中信建投：三季度净出口仍能正向拉动经济增长
中信建投指出，未来出口可能扰动，但三季度净出口仍能正向拉动经济增长。7月出口增速回升，部分可能受同比基数走低和前期人民币贬值的滞后影响，同时也与先行指标CRB指数的短暂回升一致。从国别结构看，7月对东盟、澳大利亚、俄罗斯、加拿大、巴西、南非的出口都拉动了总出口增速回升，符合CRB指数回升、资源国收入增加拉动中国外需的逻辑。8月3000亿征税商品抢跑、基数效应可能对出口增速有正向拉动作用，先行指标短暂回调后走低对出口增速有负面影响，总体看短期内未来出口增速将受扰动。贸易顺差方面，我们认为近期政治局会议指出不将房地产作为短期刺激手段、叠加央行否认降息，三季度政策的总体方向是扩张的，但扩张力度较为温和，因此总需求难以逆周期回升并拉动进口，因此衰退式的贸易顺差仍将持续。汇兑效应方面，三季度人民币同比贬值幅度相比上半年回落，但考虑到人民币兑美元汇率破7抬高了波动中枢，汇兑效应尽管减弱，但仍可以起到正面拉动作用，叠加去年三季度贸易顺差同比基数较低，预计三季度净出口仍然能够正向拉动经济增长。
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