亏损的后果。

（文章来源：期货日报）