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新年大礼包!证监会开展H股全流通试点 这次机会如何把握?

2017年12月30日 17:07
来源: 东方财富网

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【新年大礼包!证监会开展H股全流通试点 这次机会如何把握?】12月29日,证监会召开例行新闻发布会,证监会新闻发言人常德鹏表示,为进一步优化境内企业境外上市融资环境,深化境外上市制度改革,证监会开展H股上市公司“全流通”试点。

  2017最后一个交易日已经过去,A股投资者大多回顾今年收益,也同时挖掘2018年的投资机会。中国证监会则给了港股市场送去一份新年大礼——正式宣布了H股全流通。

  12月29日,证监会召开例行新闻发布会,证监会新闻发言人常德鹏表示,为进一步优化境内企业境外上市融资环境,深化境外上市制度改革,证监会开展H股上市公司“全流通”试点。

  什么是H股全流通?

  要厘清H股“全流通”是啥,先来搞清楚啥是H股。根据《香港联合交易所上市规则》,“H股”(Hshares),指在本交易所上市的境外上市外资股。

  一般而言,港股是指在香港联合交易所上市的所有股票。H股也称国企股(这里是指国内企业,而不是国有企业),是经证监会批准,注册在内地,在香港市场上市,供境外投资者认购和交易的股票。因香港英文名称HongKong首字母而得名H股。

  而正常走H股上市途径的股票中,在港交所流通的只有外资股,内资股是不能在港交所流通的,只能在中国法人或自然人、合格国外机构投资者或战略投资者之间转让。

  所以H股架构上市的公司,基本不用愁有大股东减持的压力。当然,大股东也基本没什么动力关心股价与市值,原因是纵使股价涨上天,他也不能卖的。

  因此H股架构上市的国内企业基本大股东是没办法从股价上捞到任何好处,因为一无减持,二无股权质押(流动性差),但是将来回A股上市搭建A+H平台比较有优势,所以每一个H股架构上市的公司,都有一颗回A股的心,因此无形中又加剧了A股IPO堵车的问题。

  因此,专业人士认为,内资股全流通,能大大的激发H股板块的活力,在港股通激活中小型股票的活力后,再激活另一个沉寂的板块,对于港股整体市场的活跃大有促进。

  影响力堪比股权分置改革

  著名经济学家宋清辉表示,“当前开展H股全流通试点的各项条件已经基本成熟,推出势在必行。对资本市场的影响力不亚于当年A股市场的股权分置改革。开展H股全流通试点,能够激发H股板块的生机与活力,标志着港股‘大时代’的来临,此举对于港股整体市场的活跃具有极大的促进作用,预计港股牛市将会继续。”

  也有观点指出,H股全流通本质上与2005年至2007年的A股股权分置改革高度相似。A股股权分置改革的最初提法是国有股减持和全流通,三者的含义基本相同。这一过程开始于2005年4月,国务院批准、中国证监会发布《关于上市公司股权分置改革试点有关问题的通知》,启动了股权分置改革的两批试点。

  中泰国际证券表示,研判 H 股全流通的政策推进过程和市场影响可以从分析 2005-2007 年 A股股权分置改革的历史记录开始。A 股股权分置较好地解决了非流通上市问题也明显激发了投资者的热情。以大中型企业、国有企业为主要构成的上证综指在随后的两年上涨了约五倍。

(图片来源:中泰国际证券)

  2005年8月经国务院批准,中国证监会、国资委、财政部、中国人民银行、商务部联合发布《关于上市公司股权分置改革的指导意见》。同年9月,中国证监会发布《上市公司股权分置改革管理办法》,A股股权分置改革进入全面铺开阶段。

  事后来看,2005-2007年A股那场浩浩荡荡股权分置改革行情,由于理清了非流通股东和流通股东之间的利益矛盾,启动了一波至今无法超越的大行情。这个就是制度改革带来的深远变化。

  大股东能减持了是利空吗?

  当然提到大股东减持,A股投资者可能对此比较敏感,有观点甚至认为是利空港股市场。

  对此中泰国际证券表示,虽然在短期,H 股全流通增加了证券供给,可能出现一定程度的内资股减持现象,但从中长期来看,H 股全流通解决了内资股股东与 H 股同股同权,却不同利的问题,将明显改善公司治理和增强管理层激励。

  中泰国际证券进一步指出,虽然存在短期解禁抛售风险,但当年A股股权分置从试点到正式铺开,时间间隔仅四个月,政策不可谓不迅速。相对而言,香港股票市场更为成熟,H股全流通有望以更快的速度展开。

  中泰国际研究认为,H股全流通是沪深港股票共同市场、“债券通”等特色政策安排的延续。H股全流通试点后,将以较快的速度展开,期间间隔可能在一个季度左右。

  平安证券也指出,H股全流通对港股短期利空,长期利好。短期而言,由于大部分H股的非流通股市值占比都在50%以上,非流通股的流通将给部分基本面不好的股票造成较大的减持压力。长期而言,H股全流通将使得大股东更有动力做好上市公司的业绩,推升股价上涨。

  H股全流通的战术打法

  那么H股全流通即将开展的背景下,投资者应该如何从中把握机会呢?

  首先从行业角度看,中泰国际证券研报认为,全流通试点的H股企业应大概率是大型国企,电讯、工业和材料行业的可能性较大。其中,中国联通有可能通过H股全流通优化其混改方案。

  在投资机会的角度,我们看好由大中型 H 股组成的国企指数。

  原因有三:

  一是供给侧及行业政策性改革背景下,材料及工业类国有企业总体受惠。以大型内银为主的金融成分股在当前货币环境下,盈利能力也将确定性提高。

  二是相对恒生指数,恒生国企指数有明显的折价,估值存在较大的修复空间。

  三是国企指数将成为 H 股全流通的重要受益指数,相关指数期货也将助力这一过程。

  而具体到个股方面,平安证券建议投资者可以从以下角度筛选H股全流通的收益标的①非流通股占比较高的H股。②基本面较好。③大股东持股比例较高。

  根据平安证券筛选,推荐投资者关注中国电信、邮储银行、中广核电力、红星美凯龙等标的。

(图片来源:平安证券)

(原标题:监管层新年大礼包,比肩曾经两年涨五倍的牛市机会!这次如何把握?)

(责任编辑:DF010)

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